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国泰君安:“躁动”不在春季 就在当下

本文来源于新浪财经 2016-12-30 14:14:10 我要评论(0
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当前市场一致预期2017年一季度会有春季躁动,共识时点在春节后。我们判断前期市场调整后,布局时机就在眼前。市场机会源自被过度放大的风险因素释放:一是流动性,市场担心债市二次探底,但我们预计最恐慌、最紧张时刻已经过去,即使二次探底,对股市的边际冲击也将趋弱,而且春节过后流动性压力将明显缓解,流动性边际上只会更好。二是年初换汇,市场担心汇率再次受到大幅冲击,但鉴于2016年的经验,政府“管量放价”下实际资本流出冲击预计有限,而且市场已有预期,年初换汇冲击很可能形成类似英国脱欧、美国大选的靴子落地。因此,从博弈角度看,如果布局春季躁动,最好时点就在当下。

价值股最易成为市场共振点,建议优先配置。市场风险偏好从悲观到逐步修复过程中,安全和性价比将是考虑的第一要素,从这一角度看,价值蓝筹将是形成市场共振的最确定板块,如大金融(保险、券商、银行)、消费品(食品饮料、医药)、建筑,尤其调整幅度较大,且2017年估值合理的板块。

周期股布局油气产业链和中游化工品。周期品顺序调整,油气产业链 >中游化工品 >工业品大宗(铜、铝、锌、锡等) >黑色链(煤炭、钢铁)。从大宗商品角度看,本轮国内供需主导的黑色产业链(双焦、螺纹、铁矿)顶部基本确认,春节后可能会在供需错配下,会出现二次反弹(春季开工旺季和环保限产供给难以释放),难以超过前期高点。

成长股选题材,次新股、股转、军工。成长股维持此前判断,真正布局机会要等17年1季度前后,当前风险偏好企稳后,更可能是题材股占优,如股权转让、次新股等,另外,重视军工的博弈机会。成长股系统性机会仍需等待两个因素的释放:一是乐视网复牌落定,以评估对相关板块的连带冲击;二是明年1、2季度部分公司并购到期后,业绩风险的释放。但当下过分悲观已没有必要,成长股正进入调整尾声。

(编辑:daisongyang)
关键字: 君安 国泰
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