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小牛电动Q3财报分析:盈亏平衡点到来,毛利率持续提升

本文来源于 2018-11-23 11:51:00
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20日,小牛电动(NASDAQ:NIU)公布了2018Q3财务数据,数据显示,小牛电动第三季度净收入人民币4.9亿元,同比增长86.1%。盈利状况大幅改善,剔除股权激励后,净利润为人民币494万元,去年同期为净亏损人民币1158万。另外,毛利率为12.4%,提升3.6 pct;经营现金流为人民币9580万元;现金、定期存款和短期投资总额为人民币4.8亿元。

这是小牛电动上市后的首份财报,总体符合市场的预期,财务数据也不乏亮点。

收入大增,单季度首次盈利

收入大增源于销量大增。第三季度,小牛电动两轮电动车销量达到12.1万辆,同比增长76.3%。小牛电动在今年6月和8月推出的M+、UM两款新品销量良好。

收入结构持续改善,增长动力多元化。产品结构方面,小牛电动的配件产品销售及服务收入占比提升0.2pct至6.8%。区域结构方面,小牛电动持续推动国际化战略,进一步拓展欧洲市场。第三季度,小牛电动海外覆盖国家从去年同期的17家增至25家,由此带来海外市场收入占比提升2.4pct至5.1%。

CEO李彦在财报发布后的分析师电话会议中表示,小牛电动已经推出了一项名为”NIU CARE”的服务,未来小牛电动配件产品销售及服务的收入占比将继续提升,同时这部分收入的毛利率更高,达到50%。

小牛电动的盈利状况在大幅改善,虽然根据GAAP标准小牛电动依然是亏损的,但事实上绝大多数的中概股都采用的是Non-GAAP,也就是非美国通用会计准则。在Non-GAAP下,小牛电动剔除股权激励后的净利润为人民币494万元,去年同期为亏损人民币1158万。这是小牛电动首次实现单季度盈利,也是小牛电动盈亏平衡的一大信号。

毛利率提升3.6 pct,财务状况健康

分析财报可以发现,小牛电动盈利状况的改善主要源于盈利能力的提升和费用控制的加强。

第三季度,小牛电动毛利率改善明显,提升3.6 pct至12.4%,已经非常接近行业平均水平。毛利率大幅提升主要系单位产品收入提升高于成本的提升。由于产品售价提升及产品结构变化,第三季度,小牛电动每辆两轮电动车贡献的净收入增长5.5%,而成本仅增长1.4%。在新品推广前期,小牛电动通常设置了较低的售价以及给予合作伙伴额外的销售回扣。10月,小牛电动已经提高了M+的售价,小牛电动的整体毛利率还有提升空间。

李彦认为,小牛电动的毛利率还会继续提升。第一,海外销售的毛利率更高,比国内销售高出大约20%,第三季度是海外业务的淡季,第四季度海外收入占比将达到8%至10%;第二,新产品NGT将在下个月开始发货,NGT的零售价和毛利率都更高一些。

第三季度,小牛电动加强费用控制,运营费用(不含股份补偿)为人民币5880万元,占净收入的11.9%,下降1.8pct。

财务报表显示,小牛电动财务状况健康,流动性强,风险较小。第三季度,小牛电动产生了人民币9580万元的正向经营现金流。截至三季度末,小牛电动现金、定期存款和短期投资总额为人民币4.8亿元。

对于第四季度的业绩表现,小牛电动在财报中预计净收入将在人民币3.7亿元至3.9亿元,同比增长69%到78%。

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