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现金流吃紧拟斥资8亿收购连亏三年标的 金发科技再遭问询

本文来源于财经网 2018-12-21 18:44:45
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继今年10月通过收购两个标的100%的股权,间接持有宁波海越新材料有限公司(下称“宁波海越”)49%股权后,12月18日,金发科技(600143.SH)公告称,拟以7亿元的价格受让海越能源(600387.SH)持有的宁波海越剩余51%的股权。

公告发出后,由于标的业绩变化异常、公司目前资金紧张等问题,12月20日,金发科技再次收到了上交所下发的问询函。

标的业绩变化异常 估值合理性存疑

上交所首先关注到了本次交易标的宁波海越的业绩表现情况。财务数据显示,2015-2017年,宁波海越分别实现营业收入29.47亿元、52.89亿元、56.34亿元;同期净利润分别为-4.29亿元,-1.57亿元,-1.97亿元。

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来自:公司公告

到了2018年,连亏三年的宁波海越却扭亏为盈,盈利1.62亿元。

对此,上交所要求公司结合宁波海越所处行业发展情况,说明该行业周期性特征,以及宁波海越前期连续亏损的具体原因,以及最近三年一期宁波海越历次停工维修情况及原因,每次停工对其经营业绩的影响,后续停工维修安排及影响。

值得注意的是,宁波海越业绩波动明显,公司负债情况也不乐观。2015-2018年前三季度,宁波海越的资产负债率徘徊在88%左右,2017年末,其资产负债率达91%。

宁波海越此前已连亏三年,且资产负债率高居不下,本次交易的定价也引起了上交所的关注。上交所要求金发科技结合同行业可比交易的估值情况,说明本次交易定价依据及合理性。

根据框架协议,本次交易中宁波海越51%的股权交易价格暂定为7亿元。据此计算,宁波海越的总体估值达13.72亿元。

据公告披露,截至2018年9月30 日,宁波海越净资产为6.97亿元,粗略计算,本次评估增值6.75亿元,评估增值率约为96.84%。

相比之下,金发科技收购宁波海越另外49%股份的价格则相对划算。

据10月24日金发科技披露的公告显示,公司分别以1.0亿元和7567.66万元收购宁波银商投资有限公司与宁波万华石化投资有限公司100%股权,间接持有宁波海越49%股权。也就是说,两个月前,金发科技仅以1.75亿元的价格便收购了金发科技49%的股权。

货币资金不宽裕

资料显示,宁波海越属于化学原料与化学制品制造业,公司目前最主要的产品是丙烯和异辛烷。

金发科技主营改性塑料业务,公告显示,改性聚丙烯占2017年公司产品总产量和总销量的比例为47.05%和48.49%,而改性聚丙烯的主要原料是聚丙烯。

对于收购的原因,金发科技表示,通过合适时机进入上游产业链,目的是打通聚丙烯生产全链条,从上游基础化工原料到下游改性塑料,从而使得公司产品的抗风险能力更强。

财富证券的研报显示,2019年是炼化行业产能投产的大年,石化行业竞争加剧,石化品利润仍有压缩空间,产业链利润有望从原材料端流向下游加工环节。

未来上游产业链盈利情况或将受影响,金发科技选择此时进入产业链上游是否合理还有待考量。

此外,金华科技通过两起并购,拟以合计8.76亿元现金收购宁波海越100%股权,然而公司目前的资金链已经较为紧张。

财报显示,公司前三季度经营活动现金净流量为3.63亿元,投资活动现金净流量为-14.61亿元。公司目前的短期借款与一年内到期的非流动负债合计52.87亿元,公司账面上的货币资金仅有15.58亿元。此外,公司的流动比率也由上年同期的1.67下滑至1.37。

对此,上交所要求金发科技结合日常经营活动的资金安排及现金流状况,说明短期内大额现金支出对公司正常运营的影响,并提示相关风险。

【作者:白夜】 (编辑:李璐)
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