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上半年赚钱靠投资,美邦服饰回归三五线城市靠谱吗?

本文来源于 2018-08-30 19:19:47
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财经网 白夜

“不走寻常路”的美邦服饰,于8月28日晚间披露了2018年半年报。报告期内,公司营业收入约为39.38亿元,同比增长35.96%;归属于上市公司股东的净利润约为5311.44万元,同比增长218.69%。

从半年报的成绩看,公司推出扎根三五线城市“百城千店”计划,对营收的驱动成效初显。然而“百城千店”的背后,资产负债率增加、毛利率下滑、子公司亏损接踵而至,美邦服饰回归三五线城市靠谱吗?

投资收益占比过半,扩张资金压力骤增

美邦服饰的半年报显示,公司上半年营业收入为39.38亿元,同比增长35.96%,净利润则同比暴增218.69%至5311.44万元,净利润增速明显大于营收增速。中报解释,主要是新开优质店铺带动了销售业绩的增长。

此前,美邦服饰在3月份举行的招商会上,宣布启动“百城千店”计划,将加快在三五线城市布局更多的门店。

查阅美邦服饰的中报发现,新开店铺拉动营业收入增长的同时,营业成本也在大幅增加。报告显示,上半年,公司的营业总收入为39.38亿元,同比增长35.96%,营业总成本为39.24亿元,同比增长46.44%。营业成本的增速高出收入约10个点,这导致当期营业成本几乎覆盖营业收入。

虽然主营业务贡献利润微薄,但非主营业务支撑了收益的半边天。中报显示,上半年,美邦服饰对联营企业上海华瑞银行取得的投资收益为2485万元,占当期利润总额的56.09%。

除此之外,快速扩张也带来了资金压力。公司半年报显示,投资活动产生的现金流量流出达1.42亿,同比增加77.6%。现金及现金等价物减少9385.51万,同比减少160.15%。长期待摊费用较期初增长了33%,高达3.31亿元。

期间费用中,销售费用同比增加22.17%,财务费用同比增加19.47%。公司半年报解释,上述费用变动较大,主要是由于新开店铺增加,装修投入增加所致。

大举开店的同时,公司肩上的债务负担也越来越重。报告期内,美邦服饰的资产负债率同比激增了10.15%,达54.58%。截至上半年,公司的短期借款有12.1亿元。此外,由于报告期内货品采购增加,公司应付账款高达9.19亿,同比大增104.7%。

公司的流动比率则由上年同期的1.36下滑至1.07,与同行业相比有一定差距。例如,森马服饰同期的流动比率为3.15,拉夏贝尔同期的流动比率为1.27。

美邦服饰曾表示,公司将以1000-2000平米的面积标准开设体验店铺。已公布的半年报又显示,上半年新开店铺面积约12万平方米。按照每家店1000-2000平米测算,上半年大约新增了60-120家门店。这距离其“百城千店”计划,还有很大的距离。但从美邦服饰目前的处境来看,之后若没有持续稳定的现金流入,公司“百城千店”的扩张大计或将面临巨大的资金压力。

值得一提的是,美邦服饰的开店之路一直走走停停。曾为国内休闲服饰王者的美邦服饰,2008年登陆深交所后借助资本的东风,一路高歌猛进。到2012年,公司拥有门店高达5220家。

然而,在电商与国外快时尚品牌的夹击下,公司的利润逐渐下滑,甚至出现过大面积“关店潮”,2014年至2016年间关闭超过1500家门店。

直营模式毛利降低,5.7亿存货跌价准备

据公司2018年中报显示,上半年美邦服饰营收净利双丰收,其综合毛利率却同比下降4.13个百分点。其中,直营模式的毛利率下滑明显,同比下降4.32个百分点,加盟模式毛利率同比下降3.22个百分点。

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从2018年中报可看出,直营模式的毛利为12.7亿元,加盟模式的毛利仅为5.58亿元。赚钱更多的直营模式,毛利率却出现更明显的下滑。

一直以来,美邦服饰采用直营与加盟相结合的经营模式,在新一轮的排兵布阵中,公司强调“百城千店”+进驻新兴购物中心的渠道策略,未来将发展直营大店,充分发挥直营大店的示范作用。从目前情况来看,直营店的效益能否达标有待考察,倘若公司未来建设更多的直营店,公司的综合毛利率可能会进一步受到影响。

另一方面,店铺增加的同时,存货也大幅增加。据美邦服饰的中报显示,公司存货的账面价值为19.23亿,同比增加36.49%。公司解释,主要是由于新开店铺增加,货品采购规模增加。

随着新商品入库,存货逐渐积压。据公司中报显示,美邦服饰目前存货的账面余额为24.25亿元,其中有5.7亿元的存货计入了跌价准备。截至今年上半年,美邦服饰资产减值金额高达1.77亿元,占利润总额比例为400%。对此,中报解释是由于报告期内计提存货跌价所致。

据悉,库存问题一直是美邦服饰的“心病”。2018年5月,美邦服饰曾因存货账面价值占比较高,且存货跌价准备金额高于同行而被深交所问询。

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有服装行业人士曾表示,大众服饰行业竞争激烈,消费需求忠诚度不高,服饰品牌必须每季度都推出新品。但服装企业的存货过高,易导致存货跌价,会影响到企业利润。

从目前来看,在更多城市布局大面积门店的策略是否奏效还有待商榷。尽管上半年公司扭亏,但旗下有11家子公司出现亏损,合计亏损1.4亿元左右。其中,上海销售亏损高达3117万元,占公司同期净利润的58.7%。

经历过“关店潮”的美邦服饰,如今又选择掉头回归扩张线下门店。对此,业内人士曾表示,扩张加盟店只能实现渠道的拓宽,如何在服装行业的竞争中不断成长,才是美邦服饰未来的方向。

(编辑:聂小停)
关键字: 美邦 服饰 投资 城市
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