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IPO辅导备案前优质股甩卖,5倍收益可想象!刚刚证明上市真的看时运!

本文来源于投行业务资讯 2018-09-07 11:21:22
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前次IPO申请于2012年被否,时隔6年,无锡上机数控股份有限公司再次冲刺终获成功,于昨日通过中国证监会发审委审核通过。看看上次被否的原因,你就会明白:成功的重要理由之一在于天时,在于时运,在于命。

报告期无锡上机数控股份有限公司业绩高速增长,2015年、2016年、2017年,实现净利润分别为0.11亿元、0.51亿元和1.89亿元,但董事股东竟然在IPO辅导备案之前后甩卖股权,给了受让者短短两年不到有可能赚取5倍以上投资收益的发财机会!如果现在有高增长公司甩卖股票,你会动心吗?

一、IPO上市在于天时,时运特别重要,命运由时运掌握

无锡上机数控股份有限公司是一家专业从事精密机床的研发、生产和销售的高新技术企业,主营业务产品包括光伏设备、蓝宝石设备和通用磨床设备。

前次IPO申请于2012年被否,时隔6年,无锡上机数控股份有限公司再次冲刺终获成功。成功的理由在于天时,在于时运,在于命。想当年被否,是因为欧洲债务危机影响了行业需求,在会审核期间下游企业取消订单,噩梦不断,仿佛命运在作弄人;如今下游行业需求平稳,业绩逐年增长,形势大好。所以,对于这家公司来说,上市成功就在于天时。

我们看看2012年无锡上机数控股份有限公司IPO被否的原因:

根据《关于不予核准无锡上机数控股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请的决定》,中国证监会创业板发审委于2012年4月10日举行2012年第25次创业板发审委会议,依法对无锡上机数控股份有限公司的首次公开发行股票并在创业板上市申请进行了审核,经审核,申请未获通过。报告期内,无锡上机数控股份有限公司主要业务是生产太阳能光伏设备,2009年至2011年太阳能光伏设备销售收入分别占你公司主要业务收入的56.02%、65.65%和75.23%。2011年下半年以来,受欧洲债务危机的影响,欧洲各国纷纷下调光伏发电补贴,在一定程度上抑制了行业的整体需求,公司部分订单存在取消和延迟执行的情形,下游行业的需求波动将对你公司的经营产生不利影响。上述情形对你公司的持续盈利能力可能构成重大不利影响,与《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(证监会令第61号)第十四条第二项的规定不符,证监会对无锡上机数控股份有限公司的首次公开发行股票并在创业板上市申请作出不予核准的决定。

二、业绩高增长,辅导上市前却突击甩卖股票,股权受让者短短时间可能获取5倍以上的投资收益

报告期无锡上机数控股份有限公司业绩高速增长,2015年、2016年、2017年,实现净利润分别为0.11亿元、0.51亿元和1.89亿元,每股收益分别为0.11元、0.54元和1.98元。根据这样的增长速度,企业的潜力真的太大了。但竟然在辅导备案之前甩卖股权,实际控制人之子甩卖股权实在异常,按照公司当时2016年的增长速度,也给了受让者短短两年不到可能赚取5倍以上投资收益的发财机会!

公司2017年6月14日首次向证监会递交了上市申请材料。一般来说,在报送IPO申请材料前需要辅导3-6个月,也就是在2017年初左右报送辅导上市备案材料。2016年公司业绩增长势头特别猛,公司前景压倒性一片看好。然而,在报送辅导上市材料前后,实际控制人杨建良的儿子杨昊却在上市辅导备案前夕居然把大量股权几乎清仓甩卖了。杨昊作为公司的董事,向巨元投资、赵永明、徐公明合计转让持有的发行人752万股股份,占其转让时所持有发行人的股份比例为84.42%。股权转让价格为每股7.5元。转让前杨昊持有公司股份890.814万股,持股比例为9.427%,为公司第三大股东。本次股权转让后,杨昊持有公司138.814万股,持股比例下降为1.4689%。

本次股权转让,杨昊作为公司的董事,违反了《公司法》第一百四十一条第二款“公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之25%”的规定。

按照2017年每股收益1.98元和2018年可持续的高增长预测来计算,发行上市后股票价格在40元以上也不是梦,股权受让者短短两年不到,可能会实现5倍以上的投资收益。当然,2018年1-6月的经营数据和财务数据是投资者判断股票价格的重要依据,提醒投资者注意阅读其最新的招股说明书,审慎判断其上市后的股票价格。

三、2017年应收账款及应收票据大幅增加,远远超过营业收入的增长幅度,2017年的收入增长比较异常

上机数控2015年至2017年营业收入分别为1.43亿元、2.98亿元、6.33亿元,其中2016年相比2015年上涨107.71%,2017年营收相比2016年上涨112.77%。报告期内各期净利润分别为0.11亿元、0.51亿元、1.89亿元,处于高速的增长的趋势。

2015-2017年各年末,公司应收账款余额分别为0.52亿元、0.48亿元和1.68亿元,应收票据余额分别为0.14亿元、0.22亿元和1.67亿元,应收账款与应收票据金额大幅增加,远远超过营业收入的增幅,比较异常。

一般来说,通过银行票据可以缓解客户的支付困难,相当于延长了支付款项的时间,有放宽销售信用的类似作用,同时应收账款转为应收票据还不用计提坏账准备,可以做大利润,一举两得。应收账款的增长幅度远远超过营业收入增长幅度,则说明营业收入的增长质量很差,有些企业甚至因为提前确认收入而导致应收账款大幅增加。

四、曾被媒体质疑2016年收入、利润异常增长,质疑2015年存在延迟确认收入的情形

根据《上机数控IPO前夕现神奇一幕,入股多年的投资人“原价”下车》文章报道:

1、协鑫集团的采购金额异常波动,2015年采购异常减少

协鑫集团2014年、2016年都为公司的第一大客户,采购额分别为1,589.74万元与11,885.47万元,但2015年因为只采购了210.22万的光伏设备。协鑫集团对公司减少采购仅仅发生在2015年,之后2016年协鑫集团的订单猛增,采购额更是大涨到了11,885.47万元。该公司与协鑫集团存在比较稳定的合作关系, 2015年采购大幅减少而2016年又大幅增加,这种大起大落的现象实在太异常。

2、2014、2015年对协鑫集团存在大额预收账款

公司2014年末与2015年末,上机数控对协鑫集团巨额的预收账款金额高达6,730.66万元与6730.98万元。按照招股书的收入确认原则,公司收到验收单时确认收入的实现。媒体质疑是否存在通过延迟验收,将2015年的销售收入推迟到2016年确认收入的可能性。

3、收入大幅增长,但销售费用增幅较小,费用与收入不匹配

2016年出现销售收入猛增,增幅达到107.71%。而销售费用仅仅上涨了24.37%。2016年公司运输费用也只上涨了50.51%。

五、期间费用低于同行业可比公司水平

反馈意见:招股说明书披露,报告期各期发行人期间费用分别为2,581.13万元、2,717.49万元、3,545.16万元和2,318.73万元,期间费用率低于同行业可比公司的平均水平。

六、毛利率大幅上升

2014-2017年,综合毛利率分别为27.87%、28.32%、33.98%和47.62%,公司称毛利率大幅增长的原因是因为毛利率较高的高硬脆材料专用加工设备销售比重上升所致。

八、发审委提问问题(来源证监会)

1、发行人报告期内产品结构及客户结构发生了重大变化。请发行人代表说明:(1)报告期收入结构变化的基本情况及原因,与行业变动趋势是否一致,相关的风险是否充分提示;(2)前述变化是否构成发行人最近3年主营业务发生重大变动;(3)2016年以来光伏专用设备销售大幅增长的原因及合理性,光伏专用设备是否具有较大的市场拓展空间,持续盈利能力是否存在重大不确定性;(4)其他光伏产品,比如薄膜太阳能等产品的发展趋势对发行人业务的影响;(5)2016年发行人蓝宝石专用设备和通用设备收入下降的主要原因,相关机器设备等固定资产及原材料等是否存在减值情况。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

2、发行人经营业务受所处光伏行业景气度影响程度较大,报告期收入增幅波动较大。请发行人代表:(1)结合所处行业竞争状况、行业政策及变动趋势、产品市场容量、技术发展状况、核心竞争力以及在手订单情况等,说明发行人是否具备持续盈利能力,及所处市场环境、政策环境是否面临重大不利变化,是否已充分披露相关风险;(2)结合美国201条款、欧美双反政策对中国光伏产业的影响,说明对发行人业务的影响,是否已充分披露相关风险。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

3、数控金刚线切片机是发行人报告期内的主要产品。请发行人代表说明:(1)数控金刚线切片机的研发和专利取得情况,发行人是否拥有生产该产品的知识产权和核心技术,相关技术是否存在侵权纠纷;(2)数控金刚线切片机是否存在被替代的风险;(3)2018年梅耶博格(瑞士)公司诉发行人的发明专利产生的过程及归属,是否存在侵犯他人知识产权的情况;(4)数控金刚线切片机与国内外主要竞争对手梅耶博格、日本NTC在产品性能、核心技术、工艺水平方面的优劣势。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

4、报告期各期,发行人的综合毛利率持续上升。请发行人代表:(1)结合销售单价、单位成本和收入占比的变化说明毛利率逐年提高的原因;(2)结合原材料采购价格、人工成本、制造费用的变化情况说明主要产品单位成本下降的原因及合理性;(3)说明报告期主要产品毛利率变动趋势与同行业可比公司变动趋势不一致的原因及合理性;(4)结合不同销售模式的信用政策,说明应收账款和应收票据增长的合理性,信用政策是否存在变化,期末应收账款期后回款情况,坏账准备计提是否充分。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

5、发行人通过追溯调整的方式调增2015年度净利润,2017年开始按照0.5%的比例对高硬脆材料专用设备计提售后服务费。请发行人代表说明:(1)2015年追溯调整的原因及合理性,相关调整是否符合会计准则的要求,是否进行如实披露;(2)2017年售后服务费计提依据,是否符合实际情况,是否与同行业公司存在较大差异;(3)2017年前未计提售后服务费的合理性,2017年开始计提售后服务费的性质,是否符合企业会计准则规定,是否履行了相应的决策程序。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

【注意】本文仅供交流,不形成投资建议,不对股票价格进行预测,上述对投资收益的计算仅仅为初步估算,2018年经营数据欠缺,文中的投资收益计算不具有股票投资参考价值,投资者购买股票请咨询自己的经纪人,阅读时敬请注意!

(编辑:胡伟桐)
关键字: 时运 收益 辅导
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