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任泽平姜超等五位首席分析师齐聚 为A股"打鸡血"

本文来源于中国证券报·中证网 2017-05-16 08:13:00 我要评论(0
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A股风云变幻,投资者进退维谷,谁来指点迷津?

在富国基金举办的第八届富国论坛上,任泽平、姜超、徐彪、王胜、王涵,五位证券市场上叱咤风云的分析师罕见同台,出手号脉中国经济前景,献策大类资产配置。

对于投资者颇为关心的A股市场,他们各有一句“画龙点睛”之语,大家先睹为快:

方正证券首席经济学家、研究所董事总经理 任泽平:此心光明、夫复何言,心怀希望、充满阳光。

海通证券研究所副所长、首席宏观债券分析师 姜超:未来总是充满希望的。

天风证券首席策略分析师、研究所董事总经理 徐彪:我们对市场的看法比较中性。

兴业证券研究所副所长、首席宏观经济分析师 王涵:好的东西会涨,坏的东西会不涨。

申万宏源首席策略分析师 王胜:我就抓着龙头。

这五句话,自然是浓缩了五位大咖对市场判断的精华。但小编也明白,投资者们想知道的,远远不止这些——无论是对接下来中国经济的走向,还是对上市公司业绩的预判,以及对大类资产配置的明确建议,这五位大咖都在论坛的圆桌PK中清晰地展示了自己的观点,小编在这里逐一为大家揭示,希望能带来更好的投资参考。

中国经济充满希望

对于中国经济的走向,姜超的关注重点落在“金融去杠杆”。对此,姜超的观点旗帜鲜明:“大家对最近一段时间的资本市场感受很深刻,包括股市和债市,大家感觉机会不大。监管或多或少有一些影响,但这次的金融监管方向是对的。”

姜超指出,金融去杠杆的过程,需要金融行业把钱投到需要的地方,这会短期带来阵痛,所以大体上今年的经济不会有去年那么好的走势。去年经济前低后高,今年有前高后低的走势。去年是供给侧改革,今年是去杠杆,到明年我们希望:今年能完成去杠杆,然后明年搭上全球复苏的末班车,这是我们的期待。

任泽平也认为,金融去杠杆和实体去产能,是未来的关键。实体去产能,会有行业竞争格局优化和龙头地位的凸现,金融去杠杆,会导致整个货币创造体系收缩,包括需求端的收缩。

任泽平表示:未来中国经济呈L型,大概在2016—2018年间中国经济会触底,而今年下半年经济会二次探底。

任泽平指出,讨论中国宏观经济的未来,非常重要的变数来自于今年下半年和明年上半年,因为大家发现,世界经济复苏了,无论是美国欧洲还是印度,都处在一个大牛市当中,所以中国在今年的下半年和明年上半年,供给侧改革能否落地,这里面大量的问题有待讨论,值得期待,有待观察。

王涵则表示,过去这一年,随着经济企稳、房地产去库存深化,企业部门的整体杠杆是下降的,从这个角度来说,风险高的部门风险降下来,这样至少整个经济在短期内的下行是有底的。

王涵认为之所以叫“金融”去杠杆,就是在过去一年,金融体系整体杠杆率的上行比实体的上升要快,如果金融加杠杆的过程中,实体相对受益的比较少,意味着去杠杆过程中的冲击,也主要是体现在金融体系、而非实体经济。所以综合这几方面考虑,整体今年一二季度的经济是全年的高点,三四季度会有放缓,但对明年的经济也没必要过度悲观。

大类资产配置“先债后股”

值得重视的是,对于下一阶段的大类资产配置,几位市场大咖都给出了“先债后股”的建议。

姜超表示,未来的转化取决于金融去杠杆的进程,若重新审视央行12%的货币目标,短期可以达到一定的效果,但长期中国怎么解决金融行业配置资源的问题?“目前我们迫切需要将政府机构和金融机构做一个切割,真正实现金融领域打破刚兑,这样才能真正取得效果,能不能走到这一步,我们拭目以待。”姜超说,“短期还是应该现金为王,如果金融行业打破了刚兑,这个时候从现金转到债券再转到股票,长期来看最终这些资产还是有价值,但是需要大家耐心等待。”

任泽平认为,基本面对债券开始有支撑了,关键是看监管高压什么时候结束,这取决于三个条件:第一,经济出现比较明显的回调;第二,维稳诉求开始上升;第三,部分领域去杠杆结束。

任泽平表示,A股市场的杠杆相对比较确定,并且已经调整两年了。

股票市场未来是震荡市,投资者赚不到流动性过剩的钱,赚不到博弈的钱,就必须寻找那些穿越周期、剩者为王的企业,给它溢价,和它一起成长。今年,要买就买龙头,因为龙头未来承担整合整个行业,经过二次探底,其他企业活不下去,龙头企业能活下去,能够最终收割市场,所以给龙头溢价。

潜在“风格切换”的可能

目前,A股市场的热点,依旧聚焦在大蓝筹和消费股中。这种情况是否会持续下去?对此,大咖们的观点还是有一些分歧。

徐彪表示,以年为周期来看,今年、明年、后年,影响市场风格的变量中,排在第一位的是产出缺口的变化,而在未来一到两个季度很可能有一个下行。经过调整以后的新一轮周期会在什么时候?如果一年以内能看到,相信越往后会越好,但是也有可能半年下行半年上行,这里面会带来风口的切换。

徐彪进一步表示,今年的二季度、三季度,很有可能会成为企业盈利改善的拐点。企业盈利改善即使出现波折,从行业角度来说,寻找好的行业,自上而下可能很难看到,但是自下而上的应该能找到。但是需要注意,股价的表现未必和企业盈利完全同步,有好多行业连续三年都在快速改善,但是股价波动可能有修整期,所以不能完全划上等号。

王胜则认为,预计之后两个季度企业业绩增速应该是下行的,但是机构对此预期比较充分,股价尤其周期股价已经有反映。我们一直在思考,通过供给侧改革,是不是整个周期行业的产能确实收缩,所以龙头公司业绩下滑速度有限?这时候更需要看商品期货价格,如果未来止跌企稳,未创新低,龙头公司盈利可能也还能保持一个相对合理的增长,与过去数年全面亏损情况不同。

王胜指出,从一年时间来看,权益市场是有机会的,A股中沪深300指数的估值,就算放在全球成分指数中比较,也是估值较低的,而从全球风险偏好来看,资金也都有向龙头股票集中的趋势。A股走出同样的走势,这不仅仅是政策的引导,而看未来一年时间,格局没有发生太大的变化;

消费类公司富有争议,但是这些公司还在基本面向上的趋势中,整个业绩不断超预期,此类公司估值相对国际上很多同业公司也不过分;

至于周期,有一些行业依旧有价值,比如火电行业值得关注,经济下行则它的成本也是往下的,如果需求稳定,伴随着供给侧改革今年重点转向电力行业,会有比较好的业绩趋势。

“总体来看,机会会更加细分,我们认为,未来到2020年有20个细分行业可能会存在结构性机会。”王胜说。

(编辑:daisongyang)
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