收购的企业业绩变脸后，广信材料自身的持续经营能力也受到质疑。

2021年，广信材料(300537.SZ)营业收入6.19亿元，同比下降17.82%；净利润亏损4.11亿元，同比下降91.64%。

其中，广信材料2017年和2018年先后完成江苏宏泰和湖南阳光的股权收购，2021年两家企业分别计提商誉减值准备2.47亿元、9220.57万元。

5月25日，深交所对广信材料下发问询函，要求其就公司持续经营能力是否存在重大不确定性等问题作出说明。

业绩下滑之下，广信材料其他方面也产生了连锁反应。2021年，公司涂料产品设计产能10350t/n，产能利用率55.99%，公司还有在建产能15000t/n，相当于扩产近1.5倍。依照当前情况来看，公司规划产能一旦投产，将直接导致产能过剩。

此外，长江商报记者还发现，广信材料2021年研发费用达4610.38万元，同比下滑3.59%，但公司在年报中的表述却存在说法不一的情况，其中一处为增长1.10%。公司在营业收入大降之下，销售费用反而增加19.95%。

江苏宏泰巨亏1.49亿

广信材料主营业务为专用油墨和专用涂料的研发、生产及销售，属于精细化工行业的电子化学品细分领域。

2017年和2018年，广信材料先后完成江苏宏泰高分子材料有限公司（简称“江苏宏泰”）和湖南阳光新材料有限公司（简称“湖南阳光”）股权收购事项，分别形成商誉5.3亿元、1.4亿元。

江苏宏泰是中国大陆紫外光（UV）固化涂料研发和生产行业最具竞争力的企业之一，致力于消费电子专用涂料和汽车专用涂料等产品的研发、生产和销售。

凭借技术研发优势，江苏宏泰成功打破外资企业对高性能专用涂料的垄断，成为国内少数具有高性能紫外光固化涂料研发能力和应用领域拓展实力的企业之一。

近年来，江苏宏泰利用技术领先战略逐步赢得了华为、OPPO、联想、三星、传音、酷派、中石油、ALBEA等知名企业的信赖与认可。

彼时，江苏宏泰承诺2017年、2018年以及2019年经审计的净利润分别不低于4800万元、5500万元、6200万元。

然而，2017年至2019年，江苏宏泰累计实现业绩为1.63亿元，累计完成率为98.63%。

2021年年报显示，江苏宏泰营业收入2.4亿元、净利润亏损1.49亿元，同比分别下降29.40%、528.98%。

湖南阳光作为专业功能涂料生产企业，其核心产品PVC塑胶地板UV涂料拥有行业先进的技术指标、市场影响力，行业地位居市场前列。

被收购后，湖南阳光承诺2018年、2019年、2020年经审计的净利润分别不低于1200万元、1770万元、2630万元。

实际上，湖南阳光2018年至2020年业绩承诺完成率分别为101.77%、100.54%、83.07%。

2021年年报中，广信材料未列出湖南阳光业绩情况。

广信材料表示，2021年，对江苏宏泰、湖南阳光资产组分别计提商誉减值准备2.47亿元、9220.57万元，期末公司商誉余额7968.49万元。。

5月25日，深交所对广信材料下发问询函，要求补充披露湖南阳光报告期主要财务数据及同比变动情况，并结合湖南阳光、江苏宏泰报告期业务开展情况、所处行业发展情况、市场环境变动情况、主要客户及供应商变动情况等，说明报告期业绩变动的原因及合理性，是否与同行业可比公司及行业发展趋势一致，持续经营能力是否存在重大不确定性。

销售费用反增19.95%

广信材料持续经营能力是否有重大不确定性尚无定论，但公司近年来业绩是实打实在大幅下降。

2019年至2021年，广信材料营业收入分别为8.09亿元、7.53亿元和6.19亿元，同比分别增长26.52%、-6.90%和-17.82%，已连续两年下滑；净利润分别为7218.47万元、-2.14亿元和-4.11亿元，同比分别增长31.18%、-396.79%和-91.64%，两年合计亏损6.25亿元。

广信材料主营产品为油墨、涂料等电子化学品，2021年，公司油墨产品实现营业收入3.55亿元，同比增长27.23%，但毛利率为25.24%，同比下降7.05个百分点。

年报显示，2021年，广信材料涂料板块受新冠疫情、华为事项、原材料价格上涨等因素影响业绩下滑。公司涂料产品产量达5794.77吨，同比下降27.88%；实现销售收入2.61亿元，同比下降22.99%；毛利率30.37%，同比下降7.23个百分点。公司涂料产品产量、营业收入及毛利率连续两年下滑。

而且，2021年，广信材料涂料产品设计产能10350t/n，产能利用率55.99%，公司还有在建产能15000t/n，相当于扩产近1.5倍。据了解，涂料产品现有产能来自湖南宏泰及湖南阳光，规划建设产能来自江西广臻感光材料有限公司（简称“江西广臻”）。

显然，在业绩持续下滑之下，广信材料规划产能一旦投产，或将直接被“束之高阁”，导致产能过剩。

在投资方面，广信材料也有些“玩不转”。2021年，公司对东莞汉普诺新材料有限公司（简称“东莞汉普诺”）、江西广臻进行重大股权投资金额分别为1460万元、1000万元，本期投资盈亏分别为-61.26万元、-31.99万元。公司于2017年12月完成对创兴精细化学（上海）有限公司（简称“上海创兴”）60%股权的收购。2021年，上海创兴实现营业收入及净利润分别为2640.45万元、-703.92万元，自2017年至今已连续5年净利润为负。

在业绩大降之下，广信材料2021年研发费用达4610.38万元，同比下滑3.59%。

有意思的是，广信材料对研发费用是增是降的说法不一，公司在主营业务分析中表示，“公司研发费用为4610.38万元，占营业收入的7.45%，较去年同期增长1.10%”。

与营收大降相反的是，广信材料2021年销售费用为6144.14万元，同比增加19.95%。

进入2022年，广信材料延续了下滑势头，公司一季度营业收入达1.50亿元，同比下滑2.82%，净利润亏损1149.35万元，同比下滑240.20%。