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品渥食品IPO疑云

本文来源于京达财经 2019-05-22 16:31:07
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近期,品渥食品股份有限公司(以下简称“品渥食品”)在中国证监会逛网更新招股说明书,拟募资5.09亿元,分别投向翻建生产及辅助用房项目、整体信息化建设项目、渠道建设及品牌推广项目等。

但翻阅招股书,发现品渥食品存在营收存疑、造血能力不足、募投项目数据矛盾等问题。

营收真实性存疑

2016-2018年,品渥食品分别实现营收10.99亿元、12.16亿元和12.50亿元,分别同比增长10.46%、10.64%和2.85%。

虽然品渥食品营收保持稳步增长态势,但如果仔细分析营收与现金流、债权间的财务勾稽关系,就可发现具有一定的不合理性。

根据招股书,公司销售的产品分为自有品牌产品、合作品牌产品和代理品牌产品,均为国外优质进口食品,主要包括乳品、啤酒、粮油、谷物、饼干点心等。

从销售品种的增值税率来看:

橄榄油和葡萄籽油的增值税税率是10%(2018年5月1日前是11%、2017年7月1日前是13%)。

牛奶、啤酒、饼干、酸奶等产品的增值税税率是16%(2018年5月1日前是17%)。

2017年,公司粮油业务实现收入1.21亿元。出于谨慎性原则,我们以11%的税率去估算该业务的含税营收。

按各品种收入以及所涉及的增值税率,大致可推算出2017年公司的含税总营收约为14.13亿元。

同年,公司“销售商品、提供劳务收到的现金”为12.59亿元,与现金流相关的预收款项同比减少2293.84万元。由此可推算出与销售相关的现金流入为12.82亿元。

将之与14.13亿元的含税总营收勾稽,理论上将有1.31亿元未收到现金的含税营收形成新增债权,记入资产负债表中,体现为应收款项新增。

然而翻看资产负债表,发行人2017年的应收票据及应收账款账面价值比2016年新增了3135.58万元,即便加上同期期末计提的670.2万元的坏账准备,新增债权也仅有3805.58万元。

显然,这一结果与理论上应形成的1.31亿元的新增债权相差了9284.62万元之巨。

也就是说,公司在2017年有9000多万元的含税营收存在虚增嫌疑。

以相同逻辑推算品渥食品2016年营收方面数据,发现也有类似情况发生。

数据显示,2016年,公司的含税营收为12.80亿元,“销售商品、提供劳务收到的现金”为12.02亿元,与现金流相关的预收款项新增了661.67万元。

三者勾稽,理论上将有7143.45万元未能收到现金流入的营收需要体现为新增债权记入资产负债表中。

可事实上,2016年末,加上坏账准备的应收票据及应收账款相比上一年末不仅没有新增,相反还减少了428.24万元,与理论新增债权之间相差了7571.69万元。

这意味着,公司在2016年存在7571.69万元的含税营收有虚增的嫌疑。

造血能力不足 资产负债率近80%

2016-2018年,品渥食品分别实现净利润3842.48万元、6377.69万元和7807.00万元,经营活动现金流量净额分别为-2357.31万元、1778.19万元和4582.71万元。

品渥食品经营活动现金流量净额多年均低于净利润,这说明公司很难通过自身造血产生现金流。

对此,公司在招股书中称:

经营活动产生的现金流量净额与净利润存在较大差异主要系公司销售规模较大、年底提前备货存货规模较大、应收账款规模较大所致。

2016-2018年,公司存货账面价值分别为2.53亿元、3.28亿元和2.11亿元,在期末总资产中的占比分别为50.68%、53.79%和32.09%。

随着竞争越发激烈,进口食品企业大量涌入,供消费者选择的余地更大,拉长了产品的销售周期,致使品渥食品存货增加,而存货则占据了大量的现金流。

在应收账款方面,公司面临的情况也不容乐观。

2016-2018年,公司应收账款余额分别为9526.32万元、1.28亿元和1.43亿元。

应收账款余额较大,且企业客户主要为麦德龙、家乐福、大润发等大型商超平台。

这些平台回款周期是固定的,短期内难以缓解企业现金流短缺的局面。

而棘手的是,公司的货币资金也并不多。

2018年,在取得借款1.03亿元的情况下,公司的货币资金也仅为1.24亿元。

通过此次借款,公司的资产负债率又再一次攀升,合并资产负债率上升至77.42%,母公司资产负债率更是高达82.59%。

可以说,品渥食品的资金压力已然非常大。

募投项目数据前后矛盾

品渥食品本次IPO,拟募集资金5.09亿元,分别用于渠道建设及品牌推广项目、翻建生产及辅助用房项目、整体信息化建设项目和补充流动资金。

根据招股书,公司的“翻建生产及辅助用房项目”拟在上海市松江区新建现代立体仓库、办公楼、设备辅助用房等,总建筑面积57288平方米。

然而,品渥食品却在项目建设规模处表示“翻建生产及辅助用房项目”占地面积约63亩,建筑面积约48273平方米。

一个项目的建筑面积难道有两套“说法”?

更值得注意的是,上述建筑面积的数据,皆与“官宣”的环境影响报告表数据不一致。

据《上海品渥物联网科技有限公司翻建生产及辅助用房项目》环境影响报告表显示,项目建设单位是上海品渥物联网科技有限公司(以下简称“品渥物联网”),项目计划拆除原有建筑15742平方米,翻建生产及辅助用房面积57288平方米,建筑面积为54390.47平方米。

(编辑:杜一兰)
关键字: 疑云 品渥食品 IPO
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