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公准股份年报“坚强”发布 宰猪神话还能编多久

本文来源于财经网 2017-06-30 09:38:34 我要评论(0
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财经网 秋田

6月27日,全国中小企业股份转让系统(也就是俗称的“新三板”)发布修订后的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》,总体来说,投资者准入门槛仍然极高。不过,从另一个角度来说,新三板鱼龙混杂,很容易踩雷,去年风光无限,今朝可能就是一地鸡毛。今天,秋田君就带您去看看一只“从新三板风口上掉下来的猪”——公准股份。

风口的猪,飞得越高,摔得越惨

公准肉食品股份有限公司是黑龙江省海伦市的一家生猪屠宰企业。公司成立于2004年,2014年挂牌新三板。公司主营产品冷鲜肉、冷冻肉,业务流程很简单,买猪-宰猪-卖肉。

虽然行业不性感,但是风口的猪确实会飞。随着新三板做市交易的兴起,公准股份于2014年11月启动做市交易,6家做市商为公准股份做市,使其一跃成为当时新三板市场做市商最多的股票。公准股份受到做市商的青睐还是有原因的,公司2013年收入13.4亿元、净利润1亿元,在当时的新三板市场中排进前三名。2015年初,随着新三板大牛市的来临,公准股份的市值一度超过27亿元。2016年,公司顺利完成1.5亿元融资,入选创新层,股东人数超过200人。

人生若只如初见,该多好。

2016年9月,公准股份主办券商华安证券连发2份风险提示公告,称公准股份斥资7500万元收购黑龙江省七合畜牧集团有限公司未经审计、评估。2017年4月10日盘后,主办券商华安证券发布风险提示公告,称公司原审计机构不再对其进行审计,新的会计师事务所尚未聘请,可能无法按时披露年报,且现场核查发现公准股份经营存在不确定性。次日,公准股份暴跌52%。至4月28日停牌前,公司市值仅剩3.25亿元,较历史最高点掉落88%。5-6月,华安证券又连发5份风险提示公告,提示公司未按时披露2016年年度报告,可能存在摘牌风险。

爱看热闹的秋田君本来以为这份年报不会出来了。没想到6月22日,公准股份2016年年度报告“坚强”发布,“还是原来的配方,还是熟悉的味道”:2016年公司实现收入13.9亿元,同比增长16.5%;净利润1.1亿元,同比增长6.6%;公司在手现金6.6亿元,超过绝大部分新三板公司的年收入和总市值,更是自身市值的两倍!按照巴菲特的理论,这就是“捡烟头”的绝佳机会!

除非,这些数据不是真的。

多项指标异常,收入真实性存疑

2016年,公准股份的收入13.9亿元。看起来很美,但是公司主要供应商和客户都是自然人,要知道,这些客户是不开票的;另一方面,由于屠宰行业免收所得税,从税务口径核查公司收入也存在困难。

我们假设公准股份的收入是真实的,就会发现一些财务指标匪夷所思。

首先来看毛利率。公准股份的毛利率显著高于同行业公司。2016年,行业老大哥双汇发展(000895)屠宰业务的毛利率为5.48%,雨润食品(1068.HK)毛利率4.24%,与公司体量相近的得利斯(002330)冷却肉冷冻肉业务毛利率2.23%,毛利很薄,且呈现明显的规模经济。公司冷鲜肉冷冻肉业务的规模略大于得利斯,远小于双汇发展和雨润食品,却能够实现8.19%的毛利率,这是要有多么精湛的杀猪技艺!

我们再来看公司的三项费用率(销售费用、管理费用、财务费用)同样令人咋舌。2014年三项费用率为0.62%,2015年降为0.3%,2016年0.22%,而上市公司竞争对手中,得利斯稳定在11%以上,双汇发展稳定在6.6%以上,新五丰6%以上。公准股份该是有怎样的一批以一当十的员工啊!

最后,我们来看一下固定资产周转率,也就是说用同样的固定资产能赚几倍的钱。2016年,得利斯的固定资产周转率是1.79,双汇食品是4.44,雨润食品是1.23,新五丰是2.91,而公准股份达到了惊人的37.82!这有点夸张了吧。从另外一个角度看,2016年生猪批发价约22元/公斤,生猪出栏体重平均75公斤,出肉率0.7,由此计算公准股份的2016年冷鲜肉、冷冻肉业务收入13.8亿元以为要屠宰119.5万头猪,就算全年无休,每天工作12个小时计算,也需要每分钟宰杀4.5头猪。全自动屠宰生产线满负荷可以接近这个速度,但公准股份仅有一条购于2005年的流水线,很大程度上还是依赖工人手工操作,如何做到这个速度?秋田君的耳畔传来卖油翁悠悠的声音——“无他,唯手熟尔”。

“壕”气冲天,数亿资金闲置,只要活期利息

2014-2016年,公准股份的货币资金分别为4.28亿元、6.61亿元、6.68亿元。如果这项数据是真的,公准股份应该是一家极其有钱的公司,然而从秋田君灵敏的小鼻子并没有嗅到钱的味道。

秋田君曾经不止一次在路演现场膜拜过公司董事长韩义文的英姿,韩总虽然风度翩翩,但是衣着朴实无华。秋田君不由得感慨,勤勤恳恳十余载,苦了自己,富了公司,老一辈企业家勤俭节约的风范确实值得晚生后辈学习!

钱多了也有钱多的苦恼,公司账面上有这么多钱,应该怎么用起来呢?一般而言,一部分用于经营,一部分投资扩建,一部分用于理财。按照公司公开转让说明书的陈述,公司的产销售期为15-30天,我们就保守假设为30天,2016年公司营业成本12.8亿元,则在存货上的资金沉淀应该不超过4300万元。2016年公司销售费用、管理费用、利息支出合计约520万元,考虑到费用月结,需要在手资金43万元。所以,公司的流动资金需求只有4343万元。挂牌以来,公司没有进行过固定资产投资。那么余下的几亿元可以开开心心买理财了吧?可是并没有。公司2014-2016年没有理财收入,只有利息收入,三年分别为96万元、159万元、213万元,年利率约为0.3%。秋田君使劲揉揉晃瞎了的小狗眼——这不是活期存款利率么!经年累月稳赚不赔的宰猪生意赚了几个亿现金,不定存、不理财,就趴在活期账户上拿活期利息。你说那是因为企业家淳朴。可是,公准股份挂牌以来,账面上这几亿元的货币资金,却从未进行过现金分红。这算是淳朴么?

换一个角度看,公司在定增融资之后的小动作颇值得玩味:2015年11月公司成功融资1.5亿元后,2015、2016年归还了实际控制人及关联方的借款合计超过2400万元,其中来自哈尔滨市公准经济贸易有限责任公司的1000余万元更是自2011年还是一直续借至2016年;2016年,自2012年以来每年续借的2500万元银行短期借款也不再需要了。哦,这才是有钱人的样子啊。那么问题来了,定增之前公司账面上的钱难道不是钱的么?

内部控制形同虚设,定增资金去向堪忧

2016年1月公准股份发布的《股票发行情况报告书》显示,公准股份融资1.5亿元,其中公司实际控制人韩义文及其亲属出资6300万元,其他投资人出资8700万元。2016年9月9日,主办券商华安证券发布《关于公准肉食品股份有限公司收购黑龙江省七合畜牧集团有限公司的风险提示性公告》,称公准股份已经于9月7日支付了七合畜牧收购款7500万元,而七合畜牧未经审计,未经评估。同日公准股份补发了所谓“9月5日”关于本次收购的董事会决议。七合畜牧该是多抢手的一个标的,能让公司这么火急火燎的完成收购,不公告董事会决议、不审计、不评估。

2016年9月24日,主办券商华安证券再次发布风险提示公告,称公准股份已经于9月14日向七合畜牧投放7500万元后续建设资金。至此,1.5亿元募集资金全部用于七合畜牧。请注意,1.5亿元,不多不少,就是定增募集的资金数额(奇怪,定增前公司自有的“4.7个亿”也不来凑凑热闹……)。而此时,七合畜牧未达产、无盈利、未审计、未评估。也就是说,尊敬的投资人,你可能永远都无法知道你的钱去了哪里。

(编辑:daisongyang)
关键字: 年报 神话 股份
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