贝因美: 半年间123家基金大撤离,暴露这三大“致命ID”_上市公司股票_证券频道首页_财经网 - CAIJING.COM.CN
个股查询:
 

贝因美: 半年间123家基金大撤离,暴露这三大“致命ID”

本文来源于财经网 2017-07-20 19:13:00 我要评论(0
字号:

财经网 鸿辰

曾经一度被市场捧为“乳业细分小巨头”的贝因美,彻底崩塌了。

8分钟K线

7月11日午后开盘,贝因美8分钟内“闪崩”,18.1万手卖单,总金额约2.17亿元,直接将股价砸到跌停板。7月12日,贝因美公告称因筹划向控股股东出售资产事项,申请停牌。7月14日,贝因美发布发布年中业绩预告修正公告:从预计盈利2000万-5000万,调整为预计亏损3.5亿元-3.8亿元。

业绩“大变脸”还不算,提前跑路也不告诉我,股民们怒了!

耍猴

对于业绩大幅向下修正的原因,贝因美的解释称,主要原因为配方注册未在预期时间发布,奶粉新政配方注册过渡期行业秩序持续混乱,公司面临激烈的市场竞争环境,渠道商审慎观望,导致当期销售少于原预计。

但广大吃瓜股民已经听惯了“狼来了”的故事,解释的同义词就是掩饰。

目前奶粉行业正处在配方注册制行业政策调整期,叠加二胎窗口爆发期,明显的政策利好叠加人口红利,典型的行业龙头扩张期环境。伊利、君乐宝、飞鹤等一堆乳企都能保持高增长,为何单单你贝因美的业绩断崖式下跌?也不单只有贝因美,今年同时陷入泥淖的还有一家乳企:辉山乳业。(当把贝因美和辉山乳业放在一起时,小编心中隐隐升起一种苍凉的宿命感,言尽于此,只可意会。)

巴菲特说,当你在厨房看到了蟑螂,蟑螂绝对不止一只。贝因美说,当你看到业绩暴跌修正公告,也绝对不止一份公告。2013年上市至今4年来,贝因美一共发布了8次业绩预告修正公告,江湖人称乳业“变脸小王子”。

业绩修正公告

业绩修正公告

事出反常必有妖。身处于一个弱周期、大市场、稳健增长的快消行业,就算业绩增长曲线无法与伊利媲美,也至少可以像维维股份、承德露露一样,哪怕体现出一丝的抗周期因子,可贝因美表现出来的业绩大暴跌,已超出了一家大消费类上市公司的极限周期波动阈值。

从2011年上市至今6年多,贝因美从上市最初一家被众人期待的抗周期消费蓝筹,到如今业绩和股价双崩盘,败局的背后,贝因美到底被烙下了什么样的致命ID?

“致命ID”一:创始人 “荣耀光环”的B面

贝因美的创始人及实际控制人谢宏颇有些传奇色彩,15岁考入大学,19岁留校任教,27岁辞职创业,一手将贝因美带到A股。但是,贝因美2011年4月上市后,当年7月谢宏即因为个人身体原因辞去了董事长。

此后谢宏一度淡出公众视野,但2014年之后,谢宏开始频繁出现在公开场合,并且2015年后,他在贝因美创始人之外又多了一个很高大上的头衔:首席科学家。除此之外,梳理谢宏近年来的活动我们可以发现,他的头衔还有不少,比如育婴专家,亲子顾问专家,客座教授之类,其中最特别的一个是“成功生养教”体系创始人。近年来,谢宏非常特热衷于做演讲搞活动,不时在公共场合传授他的所谓生养教体系,“秀”自己的成功经验,俨然成为一代“国民奶爸”。

谢宏

贝因美实际控制人谢宏

但是,欲戴王冠必承其重,头上戴的光圈太多,也要防着被晃了眼。对闪烁众多“荣耀光环”的谢宏,已有股民不买账,直言在砖家、叫兽满天飞的年代里,这是“不踏实”的表现。

当然,谢宏个人到底踏不踏实不好妄加非议,但从贝因美这家企业的管理团队来看,确实很“不踏实”。比如自2011年4月上市后,贝因美头三年,就换了三任董事长,放眼整个A股这情况也不多见。

先是创始人谢宏于当年7月因病辞职,继任者朱德宇只做了9个月就转投大康牧业,第三位董事长黄小强接任之后也没干多久,2014年1月底辞职,据传是因为业绩不佳。到了接任他的王振泰,董事长的大位才终于稳定下来。但这位董事长运气有点背,公司到他手里之后,业绩就一路下挫。

而就在此次业绩大变脸之前的半年间,贝因美的人事又开始动荡。2016年12月31日,副董事长陈慧湘辞职;今年的4月27日,董事林必清递交辞职报告;6月1日,贝因美副总经理、财务总监沈立军辞职;6月17日,更换内审部门负责人。财务总监与内审部门负责人都是与公司业绩预告关联重大的职位,在他们相继辞职不久,贝因美即发生业绩大变脸,个中原因也不由得引人怀疑。

虽然贝因美管理层的人事调整不断,但实际控制人仍是谢宏。辞去董事长之后,他曾表示不愿再操盘公司的具体运营,但从他以“首席科学家”的头衔掌控贝因美的战略发展来看,显然这些人事调整背后离不开他的身影。

对于贝因美来说,有一位头顶各种“荣耀光环”的创始人只是它的A面。它的B面则是,这位创始人在忙于出席各种活动,参加各种演讲,出席各种节目之余,是不是还有“定力”来掌控未来?

从三年三换董事长,四年业绩八变脸来看,这份“定力”已经很弱了。

一家公司如果没有一个稳定性和凝聚力的管理团队,经营管理方面往往也很难保证一以贯之的稳定经营策略。动荡的高管团队背后,也折射了贝因美动荡的业绩表现。

“致命ID”二:经营邪路

管理团队动荡反应在贝因美企业经营管理层面的遗毒,就是2014年之后开始陷入盲目多元化投资、销售策略连出败笔、业绩连续下滑的泥淖。

先从多元化投资来说。王振泰接任董事长时,贝因美宣称这是公司二次创业的战略举措。也就在此前后,贝因美大举在婴童食品领域进行投资:广西北海投资3.5亿元试水儿童配方液态奶领域;天津投资5亿多元建设儿童配方奶及区域配送中心项目;湖北宜昌投资3.5亿元实施宜昌贝因美婴童食品产业园项目。2015年,贝因美又使用自有资金1.17亿元收购敦化美丽健乳业有限公司65%股权。

国际方面,贝因美联手恒天然之后,收购恒天然澳大利亚私有有限公司位于澳洲的达润工厂51%权益。另外,贝因美在2015年年报中曾称,公司与韩国第二大乳企每日乳业的香港全资子公司成立合资公司,联合研发特殊配方奶粉以进军国内特殊配方奶粉市场;公司成立全资子公司爱尔兰贝因美,计划出资1000万欧元认购中法(并购)基金开展对外投资。

上述一连串的投资还不够,2017年1月25日,就在贝因美宣布2016年度亏损将扩大至7.5亿-8.0亿元的同一天,它还发了另一条公告:公司拟通过全资子公司黑龙江贝因美参与设立华大保险,黑龙江贝因美拟以自有资金出资2.25亿元,占注册资本的15%。贝因美的理由是,该投资有利于公司合理布局并及早参与投资人寿保险,并将进一步优化投资结构。

巨亏之下还敢一脚踩进保险业这个大坑,真不知道贝因美哪来的胆子?更是哪来的钱?因为在此时,贝因美在销售渠道上已是问题丛生,成为它的心腹大患。

多位行业专家均指出,贝因美业绩由盈转亏根本的原因在于渠道不畅。2013年之前,贝因美的业绩还不错,但2013年后,贝因美的产品开始全线降价,并把降价的损失全部压给了渠道商,这直接导致了贝因美与渠道商的关系恶化,以至于最后渠道商对于贝因美失去了信心。

也有贝因美资深营销专家道出其中内情:因为2013年业绩不错,管理层在2014年的目标设定上开始激进,导致供应链的组织和协调上出现失误,库存上升较大。2015年价格波动时,贝因美也没能采取积极的市场行为,导致合作伙伴的信心受到影响。在2016年,核心合作的经销商调整了贝因美在其生意中的比例,2016年上半年恶劣影响一直延续,直到2016年下半年才有调整完成的趋势。

但显然,一直到现在,渠道商们仍处于观望中。在贝因美发出的公告中,索性把业绩大变脸的锅甩给了渠道商。如此坑队友,不知道渠道商们看到会作何感想?

除销售渠道不畅外,贝因美还饱受假奶粉事件、跨境购、杂牌产品集中抛售等各种冲击,业绩下滑就再所难免了。但是,同样的市场环境下,国内其他乳业巨头们都没有出现亏损,为何独独你贝因美就亏损了呢?问题还是出在自己身上。

但面对上述的各种问题,贝因美管理层给出的解决之道却难以让人信服。

在2016年投资年会-白马湖峰会上,谢宏信心满满的指出,近几年来,贝因美逐步推进关联业务多元化发展,向构建全新的生态价值链转型。从二万亿的婴童经济,如今成功转向十万亿以上的亲子家庭消费蓝海。在平台打造上,贝因美正在向O2O营销模式转型,全面转型适应信息化互联网时代的合伙人制阿米巴模式。转型的结果也是可喜的,在刚刚过去的双11,贝因美全网奶粉销售第一。

目前的核心症结在线下混乱,您却大谈线上转型,阿里的新零售理念其中重要一条也是线上线下结合,脱离线下的线上,如皮之不存,毛将焉附?这样的“乾坤大挪移”,还是给小编留下一种“嘴炮”的感觉。

“致命ID”三:资本迷局

动荡的管理层和经营销售策略的败笔,带给贝因美的是不仅是资产负债表和损益表上的一蹶不振,还有一张惨不忍睹的现金流量表。 

现金流

从上表不难发现,从2014年开始,贝因美的现金流就开始出现问题,到了2016年越发严重。在这期间,贝因美不断质押股权融资的行为也说明了这一点。

2016年6月7日,贝因美发布公告,称公司控股股东贝因美集团已经将所持有的部分股份质押,用途为融资。公告显示,此次质押股份为4800万股,占其所持贝因美股份比例为14.2%。而且这次质押的时间十分罕见的长达四年。

而在此次质押之前,贝因美还曾引入国际巨头乳业恒天然作为第二大股东,从而获得了35亿元资金的注入,本以为引来了“金凤凰”,但随后财报中并没有看到本次交易带来的任何明显改善。反倒是通过这笔交易,让贝因美集团变相套现了一大笔现金。

因为根据当时发布的公告显示,贝因美集团通过参与恒天然的预受要约,减持了8180.16万股,减持均价是18元/股,套现金额高达14.72亿元。虽然之后不久贝因美集团又增持了926万股,作价1.25亿元。总体算下来仍然到手了大约为13亿元现金,其中9亿元进了贝因美集团及实际控制人谢宏的口袋。

恒天然

“国民奶爸”套现的路子,韭菜们是不是看懂了?套现后大股东是“生活改善”了,但贝因美的“现金流脖子”却被卡的更紧了。

面对这种情况,管理层想到的仍是老办法,质押股权。2017年5月24日,贝因美公告称,控股股东贝因美集团有限公司向浙商银行股份有限公司杭州运河支行抵押5000万股公司股份,占公司总股本4.89%。质押目的仍然是融资。截至目前,贝因美集团已累计质押1.9亿股,占公司总股本的18.58%。

一个多月后,质押股票融来的钱还没捂热呢,业绩大变脸,“闪崩”来了。可以想象,复牌后股价若继续大跌,跌破质押警戒线,贝因美的资金腾挪空间会更加压力重重。

难不成再补充质押股票?或许还有一个“妙招”,打着“轻资产”的幌子,卖资产也成为了一条路。

7月12日停牌时,贝因美即发布公告称,公司拟向控股股东贝因美集团有限公司等关联方出售重大资产。作为贝因美集团最大股东,这回是谢宏要自己掏腰包了,只是不知道最终又舍得掏多少钱?

注册制不是救命稻草,踏实一点好

贝因美啥时候能扭亏为盈?很多人把希望押在了奶粉注册制名单公布上。据预测,这份姗姗来迟的名单将于9-10月份公布。但是,仔细权衡利弊,奶粉注册制新政的核心内容为一个企业最多只保留3个配方奶粉系列9种产品配方,对于贝因美这种旗下拥有众多品牌的企业来说,就需要动个大手术。比如黑龙江贝因美乳业有限公司就拥有12个配方、杭州贝因美母婴营养品有限公司拥有天才宝贝等7个奶粉品牌。

本来已经在大举多元化与营销困境中搞得连年亏损,还禁得起这么折腾?

而随着疑似“内幕交易”的精准跑路、“ 耍猴式”的业绩大变脸等问题不断披露,复牌后的贝因美,难免又会遭遇新一轮的“血雨腥风”。

多年的凄惨表现,不仅让股民上伤透心,各路机构也已经“伤不起”。

一度在奶粉注册制新政等利好刺激下,2016年底时持有贝因美的基金数量曾高达131多家。但此后历经2016年业绩“大变脸”、本次2017年中业绩“大变脸”,机构投资者纷纷撤离,现在只剩下了可怜的8家“难兄难弟”。

业绩变脸成了家常便饭,不正视渠道不畅的核心问题,管理层忙着增加虚头巴脑的“荣耀光环”,就算注册制落了地,谁还敢跟你玩?当初就是因为注册制,才进的你这个“坑”。

还是踏实一点好!

【作者:鸿辰】 
分享到:

财经网微评论0人参与)

查看更多>>
匿名评论
  • 全部评论(0条)
查看更多>>

热门文章

热点商讯

编辑推荐

要闻

更多>>

编辑推荐

  • 宏观
  • 金融
  • 产经
  • 地产
  • 政经
  • 评论
  • 生活
  • 海外

排行榜

  • 热文
  • 本周热文
  • 热图
  • 热评
  • 博客