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逾2.3万亿流动性压顶 节后第一波风险来袭

本文来源于Wind资讯 2017-02-06 08:42:03 我要评论(0
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鸡年伊始,市场未见“闻鸡起舞”,倒是先遭遇流动性收紧打压。

2月份逾2.3万亿流动性将从本周开始陆续到期,此前资金利率已被提升。机构分析监管层是向市场传递货币政策由“偏宽松”回归中性的明确信号。而稳增长与防风险仍为政策底线

2月流动性到期方面,Wind资讯统计数据显示,截至2月4日,央行公开市场逆回购余额规模1.63万亿元。其中,本周逆回购余额规模6250亿元(含上周日顺延300亿元),下周逆回购余额规模9000亿元。

此外,2月15日还有1515亿6个月的MLF到期。1月20日央行通过临时流动性便利操作(TLF)为几家大型商业银行提供了临时流动性的支持(约6000亿),期限为28天,这些流动性在下下周也将面临到期。

公开市场回笼量创新高

Wind资讯统计数据显示,2月份公开市场逆回购余额规模1.730万亿元,仅低于2016年同期的1.815万亿元,创历史次高。再计入其他到期流动性,其回笼规模已创历史新高。

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回看2016年2月份,虽然央行公开市场逆回购到期规模及单周到期规模均高于今年同期,但是其面对的监管态度已不可同日而语。最明显的一个信号就是资金利率的抬升。

春节前后,央行将多个资金品种利率提升。其中节前将1年期MLF利率提升10个基点至3.1%,6个月MLF利率上调10基点至2.95%。这是2014年以来央行首次上调政策利率水平。本周又将公开市场逆回购利率上调10个基点,同时上调SLF品种利率10—35个基点不等。

另据财新援引大行人士称,央行通知自2月3日起,不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构,发放的常备借贷便利利率再加100个基点。

在此情况下,市场的流动性隐忧急剧攀升。上周六,Shibor多数上涨。其中1个月期涨1.46个基点报3.8907%,连续六日上涨;3个月期涨1.73个基点报3.9348%,创2015年4月30日以来新高。

当日银行间质押式回购利率亦多数上行,DR001加权平均利率报2.2501%,较上日加权平均价涨6.43bp;DR007加权平均利率报2.4946%,较上日加权平均价跌5.95bp;DR014加权平均利率报2.8296%,较上日加权平均价涨12.81bp;DR1M加权平均利率报3.75%,较上日加权平均价涨15bp。

中信明明研报分析,此次政策利率上调,其实是(市场利率-政策利率)利差扩大下的顺势而为,是央行为增强政策利率引导作用的必要调整

不过,华创屈庆分析,目前考虑公开市场利率提高的后遗症还为时尚早,债券市场短期还是以防风险为主,2017年债券市场肯定是有机会的,只是不是现在。也许是二季度,也许是三季度。

本质:去杠杆降风险

针对央行一连串的抬升资金利率行为,市场解读不一。央行金融时报刊文称,目前,央行同时调节长端、短端利率,一方面会带动资金成本上升,但流动性仍属充裕;另一方面,国内利率抬升将会扩大中美利差,进而增强人民币计价资产的吸引力,并在一定程度上缓解中国资本外流的压力。

不过,德国商业银行经济学家周浩分析,中国央行的这次“加息”之举,其实与全球的“再通胀”以及利率走升并没有直接的联系。

周浩认为,本轮资金利率抬升,对中小金融机构的影响其实才是最大的。2011年至今大型商业银行的资产扩张速度一直在个位数左右的水平上,但股份制商业银行和城市商业银行的资产扩张速度则较快,而其资金需求最终都会从银行间市场(或者说同业市场)获取,央行提高市场利率,事实上正是让这些机构痛苦不堪。但一般而言,居民房贷多来自于相对比较大型的金融机构,换句话说,多数的“风险信贷”来自于中小金融机构

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李迅雷亦认为,央行变相“加息”,无非想给市场传递货币政策从“偏宽松”回归中性的明确信号。今年的政策核心要点是守住两条底线,一是稳增长,二是防风险,连续加息会导致资产泡沫的破灭,从而触发系统性风险,所以,中央经济工作会议也只是提“去杠杆”没有提“去泡沫”。

方正证券任泽平则分析,从加息持续的时间来看,过去的流动性松紧周期表明,一般至少持续一年到一年半,如果从2016年8月算起,将至少持续到2017年中。而在其加息周期下,对大类资产的排序是:黄金>股市中的涨价和改革受益板块>供给出清的商品>债券>房地产链上的周期品>房地产

针对央行上调资金利率,央视亦报道称,这次央行“出手”的对象,是存在于银行等金融机构之间的货币市场,而不是直接影响公众和实体企业的存贷款领域。也就是说,这次上调的是央行给金融机构提供资金时收取的利率,并没有上调存贷款基准利率。所以这次上调不等于加息

(编辑:daisongyang)
关键字: 一波 流动性 风险
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