10月15日，北京圆心科技集团股份有限公司（下称“圆心科技”）公开向港交所递交招股书，准备在香港上市。本次赴港上市，高盛、中信证券为该公司的联席保荐人。

圆心科技成立于2015年，是一家领先的医疗科技公司。圆心科技在招股书中援引弗若斯特沙利文报告称，按2020年收入计，该公司是中国第一大专注于处方药的综合医疗交付平台。

招股书显示，圆心科技通过三大支柱业务（院外综合患者服务、供给端赋能服务及创新医疗健康服务）共同致力实现同一目标，致力于创建一个协同的医疗平台，确保向患者提供全面、个性化及贴心的服务。

IPO前，圆心科技董事长兼首席执行官何涛通过天津川又集团、圆妙人合计持有圆心科技37.01%的股份，腾讯持股19.55%，红杉资本持股16.21%，启明创投持股7.12%。同时，圆心科技的股东还包括中信、中金、奥博资本等。

年营收超30亿却仍处于亏损

招股说明书显示，圆心科技2018年、2019年和2020年的营收分别为8.19亿元、23.52亿元、36.29亿元。2021年前8个月，圆心科技的营收为36.12亿元，2020年同期营收19.33亿元。

然而截至目前，圆心科技仍处于亏损状态。2018年、2019年和2020年的净亏损分别为1.18亿元、2.01亿元和3.63亿元；2021年前8个月的期内亏损为4.62亿，2020年同期亏损为1.77亿元。

而导致圆心科技长期处于亏损的重要原因之一是其销售成本与市场推广开支较大。报告期内，圆心科技的销售成本分别为7.36亿元、21.02亿元、32.97亿元和33.40亿元；销售及市场推广开支分别为1.39亿元、3.25亿元、4.95亿元和4.71亿元，占比分别为16.9%、13.8%、13.7%和13.0%。

相比之下，圆心科技的研发支出占远远小于销售支出，分别为1230.9万元、2265.1万元、4629.4万元和5753.8万元，占各期收入的比例分别为1.5%、1.0%、1.3%和1.6%。

创新医疗健康服务毛利率超70%

圆心科技主要有三项服务，院外综合患者服务令患者能够方便地获得处方药和专业医疗服务，通过线上医疗服务及药房平台妙手医生，与线下药房服务形成互补，提高患者的医疗服务品质。

供给端赋能服务，是与医院合作，提供在线医院功能。截至2021年8月31日，涵盖了包括130多家三甲医院在内的340多家医院合作开发以移动应用APP、微信小程序、智能转诊以及预约解决方案。

创新医疗健康服务是与医院合作开发多种创新型病程管理及服务包，提升整体治病效率。

分业务来看，院外综合患者服务的收入为圆心科技的主要收入来源，期内贡献占比均超过95%，而供给端赋能服务收入、创新医疗健康服务收入的合计占比则不足5%。

具体来看，报告期内圆心科技的院外综合患者服务收入分别为8.09亿元、23.03亿元、35.37亿元和34.59亿元，占比分别为98.8%、97.9%、97.5%和95.8%。圆心科技来自供给端赋能服务的收入分别为21.8万元、576.3万元、379.5万元和1034.8万元，创新医疗健康服务收入分别为981.5万元、4343.8万元、8847.1万元和1.43亿元。

同时，院外综合患者服务的销售成本也是远远高于其他两项服务，报告期内院外综合患者服务的销售成本占总销售成本约99%以上。招股说明书称，销售成本与往绩记录期大幅增加反映了业务增长，预计在可见的将来，随着业务增长及扩张，销售成本会继续增加。

不过，在圆心科技的三项业务中，创新医疗健康服务的毛利率最高。以2020年为例，圆心科技的整体毛利率为9.2%，院外综合患者服务的毛利率为7.6%，创新医疗健康服务的毛利率则高达72.1%。

从圆心科技的招股书中可看出，其主要是通过“卖药”获得收入，这也是该公司毛利率低下的主要原因。不过，随着其他两项服务的增长，圆心科技或许能逐渐改善持续亏损的状态。