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“苹果系”市值多被腰斩 鹏鼎控股傍“大款”存隐忧

本文来源于投资者报 2018-10-09 11:22:00
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一家企业如果过度依赖单一大客户,则往往伴随着议价空间不足、收款账期延长等问题。

其业绩还很可能随大客户业绩的波动而波动。外界对鹏鼎控股的担忧正在于此。

过度依赖单一大客户,这一直是投资者对上市公司的一大担忧。

日前,全球第一大印制电路板厂(PCB)鹏鼎控股(深圳)股份有限公司(以下简称“鹏鼎控股”)登陆A股,首发当日股价上涨44%,市值一举达到534.87亿元,相当于一个半欧菲光。

看起来,鹏鼎控股近三年来的净利润均超过10亿元。这一靓丽的业绩,为其IPO铺平了道路,同时也给54亿元的拟募资额打下坚实的基础。

然而在这样的业绩背后,鹏鼎控股的营业收入七成都是来自苹果,和工业富联一样,不仅营收大部分靠苹果,背后也都有“鸿海系”的身影。值得一提的是,工业富联上市后的表现不尽如人意,其股价从最高的每股26.36元一路下滑至如今的14.33元,距离发行价13.77元仅一步之遥。

那么,与工业富联系出同门的鹏鼎控股上市后的命运又将如何?其高增长能否持续?傍着“苹果”这个大款,对于鹏鼎控股的未来而言到底是荣光还是软肋?就此类问题,《投资者报》记者向鹏鼎控股发去采访提纲,但截至发稿仍未收到任何回复。

靓丽业绩背后暗藏隐忧

鹏鼎控股成立于1999年4月29日,前身为富葵精密,2017年5月完成股改变身股份公司。主要从事各类印制电路板的设计、研发、制造与销售业务,其产品应用于通讯产品、计算机、消费性电子及各类3C电子等产品,公司于2017年成为全球PCB行业排名第一的供应商。

据了解,鹏鼎控股为了登陆A股,在股改之前进行了一系列的资产运作。招股说明书内容显示,从2016年8月至2017年2月,鹏鼎控股在间接控股股东臻鼎控股(4958.TW)的助力下,先后通过股权收购、业务合并等方式,将境内外PCB相关资产、业务从臻鼎控股进一步转移至公司体内,涉及的企业达到10家之多。

重组10家企业,无疑也增厚了鹏鼎控股的业绩。据财务数据显示,公司2015年至2018年上半年的营业收入分别为170.93亿元、171.38亿元、239.21亿元和94.8亿元,同比增长11%、0.27%、39.57%及28.21%;净利润分别为15.26亿元、10亿元、18.27亿元及4.3亿元,同比增长7.91%、下降34.21%、增长82%及52.73%。

就2016年净利润下滑情况,鹏鼎控股解释称,该年电子零件等原材料价格上涨,造成成本增加,而同期销售不及预期,导致出货量下滑。

特别值得注意的是,2015年至2017年,公司前十名客户的销售收入占其营业收入的比例分别为86.54%、89.42%及91.22%。具体来看,2015年至2017年,公司国内前五大客户的销售比例分别为84.47%、95.60%、95.36%,其中,OPPO三年来所贡献的订单分别占其国内销售额总比的42.60%、65.89%、77.76%。

同一时期,鹏鼎控股海外前五大客户的销售比例分别为81.23%、82.98%、83.23%,其中,苹果公司三年所贡献的订单分别占其海外销售总比的56.91%、66.06%、65.06%。2018年1-3月,苹果更是占到鹏鼎控股销售收入的71.35%。

通常来说,对大客户过度依赖的同时,往往伴随着议价空间不足或者是收款周期延长。事实上,鹏鼎控股的应收账款也在不断增加。2015-2017年间,公司的应收账款账面价值分别为31.72亿元、40.72亿元及66.4亿元,占当期营业收入的比例分别为18.56%、23.76%及27.76%。2015年公司现金及现金等价物增加净额尚有16.75亿元,到了2016年和2017年,分别滑落至-7.17亿元、-4.45亿元。

就此,鹏鼎控股将采取怎样的措施缓解这一现象,避免发生坏账风险?对于外界关心的上述问题,公司方面对记者的提问沉默以对。

“苹果系”整体热度下滑

值得一提的是,鹏鼎控股的间接控股股东为臻鼎控股,臻鼎控股第一大股东则是鸿海集团的全资子公司,这也是今年内鸿海集团旗下第二家在A股挂牌的上市公司。

第一家则是工业富联,和鹏鼎控股一样,都是“吃苹果长大”的企业。数据显示,工业富联来自苹果的收入占到其营业总额的20%至30%,而鹏鼎控股的这一数据占比超过七成。由此可看出,鹏鼎控股比工业富联更加依赖苹果,从而也被市场称为“最纯正的苹果概念股”。

工业富联作为“独角兽”中的“巨无霸”,自今年6月8日上市以来的一举一动都备受市场关注。不过上市后工业富联仅收获了三个涨停板,在上市后的第四个交易日,即今年6月13日公司股价达到26.36元/股的高点之后,股价便开始一路下挫。

与此同时,工业富联的市值也在大幅缩水。东方财富数据显示,截至9月27日盘中,工业富联总市值为2814亿元。而今年6月13日工业富联市值曾达到5193亿元,短短三个多月,其市值蒸发了2379亿元。

在鹏鼎控股的股吧中,有不少投资者认为,就股价走势来看,9月26日的鹏鼎控股和6月15日的工业富联简直是“一个模子刻出来的”。

至于鹏鼎控股未来的股价走势会否与工业富联一致,目前尚难以判定。不过近期市场对苹果概念股总体并不“友好”,据Wind资讯统计,今年以来,截至9月19日,35只苹果概念股中共有33只下跌,其中32只标的跌幅为双位数,而曾经的明星股蓝思科技、歌尔股份股价已被腰斩。

另一个不容忽视的事实是,苹果本身也已过了高速增长期。美国市场分析机构IDC的数据显示,2017年,全球共销售14.724亿部智能手机,同比减少0.1%,这也是该数据十年来首次出现下滑。2017年,韩国三星电子以21.6%的全球市场占有率蝉联首位,美国苹果以14.7%的份额位居第二,但出货量增速却低于2%。

倘若鹏鼎控股继续深度依赖苹果,一旦苹果的增速放缓甚至出现下滑,那么鹏鼎控股的业绩也将深受影响。公司如何打破单一大客户“魔咒”,这也是市场广泛关注的问题。

(编辑:李璐)
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