发改委连发“19文”,专家建议上市煤企及时对冲风险

财经网 2021/10/28
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导语

从10月19日开始,针对煤炭行业的一系列政策突然而至。截至10月28日,发改委共累计发“19文”,推动煤炭行业产业链各个环节落实“保供稳价”的目标。证监会、国资委、银保监会和国家税务总局也出台了相应政策。在一系列政策下,增供效果逐步显现。

受政策的影响,煤炭期货价格出现了腰斩现象,从10月19日至28日,动力煤期货主力合约的价格累计跌幅达46.93%。与之相比,煤炭股价相对扛跌,在36只煤炭(中信)成分概念股中,有27只概念股股价下跌幅度在20%以内,业内存在分析,煤炭企业三季报业绩表现出色或是煤炭股相对抗跌的原因之一。

业内专家警示,煤炭上市公司仍要警惕未来煤价出现进一步下跌的风险,避免盲目扩张产能后煤价下跌带来的业绩衰退。此外,专家建议煤炭企业可以在明确盈利预期的情况下进行套期保值操作,在一定程度上减缓由于未来某一时间点煤炭大幅价格下跌带来的利润冲击。

发改委连发“19文”,煤炭产业链均有涉及

今年以来,国内各环节煤炭库存量偏低。10月26日,中国煤炭工业协会发布2021年前三季度煤炭经济运行情况,9月末,全国煤炭企业存煤4800万吨,环比下降2.3%、同比下降25.0%;全国火电厂存煤约0.8亿吨,环比下降18.4%、同比下降44.5%,存煤可用约13天;全国主要港口存煤5234万吨,环比增长0.2%、同比下降18.4%。其中,环渤海主要港口存煤1761万吨,环比增长3.4%、同比下降10.5%。

煤炭供给偏紧带来了煤价的上涨,从10月11日至10月18日,动力煤期货价格不断攀升,比如动力煤期货价格在这段时间内上涨30%,截至10月18日,动力煤期货价格相对年初上涨超200%。

在煤炭供给偏紧和煤价不断上涨的形势下,从10月19日开始,发改委一系列针对煤炭行业的干预措施突然而至。

财经网统计,从10月19日至10月28日,国家发改委共发布了19篇干预煤炭行业的文件,基本涉及煤炭行业上下全产业链,对煤炭行业的生产环节、流通环节、交易环节、消费环节和市场预期环节,均出台相应的干预措施。

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国家发改委干预最多的煤炭产业链环节是交易环节,主要表现为调控煤炭价格。比如,研究依法对煤炭价格实行干预措施;严厉查处资本恶意炒作动力煤期货;依法加强对煤炭中长期合同履约信用监管;引导煤炭价格长期稳定在合理区间。

其次,国家发改委对生产环节的干预也相当积极,主要表现为促进煤炭生产企业增加供应,包括组织开展煤炭生产成本和价格调查;召开专题会议研究制止煤炭企业牟取暴利的政策措施;赴中央企业调研推动煤炭增产増供。

除了发改委在积极干预煤炭行业,多个部委均出台了针对煤炭行业的相应政策。

10月20日,证监会发文表示,强化期货市场监管,指导交易所采取提高手续费标准、收紧交易限额、研究实施扩大交割品的范围等多项措施,坚决抑制过度投机,杜绝资本恶意炒作。10月21日,国资委表示将采取措施推动中央企业的煤炭保供能力。同一日,银保监会表示,将会支持煤炭行业的合理融资需要和合理信贷需求。10月22日,国家税务总局表示,对煤电和供热企业今年四季度应缴纳税款全部办理缓税。

针对干预政策的效果,发改委的官方微信公众号多次发布消息,表示在针对煤炭行业干预措施取得了成效。

天风证券煤炭分析师团队对财经网表示:“增供效果逐步显现,预计四季度煤炭供需仍然处于紧平衡状态。供给方面,根据国家矿山安监局,我国将增加煤炭产能2.2亿吨,预计四季度将增加5500万吨产能。库存方面,下游港口库存仍处于历史低位。截至10月25日,秦皇岛港煤炭库存已提升至435万吨。虽仍处于历史低位,但已处于缓慢上升的态势。但曹妃甸港煤炭库存仍处于下降态势。”

煤炭期货价格“腰斩”,煤炭股价相对扛跌

针对煤炭行业的干预措施快速发挥影响的领域,就是煤炭期货市场。

从10月19日开始,动力煤期货就开始跳水,截止10月28日,暴跌的趋势仍没有停止的迹象。

10月28日,动力煤期货主力合约价格为1051.8元/吨,跌幅达11.49%。相对10月19日价格高点1982元/吨,动力煤期货主力合约的价格累计跌幅达46.93%,近乎腰斩。

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相对煤炭期货价格的暴跌,煤炭股则呈现出股价相对扛跌的趋势。

据Wind数据,从10月19日至10月28日,在36只煤炭(中信)成分概念股中,有27只概念股股价下跌幅度在20%以内,股价跌幅最高的股票为兖州煤业,跌幅为29.92%。

10月21日,煤炭股股价甚至一度反弹,当天收盘时,包括安源煤业、上海能源、冀中能源在内的多只龙头股仍封涨停板。而陕西煤业、山西焦化等个股涨幅也在7%以上。

业内分析,煤炭股没有大幅下跌,或与业内对煤炭上市公司三季报预期良好相关。

截至10月28日,共有18只煤炭(中信)成分概念股公布了三季度业绩,其中有17只概念股的三季净利润同比上涨,有13只概念股涨幅超过50%。其中陕西黑猫、宝泰隆、云煤能源、兰花科创三季净利润涨幅甚至均超过500%。

值得注意的是,宝泰隆在三季报中也提示,原料煤和主要产品价格处于历史高点,未来市场价格存在不确定性。

专家:建议煤企运用套期保值工具,对冲煤价下跌风险

当前业内专家警示,煤炭市场参与者要警惕煤价下降的风险。

IPG中国首席经济学家柏文喜对财经网表示:“从中长期趋势来看,监管部门对煤炭行业的干预会引发A股煤炭股价调整,因为干预必然会压缩煤企的盈利空间。”

与此同时,天风证券煤炭分析师团队对财经网表示:“中长期看,煤炭企业将进入业绩稳定期。根据国家发改委,将研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制。在此影响下,我们认为该机制在影响市场煤价波动的情况下,将减少煤炭上市公司的业绩波动性。从而使煤炭行业周期性质弱化,进入业绩稳定期。随着煤炭行业公司实施稳定高分红政策,煤炭板块防御属性将变强,向类公共事业转型发展,从而影响煤炭板块估值的增长。”

据期货日报消息,从知情人士处获悉,27日上午国家发展改革委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业召开会议,会议进一步明确了动力煤限价细节,具体的限价标准是动力煤坑口价格由国家发改委统一制定基准价,为每吨440元含税,最高上浮幅度20%,即每吨528元。

也是在10月27日,新华社消息称,山西多家煤企承诺发热量5500大卡动力煤坑口价不超1200元/吨。这意味着,若按照国家发展改革委价格司的限价措施,当前动力煤坑口价格还会“腰斩”。

在这样的趋势下,前山西证券研究员翟子超对财经网表示,煤炭上市公司要克制住盲目扩张产能的冲动。“煤炭上市公司尽量要避免盈利的大幅波动,要稳住基本盘。在当前情况下,不要去盲目扩张。要考虑到未来煤的利润空间不在的时候,不会大面积出现由于扩张产能之后的业绩衰退。”翟子超说道。

另外,翟子超建议,上市公司可以适当通过套期保值的方式去对冲风险。翟子超表示:“煤炭上市公司可以计算未来的盈利预期,通过金融衍生品进行套期保值,在一定程度上减缓由于未来某一时间点煤炭大幅价格下跌带来的利润冲击。当然核心还是不能盲目扩张。”

此外,煤炭业内关注还相当关注,干预措施将会持续多久?翟子超对财经网表示:“从经济更深层角度看,要等待下游消费拉动经济恢复,干预政策才会逐渐退出。因为第三季度经济数据其实是不太好的,下游消费衰退的时候,中游制造业不敢把成本传导到下游,为了保护中游制造业,就需要对上游原材料的涨价进行控制。等下游消费需求上去了,中游制造业可以向下游转移一部分成本,这样经济就会好起来。上游的干预措施可能就会逐渐退出。”

编辑: 刘欣颖
关键字: 煤炭 煤炭价格
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