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“长城系”危局:金马奖影后能救得了它吗?

本文来源于财经网 2017-11-13 17:43:00 我要评论(0
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财经网/鸿辰

在文学圈,赵锐勇的作品应该算不上最优秀,但毫无疑问,身为“长城系”掌门人的他肯定是最会赚钱的作家之一。这不,近日赵总麾下的长城影视再度出手,披露了调整后的收购预案,意欲将拥有顾长卫、蒋雯丽、马思纯等演艺圈明星的首映时代收入麾下。

其实,自从2016年6月以来,长城影视已先后4次更新修订交易方案,放弃了后期特效制作公司TIPPETT STUDIO,放弃了德纳影业,但始终没有放弃首映时代,可见情真意切。但是,在当前监管对并购重组审查日益趋紧的情况下,收购成瘾,股价低迷,业绩落伍的长城影视能否如愿以偿呢?让我们先从“长城系”的兴起说起。

上市三年,“长城系”危机重重

公开资料显示,长城影视文化企业集团成立于2010年,控制人为赵锐勇、赵非凡父子。而早在2009年,赵锐勇曾试图将子公司长城影视IPO,但未获通过,之后其便走上了借壳之路。

2014年6月,长城影视成功借壳江苏宏宝,成为国内A股主板首家影视类上市公司。随后不久,赵锐勇再次出手借壳另一家上市公司四川圣达,将这家焦炭企业向动漫设计、动漫游戏等业务迅速转型,成为其第二家上市公司长城动漫。2015年,长城影视集团又成功掌控了医药类知名企业天目药业,切入健康领域。于是,掌控3家上市公司的“长城系”由此诞生。

可见,赵总不仅是国家一级作家,还是一位资本市场上的资深“壳玩家”。而自从“长城系”登上A股舞台之后,便开启了“买买买”模式,三年多来进行了一系列的并购。

 历年收购标的

除长城影视外,“小兄弟”长城动漫也是并购不停。2014年年底,长城动漫收购湖南宏梦卡通、杭州东方国龙、杭州长城动漫游戏有限公司、北京新娱兄弟网络科技公司等7家公司的股权,交易价格为10.16亿元。而天目药业在赵锐勇入主之后,也展开了定增重组,只不过重组并未成功。

三年内,“长城系”并购十多家公司,可见赵总的手段十分厉害。而在此过程中,“长城系”多次因收购标的的盈利性、高溢价等问题被问询或被质疑,这都未能阻挡其扩张的步伐。确实,“攻城略地”早期为长城影视带来了亮眼的业绩。

2015年收购的几家公司为其增加了4.68亿元的广告收入,当年长城影视营收增幅达94.74%。而在2016年也达到了36.46%。但随之而来的,则是长城影视的资产负债大幅上升。

 负债合计

据公开信息统计,2014年至2016年,长城影视的资产负债率分别为35.43%、60.45%、66.18%。而据最新的2017年第三季度财报显示,这一数据已达到了76.22%,翻了一倍还多。

而随着体量的不断增大,长城影视的业绩已开始显露疲态,2017年第一季度,其业绩已开始下滑,当期营收同比降低54.43%;归属于上市公司股东的净利润同比降低24.88%。第三季度扣非后净利润,也仅仅增加了6%。

负债高企,业绩下滑,对任何一家公司来说都是头疼事。何况,“长城系”的其他成员早已沦陷。2016年,长城动漫的扣非后净利润为-1.40亿元,同比减少677.26%;天目药业2008年至2016年九年间,只有2014年扣非后净利润为正值,2016年扣非后净利为-1415.79万,更为不堪。

而更让人捉急的是,赵锐勇实际控制的股份已质押大半。截至6月18日,长城集团持有长城影视的股权质押率达99%,持有的长城动漫股权质押率约为96%,持有的天目药业最新的股权质押率为83.37%。

“长城系”危机重重,赵总,这可咋办呢?

回归影视业,这样的业绩承诺靠谱吗?

目前来看,面对业绩压力,赵锐勇能想到的办法便是继续高举大旗,将收购进行到底!

目标,自然就是本文开头提到的首映时代。

 营业收入构成

当年,赵锐勇依靠电视剧《红日》赚得第一桶金。而在上市之前,长城影视的主营业务也还是影视制作。但上市之后,其主业不断向广告业转型。2014年影视业还能占到营收的77.92%,2015年就下滑到39.83%,2016年继续下滑到27.59%。

而据长城影视2017年半年报显示,长城影视当期的影视业务仅有535万收入,占比仅为2.03%。当众多对手如慈文传媒、欢瑞世纪等电视剧公司频频卖出1000万/集的高价,视频网站为热门剧集抢破头时,长城影视却成了旁观者。

偏离熟悉的老本行,业绩陷入泥潭,这样的节奏,赵总应该不想看到吧。于是,长城影视决定“王者归来”,重回影视行业。根据2016年12月的公告显示,长城影视的收购标的为首映时代和德纳影业。如今德纳影视已被“抛弃”,赵总将财力全部集中到了首映时代,看来是要势在必得了。

根据长城影视11月4日披露调整后的购买资产预案,拟购买乐意传媒及韩伟、顾长卫、蒋文丽、马思纯等六名自然人股东合计持有的首映时代87.50%的股权。截至8月31日,双方协商交易价格12.1亿元,87.50%股权对应交易对价暂定为10.59亿元。对价支付上,长城影视拟以9.12元/股的价格,向乐意传媒发行3006.18万股、并支付现金2.2亿元,加上10月份1.5亿从吴慧手里受让的首映时代12.5%股权,如果本次收购预案通过审核,长城影视将以12.1亿人民币拿到首映时代100%的控股权。

其实,根据2016年12月长城影视的相关披露显示,首映时代当初的作价为13.5亿元。但当时长城影视的预案公开后不到两周,就收到了深交所的问询,直指估值过高,溢价高达31倍的问题。另外,9000万的业绩承诺也是问询重点之一,因为2015年首映时代的业绩也才367.18万。

此后,后长城影视先后3次调整收购方案,最后调低了收购对价,由原来的13.5亿变成了现在的12.1亿。

几经周折不回头,首映时代真的如此有魅力,值得赵总矢志不渝的追求?先来看看财务数据。

 首映时代利润

首映时代应收表

公告显示,2015年及2017年1月至8月,首映时代扣非后的净利润分别为367.18万元、4158.51万元、1632.23万元。而按照12.1亿元的估值,首映时代做出了较高的业绩承诺,2018年至2020年度的扣非净利润分别不低于9000万元、1.18亿元、1.56亿元。

 业绩承诺

从之前的业绩来看,首映时代要实现承诺,压力山大。

那么,首映时代敢做出这样的业绩承诺,底气在哪儿呢?

金马影后,恐难撑起“长城系”的未来

公告显示,交易完成之后,首映时代握有的顾长卫、蒋雯丽、马思纯所有演艺活动5年独家代理权,以及多部影视项目将增强长城影视的创作实力。这也许就是他们的底气所在。

电视剧方面,首映时代2000万参投了“优酷超级剧集”《大军师司马懿之军师联盟》,投资占比5%。2017年初,首映时代还300万参投蒋雯丽主演的电视剧《正阳门下2》,投资占比3%。此外,还有改编自马伯庸惊悚小说的网络剧《云客江湖》,首映时代在该项目中投资占比10%,投资额300万。

电影方面,2017年4月,顾长卫拍摄了其加入首映时代后的第一部青春校园题材电影《飞火流星》。总投资6870万,其中首映时代投资占比50%,预计2018年上映。

在影视后期方面,首映时代以300万的价格参与了《那年花开月正圆》的预告片制作,以400万的价格为电影《飞火流星》提供录音服务,并且同样以400万的价格为欢瑞新剧《锦衣之下》提供的视频技术服务。

而在艺人经纪板块,由于蒋雯丽近年来对大体量的电视剧少有出镜,公司的台柱子非“金马奖影后”马思纯莫属。公告显示,马思纯在《将军在上》中的表演为首映时代贡献了592.56万收入,在《橙红年代》中贡献了1200万收入。根据首映时代的业绩来看,金马奖影后绝对是公司业绩的主力。

一般情况下,经纪公司和知名艺人之间的分账比为2:8或1:9。随着马思纯知名度的提高,首映时代的收入自然也会水涨船高。正如冯小刚之于华谊兄弟、范冰冰之于唐德影视,马思纯之于首映时代也是如此。不过,虽然马思纯头顶金马影后光环,又有顾长卫、蒋雯丽护航,星途一片向好,但回看首映时代以往的业绩,仍然让人觉得有点悬。

毕竟,公司业绩最好的2016年也才4158万元,目前看2017年已很难超过这个数字。2018年的业绩要翻倍才能达到9000万,仅仅靠一个马思纯这位年轻的金马影后恐怕撑不起来。

况且,影视娱乐圈潮起潮落,作为明星以及其背后公司所要面对的风险也不言而喻。如今当红,将来还红不红,仍有很大的不确定性。

但是,赵总对首映时代穷追不舍,显然还要继续他的“全内容、全产业链”布局。这里观察君想提个醒,这条路上同行的华谊兄弟,已在业绩下滑的泥沼里挣扎不少日子了。人家的实力,可比你长城影视要强的多。

2016年之后,长城影视的市值就处在不断下跌中,目前仅为52亿左右。面对这种情况,今年上半年,赵锐勇向“长城系”旗下员工发出了“你买股,我兜底”承诺,力图挽回一点股价。毕竟,几乎全部的股份都还质押着呢。但据6月15日公告显示,长城影视、长城动漫最终仅有3名员工响应了赵总号召,占两家公司员工总数的0.49%,合计买入股票金额不足4万元。

而且,这3名员工竟然还都亏钱了,真是大写的尴尬。

收购首映时代能让长城影视焕发生机吗?真不好说。看看员工们的表现,小散们还有信心吗?

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【作者:鸿辰】 
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