韦尔股份前三季度净利预计翻倍,股价却顶不住了?CIS芯片龙头下半年股价回撤逾30%

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导语

10月11日晚间,CIS芯片龙头韦尔股份(603501)公布前三季度业绩预告显示,前三季度实现净利润32.5亿-36.5亿元,同比增长88.32%-111.49%。

业绩大增的B面,是韦尔股份股价的走低。10月12日,韦尔股份早盘最大跌幅接近3%,截至午盘,报227.55元/股,跌幅2.95%,总市值1987亿元。

值得注意的是,自今年下半年以来,韦尔股份的股价从高位一路向下,较最高点(345元/股)回撤逾30%。

为何股价出现下降?或是第三季度韦尔股份的业绩并未获得超预期增长。

二季度净利环比基本持平

对于前三季度净利增长的原因,公司称,报告期内持续优化市场布局、深耕主营业务,通过不断丰富产品类型及清晰的市场定位,不断加大研发投入,以及通过各业务体系及产品线的整合,充分发挥各业务体系的协调效应,使得公司的持续盈利能力得到了显著的提升。

但结合单季度业绩来看,三季度还是发生一些微妙的变化。

今年一季度,韦尔股份实现净利润10.41亿元,第二季度实现12.03亿元,按此计算,对应第三季度归母净利润为10.1亿元-14.1亿元,取中值约为12.1亿元,与第二季度基本持平。

而反观历年的情况,第三季度净利润环比均有大幅增长。比如2019年,韦尔股份四个单季度净利润分别为5107万元、-2578万元、1.10亿元、3.31亿元。2020年,四个单季度净利润分别为4.45亿元、5.45亿元、7.37亿元、9.80亿元。

有投资者对此表示,“环比持平的业绩基本符合市场预期,但业绩表现不够有亮点,短期还看不到景气度有明显加速。”

手机需求疲弱影响几何?

韦尔股份成立于2007年,2017年上市。公司早期从事半导体设计和分销业务,2014-2018年陆续并购数字电视SoC、射频前端等公司,并于2019年完成对豪威(OV)的收购,切入CIS赛道;2020年并购Synaptics的TDDI业务,外延战略卡位半导体设计龙头公司。豪威是全球领先的CIS提供商,2019年豪威收入约98亿元/14亿美元,全球市占率约为8%,净利润约11亿元。

就行业分类,半导体设计及销售贡献了公司近9成的营收来源,约一成来自于电子元器件代理及销售。按照产品分类,CMOS图像传感器产品贡献约7成营收,半导体分销占比约1成,其他来自TDDI、TVS、电源IC等产品。其市场以境外为主,去年7成以上营收来自国外。

韦尔股份的下游客户包括手机端的HOVM,汽车端的奥迪/奔驰等,安防端的海康/大华等。

在消费电子传统旺季的三季度,却未见业绩有明显提升,或是供需关系在产生变化。

值得注意的是,有报告指出,全球芯片短缺导致的大量需求已经开始回落。从下游需求来看,IDC不久前发布的报告显示,2021年第2季度中国智能手机市场出货量约7810万台,较去年同期下降11%。若手机出货量下降,芯片的需求前景就会遭受质疑。

有市场人士指出,由于晶圆代工成本的上升,韦尔股份IC设计的轻资产模式受到一定影响,手机业务的成本转嫁能力较弱,汽车及TDDI业务的成本压力传导相对顺畅。“虽然未来发展空间可以看到,但股价前期涨幅太大,高估值是一个压力,当下市场整体发生风格转换,波动也在情理之中。”

华西证券最新发布的研报尽管也对韦尔股份未来的发展看好,但基于手机整体需求疲弱及手机CIS相关产品毛利率调整,也对韦尔股份做出了盈利预测调整:预计2021-2023年公司营收分别由此前的275亿元、355亿元、460亿元调整至270亿元、350亿元、460亿元;归属于母公司股东净利润分别由此前的50.66亿元、66.28亿元、89.11亿元调整至46.07亿元、65.30亿元、89.02亿元;EPS分别由此前的5.83元/股、7.63元/股、10.26元/股调整至5.30元/股、7.51元/股、10.24元/股,对应2021年10月11日收盘价234.47元的PE分别为44.23倍、31.20倍、22.89倍。

编辑: 都亚男
关键字: 韦尔股份
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