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隆华节能:三驾马车业务格局确立 增持评级

本文来源于财经网 2014-12-30 15:59:55 我要评论(0
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公司公告拟收购四丰电子,迈出新材料领域拓展第一步,孙建科总经理为公司业务带来的持续拓展与变化值得期待。首次覆盖,给予增持评级。

投资要点:

结论:公司拟收购四丰电子,迈出新材料领域拓展第一步。新任总经理孙建科为公司业务带来的持续拓展与变化值得期待。且公司传统业务将迎来碳减排承诺、水十条承诺等政策落地的利好,预计2014-16年EPS为0.41、0.58、0.75元。考虑到公司新拓展业务发展迅速且国产化空间大,给予公司2015年43倍PE,高于行业平均水平。给予目标价25元,首次覆盖,给予增持评级。

引进央企高管,收购四丰电子,打开高端材料拓展空间:新任总经理孙建科曾位居中船重工七二五所所长和总工程师,将致力于军工等领域的高端材料开发,给公司带来的变化值得期待。公司28日已公告将通过收购四丰电子进入发展迅速且国产化空间巨大的靶材领域,迈出新材料拓展第一步。孙建科已通过增持公司股票将个人利益与公司成长绑定,看好公司后续的业务拓展与人才引进。

碳减排承诺将加快高效复合冷凝器替代速度:相同换热负荷下,复合冷凝器较传统水冷系统可节水30%-70%,节电30%-60%,年节省运行费用50%以上;较普通蒸发冷却(凝)器可节水30%-50%,节电10%-20%,年节省运行费用40%以上;但由于电力企业及大的设计院对安全性要求高,短期难以接受在大型新建电厂经验不足的新产品,而碳减排承诺将迫使电力企业加大节能力度,高效复合冷凝器在大型电厂推广将加快。

水十条政策出台将推动中电加美水处理下游需求好转:水十条即将出台,预计投资达2万亿,而依法治国力度的加强和新环保法的出台将逼迫企业承担污水治理成本,甚至通过消费税的形式将成本转嫁给居民,工业污水处理投资将真正得到落实,子公司中电加美水处理有望迎来快速发展期。

风险因素:复合冷技术应用不达预期的风险,政策波动的风险。

【作者:国泰君安 研究员:黄琨 吕娟 王浩】 
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