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屈宏斌:降息空间其实还有,调控仍以财政政策为主

本文来源于屈宏斌观点 2016-08-22 20:17:42 我要评论(0
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1.下半年的货币政策预期

货币政策在2015年起到了主导的作用,去年超过5次以上的降息降准,这个是2009年以来最大的货币宽松力度。经过了货币政策在2015年较大幅度的调整之后,宏观调控政策的着力点逐步从货币政策转向财政政策,财政政策更加积极,这个已在年初达到共识,也已成为正式政策的一个主调。

货币政策需要配合,如果没有一定适度流动性宽松有力的货币条件,积极的财政政策是难以实施的。无论是地方政府发债还是政策性银行发债,都需要一定的流动性支持,在这个意义上,货币政策也需要一定的配合。所以说货币政策去年起到主动作用,今年相对于财政政策来说,并不处于主导地位,但是也应该有所作为,有所配合。好在货币政策仍是有空间的,存准率尽管经过了去年五次以上的降准,仍然维持在比较高的一个水平,即16%到17%,过去正常的水平是5%到6%,所以说这种空间还是非常大的。包括利息,很多人说我们经历了五次降息,还有没有降息的空间,其实还是有空间的。在目前的经济状况下,大部分经济领域仍然面临下行压力和通缩无忧,这些都给利率进一步的下行创造了有利的条件。所以,无论是降准,还是下半年的降息都是可期待的。

想强调的是,今年,尤其是下半年,政策的组合还是以财政政策为主,货币政策作为配合。

2.是否存在通缩风险?如何解决?

目前中国经济问题基本上可以总结为,中国由于一些结构性因素的变化,比如说人口红利的消失等,导致了中国潜在增长率在缓慢下行。但与此同时,需求方也出现了问题。如果大家对需求不足,长期重视不够或者忽视它,最后会导致通缩的压力越来越大。通缩的压力一旦陷入通缩的陷阱,不仅仅是需求的问题,反而会加重原有的结构性问题,也会导致解决结构性问题的难度更大。比如债务问题,它是一个结构性问题,解决的时候,如果一旦出现通缩,会立刻使结构性债务问题的风险进一步加大,同时解决难度也会更大。从该意义来看,大家不应该忽视需求方面的问题。

客观分析中国的问题,解决中国问题的现实出路,是供需两方双管齐下。令人欣慰的是,年中的政治局会议上关于中国下半年经济政策的定调,在措施方面有所变化,被市场读解为不再一味强调供给方改革,更多是在扩大需求方面也有所注重,这是一个好的开始。今后希望在政策落地方面,两个方面都同时去解决,这样才能尽早化解中国经济的问题。

(编辑:xunannan)
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