任泽平:新5%比旧8%好,供给侧改革是唯一出路_策略研究_证券频道首页_财经网 - CAIJING.COM.CN
当前位置:证券频道首页 > 策略研究 >
个股查询:
 

任泽平:新5%比旧8%好,供给侧改革是唯一出路

本文来源于泽平宏观 2017-01-04 11:26:09 我要评论(0
字号:

来源:微信公众号“泽平宏观”

文:方正宏观任泽平、杨为敩

回眸2016,一系列重大事件波澜壮阔,以人民币贬值和股灾熔断开局,经过房价和商品价格暴涨,以美联储加息、钱荒债灾收官,这些重大事件背后深层次的逻辑是什么?未来向何处去?本文旨在客观地回眸并反思2016年重大宏观事件,鉴往知今。

1、不再迷茫:中国经济面临的真正挑战不是周期性和需求侧,而是结构性和供给侧。近年,面对中国经济持续下行和转型困境,宏观经济和公共政策领域存在广泛争论。第一种观点认为是外部性和周期性减速,还能重回高增长,出路在于需求侧刺激;第二种观点认为是结构性和体制性减速,经济增长模式需要从数量驱动转向质量提升,出路在于供给侧改革。

2、越走越远:货币放水刺激房地产是饮鸩止渴。2009、2012、2014-2015年面对经济下行,中国公共政策均选择了货币放水刺激房地产。每次货币刺激仅起到短期效果,却付出了沉痛而巨大的长期代价,房价暴涨,实体经济成本上升,年轻人安居乐业梦想破灭。过去几年,货币从放水到收紧制造的经济金融周期是:经济下行-货币放水-刺激房地产、房价暴涨-金融市场过度繁荣,货币脱实向虚-房地产投资触底回升-宏观调控收紧-钱荒、债灾、股灾、贬值┈一地鸡毛。2016年汇率贬值、资本流出、房价暴涨、钱荒、债灾等均是货币放水及随后收紧所引发的冲击。在一次次货币放水刺激房地产过程中,改革转型的宝贵时间窗口在逐渐失去,经济转型越走越远。

3、知易行难:供给侧改革是唯一出路。2015年12月中央经济工作会议提出,要以供给侧改革为主,抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。2016年12月中央经济工作会提出2017年将深化供给侧结构性改革,这个认识是非常先进的。供给侧结构性改革的关键是:实施大规模减税,放水养鱼让利于民,2017年可能面临中美减税竞争;推动国企混改,用竞争有效的产权替代垄断不效率的产权;放松服务业管制,推动金融、文化、传媒、体育、教育、交运、通信等服务业领域的管制放开;去产能加码扩围,加强环保、安全等监督;保持货币政策中性,保持宏观调控定力;加强对私人产权的保护;建立新的干部考核和激励机制;建设社会“完全网”,兜住社会稳定的底线。

4、解放思想:新5%真的比旧8%好。作者在2014年曾提出“未来通过改革构筑的5%新增长平台,比过去靠刺激勉强维持的7%-8%旧增长平台要好,产能出清了,产业升级了,企业利润上升了,股市走牛了,居民生活改善了,经济增速换挡成功了。”公共政策应尽快放弃货币放水刺激需求的幻想,坚定推动供给侧结构性改革,提高对经济增速下行的容忍度,守住就业和金融稳定的底线。随着供给出清,2016年初步显现增速换挡期的“新5%比旧8%好”迹象。2017年将呈现宏观变差、微观变好、微观比宏观好的现象,虽然宏观经济在需求端二次探底,但供给出清和行业集中度提升将有助于改善企业效益,2017年去产能将加码扩围。

5、步入后宽松时代和后房地产时代。随着经济L型探底和通胀预期升温,政策从稳增长转向防风险和促改革,货币政策从宽松转向中性,房地产从刺激转向调控和建立长效机制,我们正步入后宽松时代和后房地产时代。2017年2季度前后经济可能出现一定程度的二次探底,但探底幅度不深,将再次考验宏观调控定力。如果能够抵制货币放水刺激房地产的诱惑,中国经济转型将赢来转机,如果重走老路,前途暗淡。

6、大类资产展望。1)房地产:本轮房价调整可能持续到2017年底-2018年上半年。由于当前调控主要是通过限购限贷控制需求,如果土地供给跟不上和长效机制建立不理想,2017年底-2018年上半年房价面临新一轮上涨压力,如果长效机制能够建立,尚有转机。2)股票:2017年股票市场指数可能不会有太大的表现,但是结构性的机会比较多。市场将围绕两大主线展开:第一条主线是受益于改革的,比如农业供给侧改革、国企混改、去产能加码扩围、军工、一路一带、PPP等;第二条主线是业绩超预期的,比如,价值股中供给出清充分和行业集中度提高的,成长股中用业绩证明自己的。3)债券:2017年中期经济通胀下行为债市带来交易性机会。2017年出口和制造业投资会改善,但房地产投资和库存会变差,经济通胀可能在2-3季度前后重回下行通道,将为债市提供基本面环境。4)黄金:2017年1月20日特朗普将正式入主白宫,考虑到特朗普“基建+减税+反移民”新政将面临诸多不确定性,市场将修正预期,1-2季度黄金可能有机会。

(编辑:xunannan)
分享到:

财经网微评论0人参与)

查看更多>>
匿名评论
  • 全部评论(0条)
查看更多>>

热门文章

热点商讯

编辑推荐

要闻

更多>>

编辑推荐

  • 宏观
  • 金融
  • 产经
  • 地产
  • 政经
  • 评论
  • 生活
  • 海外

排行榜

  • 热文
  • 本周热文
  • 热图
  • 热评
  • 博客