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阅文集团上市 开盘大涨超60%

本文来源于腾讯证券 2017-11-08 09:38:36 我要评论(0
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腾讯证券讯(北巷) 阅文集团今日开始挂牌交易,开盘爆涨63.64%,报90港元。阅文集团11月7日早间发公告称,发售价定为每股55港元。按照每股55港元的发行价计算,阅文集团的市值将达到498.52亿港元。申购100手才可以稳获一手。阅文以招股价以上限55港元定价,以每手200股计,入场费11000港元。

公司简介

阅文集团前身为腾讯文学,2013年4月在开曼群岛注册成立。2014年,腾讯文学以7.3亿美元收购盛大文学,两者合并成为阅文集团。截至2016年末,阅文集团内容库共有200多种题材的840万部作品,其中自有原创内容市场份额为80%。腾讯目前拥有阅文集团61.95%的已发行股权。

公司招股书中披露,阅文最近三年总收入保持较高增速,2014-2016年分别实现总收入4.66亿元、16.07亿元和25.57亿元,近三年的年复合增长率达到134.2%。盈利方面,阅文集团2017年上半年录得净利润人民币2.135亿元(约合3220万美元)。

收入结构方面,阅文集团的主要盈利方式包括在线阅读、版权运营和纸质图书。其中在线付费阅读是阅文集团最主要的收入来源,分别占阅文2014年-2016年总收入的97.2%、60.5%和77.1%。

版权运营则是阅文集团收入增长最快的部分,2014-2016年版权运营业务收入的复合年增长率达到350%以上,主要是将自持的版权内容授权给影视、游戏等制作公司和出版商,通过许可费和收入分成的形式获益。近年来比较火爆的《琅琊榜》、《鬼吹灯之精绝古城》等电视剧都是阅文的版权内容。

行业状况

中国文学市场当前由三个部分组成:网络文学、电子书及纸质图书(文学性质)。网络文学定义为面向大众创作并发布于互联网的文学作品。中国文学市场的规模按收入计,由2013年的人民币297亿元增至2016年的人民币403亿元,复合年增长率为10.7%,并预计会于2020年进一步增至人民币591亿元,实现2016年起复合年增长率10.1%。

其中,网络文学增长最快,2013年至2016年的复合年增长率达44.9%,2016年至2020年预计将按按30.49%的复合年增长率持续增长。2016年,中国网络文学市场规模为人民币46亿元,占中国文学市场总规模的11.4%,该百分比预期于2020年会增至22.7%。

同业对比

掌阅科技(603533.SH)作为阅文集团的主要竞争对手之一,今年9月底以4.05元的价格上市,已连续收出22个涨停板,现价超过66元,升幅逾1100%,市盈率为343倍。

阅文集团的另一竞争对手中文在线(300364.SZ)目前的市盈率为301倍。

媒体评论

证券时报表示,阅文集团招股期间已受到市场热捧,其公开发售部分录得超额认购逾620倍,冻结资金高达5200亿港元。阅文集团上市令网络文学及IP再度成为泛娱乐领域的焦点。阅文集团之所以如此大受青睐,主要是市场预期此类公司市场前景乐观,有机构预计,到2019年,内地数字阅读整体市场规模将达到267亿元,未来三年复合增速为31%。受此乐观情绪带动,相关同类概念股早已抢先一步,在A股及港股市场上均有所表现。

上海证券报表示,阅文集团网聚了作家、读者和内容改编伙伴三大群体,使其IP价值的进一步增值成为可能。而在腾讯体内,阅文集团则属于IEG(互动娱乐事业群)旗下,后者负责腾讯互动娱乐业务的运营与发展,包括游戏、动漫、影业、电竞等“泛娱乐”业务。阅文集团与IEG的资源互动也成为其与其他纯网络文学平台竞争的重要支撑。作为腾讯泛娱乐产业的排头兵,首个被分拆资本化的阅文集团显然被寄予厚望,腾讯强调对50%控股比例即可见一斑。如今,以热门IP为代表,阅文集团与腾讯IEG的IP互动孵化已经加速。

经济观察报表示,因为有着腾讯的“背书”,香港投资者对阅文的期待甚高,毕竟没有人想错过下一个“腾讯”。香港的机构认为,阅文的线上阅读运营模式能带给人们很多便利,其拥有的庞大的日活用户群会是未来一个很大的增长点,预测阅文的2018年市盈率为46.4倍,2019年市盈率为31.3倍,与其他处于变现初期阶段的TMT公司相比,这一估值并不算昂贵。

华尔街日报中文网表示,市场对阅文集团的热捧在一定程度上反映了今年全球科技股的出色表现;阅文集团经营数字图书馆,月活跃用户近2亿。科技股物以稀为贵也让阅文集团受益。恒生指数有限公司(Hang Seng Indexes Co.)的数据显示,9月份,科技股在香港恒生指数中的权重仅为12%,相比之下,金融股为48%。在美国,科技股是标准普尔500指数中最大的类股,权重为25%。

券商意见

安信国际证券认为,预计阅文集团的招股反应能媲美早前上市打着Fintech名堂的众安在线。由于阅文集团集资规模较小,料超额认购倍数更大。预期股份上市后表现理想,建议申购。根据招股定价(48-55港币)和2017H1非国际准则经调整净利润估算,2017年预测市盈率为61.1-70.0倍,而对应的市净率区间为5.17-5.31倍。

中国银河证券认为,预计阅文将在2017-2019年实现净利润增长。根据我们的估算,若基于招股价范围的上限55.00港元计算,阅文的2018年市盈率为46.4倍,2019年市盈率为31.3倍,这估值看似不便宜,但若与其他处于变现初期阶段的TMT公司相比,则这估值并不十分昂贵。

中金证券表示,合理估值相当于阅文2019年预测市盈率32至39倍,或市盈增长率0.49至0.58倍。未来3年复合年均纯利增长预测,瑞信和中金分别估计为百分之52及2.3倍。看好集团在付费在线阅读市场的领导地位,及国内市场增长潜力。

(编辑:daisongyang)
关键字: 盘大 集团
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