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2017年券商年报大比拼: 业绩分化强者恒强 转型之路各有方向

本文来源于每日经济新闻 2018-04-04 09:06:24 我要评论(0
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截至4月2日,共有21家上市券商发布了2017年年报。年报各项数据显示,在2017年,券商行业的分化迹象明显,呈现出强者恒强的格局。各项业务指标也显示,券商在2017年的转型之路上迈进,从传统的相对单一的经纪业务收入逐步向财富管理等多元化业务收入布局发展。

每经记者 王砚丹 每经编辑 谢欣

A股上市公司2017年年报即将进入最后高潮期。作为与A股市场联系最紧密的券商板块表现积极。截至4月2日,已有多达21家上市券商披露了年报。此外,港交所上市的中金公司、新三板挂牌的南京证券等也公布了年报。

2017年虽已过去,对于券商行业而言注定是不平凡的一年。金融科技席卷而来,深刻改变行业面貌;史上最严IPO审核让投行至今寒风瑟瑟。每家都卯足干劲希望在行业变革中获得一席之地,而新的行业格局就在2017年初见端倪。

券商业绩分化迹象明显

根据中国证券业协会数据显示,2017年,我国证券行业总收入人民币3113亿元,同比下降5.09%;净利润人民币1130亿元,同比下降8.47%;净资产收益率6.45%,同比下降1.68个百分点。

而在2016年,129家证券公司实现净利润1234.45亿元,同比下滑49.57%。2017年行业净利润降幅明显收窄。

与此同时,券商之间的业绩出现分化。大券商优势日益明显,强者恒强。一些区域性中小券商业绩缩水严重,拖累了行业平均。

从绝对数来看,中信证券仍是行业中当仁不让的王者。东方财富Choice金融终端数据显示,去年中信证券实现净利润114.33亿元,同比增长10.30%。国泰君安和华泰证券紧随其后,也均进入了90亿元“俱乐部”。海通和广发则超过80亿元。目前的净利润第10名是兴业证券,全年实现净利润22.85亿元。

在净利润绝对数前10名的券商中,除了中国银河外,其余9家均实现了净利润同比正增长——在目前已经公布的年报中,也只有这9家同比正增长。  

从增长率情况看,东方证券拔得头筹。2017年公司实现净利润35.54亿元,同比增长高达53.57%。华泰证券居次席,净利润同比增长率为47.94%。兴业、中信的同比增幅也达到了两位数。

从年报来看,东方证券能实现超过50%净利润增幅,主要原因是自营业务表现突出。年报显示,东方证券2017年自营业务实现营收67.39亿元,同比大增143%。截至2017年末,其自营业务余额达554.8亿元。自营已经成为东方证券最大收入和利润来源,在营业总收入中占比超过60%。

华泰证券净利润增长率接近48%,其中一个重要原因是江苏银行会计核算方法变更贡献了21亿元净利润。扣除这一因素以及其他符合非经常性损益定义的收益,华泰证券扣非后净利润与2016年相比基本持平。

但一些净资本规模相对较小的区域性券商,则在2017年感受到了经营压力。

在目前已公布年报的上市券商中,太平洋表现最差。这家位于云南的公司去年净利润刚过亿元,同比下滑82.59%。

从月报情况看,太平洋去年1月、4月、5月和7月均发生了亏损。亏损最多的是1月的1.44亿元。而10月和11月净利润也只有几百万元。

从业务来看,投行和权益类自营投资是拖累太平洋业绩的主要原因。投行业务全年实现收入1.30亿元,同比下降28.87%;实现营业利润-733.30万元。公司未能实现一单IPO主承销上市,只承担了三单分销。权益类投资上半年出现较大亏损,下半年虽有所减亏,全年投资收益(含公允价值变动损益)仍然为亏损9688.76万元。

东北证券、东吴证券、方正证券三家券商净利润降幅超过四成。中原证券净利润降幅也达到38.5%。这些券商虽然2017年经营中也各有亮点,但在市场环境低迷的背景下,相比资本雄厚的大券商,中小券商业绩波动明显加大。

各家券商业务侧重已有不同

在分化背后,是券商在各业务条线上的激烈竞争和博弈。而强者恒强,在某些领域表现得比整体数据更明显。

如龙头中信证券,年报显示,2017年,中信证券经纪业务实现营业收入108.15亿元,同比下降10.70%;资产管理业务实现营业收入75.75亿元,同比增长5.78%;证券投资业务实现营业收入77.29亿元,同比增长58.20%;证券承销业务实现营业收入40.02亿元,同比下降23.83%;其他业务实现营业收入131.71亿元,同比增长53.33%。   

由此可以看出,经纪业务在中信证券收入结构中已只占不足25%的比重。而其他业务收入则增长特别突出(主要是大宗商品,2017年中信证券大宗商品业务收入高达81.27亿元,较2016年翻倍)。此外,证券投资也成为公司业绩发力的重点。

中信证券曾经被业界称为“中国的高盛”。如今虽然这一称呼很少被提起,但整个集团在许多业务领域的先发优势,以及雄厚的资源背景,助推中信证券在整个券商行业独树一帜。

而一些区域性券商依然无法摆脱对经纪业务的主要依赖。

如太平洋,2017年公司实现经纪业务收入6.06亿元,同比下降23.91%,在总收入中占比达到51.05%。但由于佣金率下降和经营成本上升,营业利润仅为2.48亿元,同比下降37.22%。2017年公司代理买卖股票、基金、债券交易总金额1.93万亿元,市场份额0.251%,位居第69位。

如果这些区域性券商、特别是位于经济相对不发达的中西部地区的券商不能在投行、自营等项目上突出重围,在未来的激烈竞争中很可能将更加举步维艰。

分化之下的转型进行时

所以,在2018年的风口,绝大多数券商仍然将继续转型作为工作重点。当然,这在近年来券商行业中已不是新鲜事。《每日经济新闻》记者仔细阅读年报后发现,每家券商的转型思路既有共通之处,又不再是完全相同。

首先,经纪业务方面,每家券商都异口同声表达了对财富管理的重视。

如中国银河,年报显示,2017年,公司经营模式由“一核两翼,协同发展”调整为“双轮驱动,协同发展”。其愿景为现“打造航母券商,建立现代投行”,即成为全能型券商。

这家券商10年前经纪业务市场份额曾位列行业第一,如今虽然被后起之秀华泰证券超过,仍有多达970万经纪业务客户(截至2017年年底),其470家营业部数量则稳居券商行业第一。

在年报中,中国银河明确表示,目前券商传统经纪业务佣金率持续下滑,市场竞争加剧,财富管理转型迫在眉睫。2017年,中国银河金融产品销售量及保有量超千亿,成为公司重要的创收来源之一。

注册地在湖南长沙的方正证券去年净利润下滑43.45%,去年公司在湖南省实现营业收入8.07亿元,湖南是其收入占比最高的区域。年报中,方正证券同样把财富管理作为今年的重点工作:“公司力争到2020年成为各项业务均衡发展,特色鲜明,具有重要影响力和一定国际竞争力的大型综合类券商。”公司2018年的具体工作之一便是“建立公司级大财富管理体系,以产品为突破,加速财富管理模式转型。重点提升金融产品供应能力,包括产品创设及市场化引入,完善产品全流程管理体系。”

对财富管理的转型,不仅是上市券商异常重视,其余券商也将目光瞄准了这块大蛋糕。

总部位于山东济南的中泰证券目前正在排队准备IPO,公司相关人士对《每日经济新闻》记者表示,在佣金率持续下降的背景下,经纪业务势必向财富管理转型,而产品销售是一项基本工作。今年中泰证券将产品目标分解到各个营业部和分公司,且各个部门将协同作战,确保目标顺利完成。

其次,投行业务方面,目前一方面发审委严格要求,对于IPO把关可谓史上最严。另一方面,独角兽的回归、监管层支持直接融资发展等利好因素,又让所有券商翘首以待。

当然,这背后仍然是激烈的竞争和整个行业强者恒强的格局——2017年,A股承销金额前10位证券公司的市场份额合计为64.40%,较2016年前10位证券公司的市场集中度(市场份额为58.65%)有一定幅度提升。

对于2018年的投行业务,中信证券是这样描述的:境内业务方面,2018年,公司将持续贯彻以客户为中心、“全产品覆盖”的业务策略,继续加强对重点行业的龙头企业客户、区域重要客户、战略性新兴产业客户的覆盖,深入理解客户多元化需求,充分发挥公司境内外综合服务优势,各类业务协同发展,保持行业竞争优势和影响力。

2017年,中信证券完成A股主承销项目87单,主承销金额达人民币2209.82亿元(含资产类定向增发),市场份额为12.29%,主承销金额及单数均排名市场第一。

而另一些券商,则在某些地区和某些领域方面进行重点布局。

上述中泰证券相关人士对《每日经济新闻》记者表示,中泰证券投行今年将在山东省进行重点布局。“当前山东省正在实施新旧动能重大转换工程,这里面蕴含重大的投融资机会。作为本土券商,中泰证券将在符合新时代高速发展、现代经济体系要求的项目上进行重点布局。”

【作者:王砚丹】 (编辑:范迪)
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