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嘉凯城(000918)2013年半年报点评:期待“消费型城镇商业”模式的新突破

本文来源于中国网 2013年07月31日 13:24 我要评论(0
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上半年业绩基本符合预期,三季报预报扭亏 2013 年1~6 月公司主营收入24.51 亿,同比增长61.37%;营业利润0.1087 亿,同比增长102.94%;归属母公司股东净利润0.205 亿元,同比增长106%。EPS 为0.01 元,与预报一致,基本符合我们的预期。另,公司预告前三季度预计实现归属母公司股东净利润5000 万元,EPS0.028 元,扭亏。

下半年货量足,销售有望后来居上,预计全年完成目标无虞 上半年公司实现合同销售面积10.83 万方,合同销售金额22.12 亿元,同比持平。相对全年目标75 亿,公司上半年仅完成约30%,我们分析乃公司上半年推货不足所致,下半年随着公司湖州、杭州、上海等地前期开工项目陆续进入销售状态,我们预计新推货值将在70 亿以上,再结合上半年留存部分,整体可售货源充足,下半年销售业绩有望后来居上,完成全年目标将是大概率事件。

加快周转,加速资金回笼仍是未来一段时间的工作重点之一 资产负债率约80%,扣除预收账款资产负债率约67%,货币资金23 亿,对短期借款和一年内到期的流动负债之和的覆盖率仅0.34,净负债率偏高,超150%。整体上看,进一步加快项目销售,加速资金回笼将仍是公司短期的重点工作之一,因此预计下半年只要项目达到相关条件,公司均会立即推入市场,不会惜售,如此将进一步保障全年销售目标的完成。

新任高管与资本市场利益一致,市值管理动力足 报告期内边华才先生升任公司董事长,其控制的天地实业持有嘉凯城11.53%的股权(其中3.99%进行了约定式回购交易)。如此新任董事长与资本市场利益一致,预计将有较强市值管理动力,期待公司未来的新发展。

期待"消费型城镇商业"的成功,维持"推荐"评级 公司项目品质优,有较丰富的城市综合体开发经验。报告期内公司收购了以城镇商业资产经营管理为主业的兰通实业,拟将其作为平台,打造小城镇商业中心,以咨询、转租和委托经营管理的运营模式,拓展消费型城镇商业新业务。新模式若成功,有望与公司原有地产开发业务形成协同效应,推动业绩高增长。我们预测13/14/15 年公司EPS 分别为0.17/0.22/0.7 元, 对应PE 为15.9/11.9/9.8x,RNAVPS 为7.4 元/股,股价折让超50%,维持"推荐"评级。

(来源:中国财经)

【作者:区瑞明\黄道立 】
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