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天丰电源IPO:大客户依赖严重 全部筹码压在一款“老年代步车”

本文来源于财经网 2017-10-23 16:43:28 我要评论(0
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财经网 秋田

9月,新能源电动车板块利好频传:先是大众、奔驰、沃尔沃、福特、路虎等车厂宣布在2020-2030年间完成各产品线电动化改造,然后是工业和信息化部副部长辛国斌表示我国将制定停止生产销售传统能源汽车的时间表,最后是双积分政策正式落地,A股新能源电动车板块在众多利好下也是一飞冲天,就连一直不温不火的比亚迪也是一个月内暴涨40%,让广大股民为之疯狂。

在过去一年申请IPO的企业中,新能源电动车产业链的标的不算少,所处产业链环节也是千差万别,有生产锂电池隔膜的星源材质(已上市),有制造电机控制系统的英搏尔(已上市),有生产锂电池电解液的赛纬电子(虽然被秋田君的乌鸦嘴不幸言中,IPO被否)。不过,就在投资人将目光集中在比亚迪、北汽新能源等主流车厂配套企业的时候,天丰电源这匹黑马驾着“老年代步车”向IPO发起冲锋。今天,秋田君就带您看看天丰电源的IPO故事。

大客户依赖严重,业绩激增代价高

天丰电源主营业务为锂离子电池。2015年之前,公司主营产品为摩托车用启动电池和用于检测设备、3C电子产品的常规锂电池,发展势头虽然不错,但是规模很小。

天丰电源主要产品

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2012-2013年,公司的净利润只有250-300万元的规模,2014年的净利润也只有1729万元。然而,2015年,随着新能源汽车产业的爆发,公司切入新能源汽车锂电池市场,借助汽车动力电池实现了收入翻番,净利润一步跨到5000万元之上。2016年,净利润又有所萎缩,收入同比下滑5%,扣非后净利润同比下滑26%。

天丰电源收入结构

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天丰电源营收状况

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公司的业绩波动与其客户结构有着直接的关系。公司收入能够从2014年的1.36亿元激增到2015年的2.9亿元,主要是因为对于山东新大洋电动车有限公司新增了1.59亿元的收入,主要用于知豆电动车动力电池。当年,来自山东新大洋的收入占公司总收入的55%。2016年,公司主要客户依然是宁海知豆电动汽车有限公司(含山东新大洋电动车有限公司),但该客户收入下滑为1.37亿元,收入占比50%。

对于知豆电动车这一大客户的依赖是一把双刃剑,一方面,这是天丰电源业绩增长的来源,另一方面,天丰电源对于知豆电动车的依赖也严重限制了企业发展。2016年,在同业上市公司国轩高科靠着新能源汽车电池业务实现收入、利润双双上涨70%+的时候,天丰电源却只能收入原地踏步,利润大幅下滑。

对大客户的严重依赖也使得天丰电源的财务健康状况有所恶化。2014年期末,公司应收账款2261万元,而2015、2016年期末,应收账款分别达到13389万元、16974万元,其中第一大客户应收账款占比均超过82%。激增的应收账款一方面使得公司的运营能力下滑,应收账款周转率从2014年的7.21下滑至2015年的3.27和2016年的1.66;另一方面,自2014年以后,公司的经营活动金现金流量持续大幅低于净利润,显示公司的盈利质量急转直下。

总之,天丰电源的大客户依赖可谓喜忧参半,一方面抱住大腿才能实现业绩激增,另一方面,单一客户依赖也使得公司的财务健康状况恶化。不过,更值得思考的是,公司的大客户知豆电动车到底是一款什么样的车?这款车又将为天丰电源的发展带来怎样的影响?毕竟读者朋友们中应该很少有人见过知豆。

知豆:没想到你是这样的“老年代步车”

近些年来,国产电动车品牌快速崛起,不过,知豆电动车在其中依然可以算是一款“神车”。曲折的身世、酷似“老年代步车”的外形和性能,这些都让知豆看起来颇为“另类”。

首先,知豆电动车命运颇为曲折。2006年,山东新大洋电动车有限公司开始研制电动汽车,2012年推出一款小型电动车——知豆。但由于新大洋在国内没有电动汽车生产资质,知豆电动车仅在海外销售。2014年,为解决新能源汽车生产资质问题,新大洋与众泰汽车合作推出众泰知豆电动车,但一年后便闪电分手。知豆随即觅得真爱,2015年,新大洋机电集团、吉利汽车、金沙江创投等投资人共同成立知豆电动汽车有限公司,当年,知豆电动车即推出知豆D1、知豆D2两款电动车,可谓成果斐然。然而,好景不长,2016年三季度,吉利汽车即发布公告出售其持有的知豆电动车45%股权。虽然最终,该等股权由吉利集团承接,但是吉利汽车急于脱手的姿态却让业内大跌眼镜。连续两年“闪婚闪离”让人费解。要想解答这个问题,还是要仔细看看知豆到底是怎样的一款电动汽车。

知豆D1外观和内饰

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知豆D2S外观和内饰

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虽然你可能和秋田君一样打心眼儿里觉得知豆像极了老年代步车,但是知豆电动车确实是名列于新能源汽车车型目录的电动汽车,需要上牌、需要汽车驾驶证、享受新能源汽车补贴。尽管如此,知豆电动车可谓是车友吐槽最多的一款电动汽车,内饰粗糙、外壳脆弱、漏风漏雨、质量问题层出不穷,知豆吸引消费者的显然不是其质量,而是超低的售价。厂商参考价18.88万元的知豆D2S,可以获得国家补贴4.5万元、地方补贴4.5万元,加之厂商补贴后售价5.68万元,这样的售价比好一点的四轮老年代步车高不了多少,却能够占据一块新能源汽车牌照,这使得知豆成为一款“占号神器”。

不过,如此高比例的补贴显然不尽合理,随着补贴新政的出台,知豆电动车显著承压。一方面,补贴新政要求“纯电动乘用车30分钟最高车速不低于100km/h”,而知豆D2S最高时速才100km/h,更有用户反映80km/h以上车辆就太不听使唤了。另一方面,国家补贴退坡20%,地方补贴不得超过中央补贴的50%,这使得知豆D2S的补贴每辆车至少减少36000元。而基于其堪忧的质量,还有多少消费者愿意加价为这个“占号神器”买单就很值得怀疑了。

2017年补贴新政与2016年补贴政策对比

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定位低端、又在补贴新政下承压,我们就不难理解为什么定位于中高端电动车的吉利汽车急于与知豆划清界限了。

话说回来,虽然天丰电源靠知豆切入新能源汽车电池市场,但是到目前为止,知豆仍然是其唯一的新能源汽车客户,将全部筹码压在这样一辆“老年代步车”上,天丰电源的上市之路显得扑朔迷离。

(编辑:daisongyang)
关键字: 电源
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