揽下巨额合同是好事，但能否顺利消化成为难题。知名光伏玻璃企业亚玛顿（002623.SZ）或将面临这样的尴尬。

6月26日晚间，亚玛顿披露，公司与A股公司天合光能签署战略合作协议，从今年6月1日至2025年12月31日，公司拟向天合光能销售预计3.375亿平米1.6mm超薄光伏玻璃，预估合同总金额约74.25亿元。

高达74亿元的销售合同，对亚玛顿而言是一份超级大单。2021年，亚玛顿的营业收入为20.32亿元。

不过，市场对这份合同能否顺利履约充满质疑。此前，公司曾与天合光能、隆基绿能签署长单协议。从2021年报披露的信息看，到今年，两份合同顺利履行完毕存在不小的难度。

二级市场上，受上述巨额合同影响，亚玛顿股价一字涨停。但是，龙虎榜数据显示，有机构趁机出逃。

去年以来，受光伏玻璃价格下降等因素影响，亚玛顿经营业绩承压。2021年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）同比下降60%，今年一季度再降76%。

巨额订单消化能力堪忧

看上去的重大利好，也可能蕴含着利空，亚玛顿需要谨防事件发生。

根据最新公告，6月26日，亚玛顿与天合光能签署了关于1.6mm超薄光伏玻璃的《战略合作协议》。亚玛顿拟于今年6月1日起至2025年12月31日期间向天合光能销售1.6mm 超薄光伏玻璃，预估销售量合计3.375亿平米，预估合同总金额约74.25亿元（含税）（注：该合同总金额是按照卓创资讯2022年6月公布的信息，参照2mm光伏玻璃前板和背板的均价22元/平方米（含税）进行预估测算），占公司2021年度经审计营业收入约363.73%。具体销售数量和价格以签订的销售订单为准。

对于签署上述合同，亚玛顿称，合作协议的签订，体现了公司在薄玻璃领域的技术研发优势和技术创新能力，同时，有利于公司1.6mm超薄光伏玻璃的市场推广，进一步提升公司在薄玻璃领域的市场影响力及核心竞争力，将对公司经营业绩产生积极影响。

2020年、2021年，亚玛顿实现的营业收入分别为18.03亿元、20.32亿元，高达74.25亿元的订单，是过去一年营业收入的3.6倍。

其实，天合光能是亚玛顿的老客户，2020年11月15日，双方曾签署长单合同，约定的销售以超薄双玻、210mm硅片大尺寸光伏镀膜玻璃为主，销售总量为8500万平米，合同期限为2020年11月1日至2022年12月31日，交易总价预计为21亿元（含税）。

根据2021年年度报告，截至去年底，已经履行金额为3.70亿元，待履行金额为17.30亿元，履行金额占总额的比例为17.62%。

市场判断，今年内要履行17.30亿元的订单恐非易事。

其实，不只是与天合光能之间的合同难以顺利履行，公司与隆基绿能的合同也未能履行完毕。根据公告，2019年11月28日，亚玛顿与隆基绿能方面签署协议，向后者销售6028万平方米光伏玻璃，预计合同金额为15亿元。合同履行期限为2020年1月1日至2021年12月31日。当时，公司公告称，合同的签订有利于公司≤2mm超薄物理钢化镀膜玻璃产品的推广。

结果呢？2021年年报显示，到当年底，合同履行金额为9.56亿元，待履行金额5.44亿元。

此外，亚玛顿也曾向晶澳科技签署金额预计为21亿元的销售合同，去年履约金额为5.25亿元，待履约金额为15.75亿元。

2021年年报显示，当年，亚玛顿光伏玻璃销量为7209.71万平方米，即便不考虑其他客户，仅天合光能、隆基绿能、晶澳科技，亚玛顿在今年内恐怕都不能满足。

那么，本次签署的高达74.25亿元的销售合同，亚玛顿“吃得下”吗？

股价一字涨停机构趁机出逃

不管未来能否全部履行，签下巨额销售合同仍然是一件可喜可贺之事。然而，机构却在趁机出逃。

二级市场上，6月27日，受签订巨额销售合同影响，亚玛顿以涨停价开盘，全天走出强势的一字板行情。

然而，长江商报记者发现，当天的成交量2094.62万元，却登上了龙虎榜。而在6月24日，其股价也涨停，成交量为1.06亿元，6月23日，股价大涨7.82%，成交量为3.40亿元。

龙虎榜数据显示，一家机构出现在卖出金额前五的名单中，净卖出金额为896.31万元。

股价连续涨停、机构却出逃，莫非有机构不看好亚玛顿签下的上述巨额合同？

长江商报记者发现，近年来，虽然光伏行业整体上较为景气，但作为光伏上游的亚玛顿，经营业绩并不理想，其一直承受着较大的压力。

亚玛顿主营业务为光伏玻璃镀膜材料技术和工艺技术的研发，光伏玻璃的镀膜生产以及光伏镀膜玻璃销售。其于2011年10月13日登陆A股市场。上市之时，公司募投项目“超薄双玻光伏建筑一体化（BIPV）组件生产项目 ”建成投产，主营业务增加了超薄≤2.0mm光伏玻璃的镀膜生产以及销售、超薄双玻组件的生产和销售。

经营业绩数据显示，2011年，上市当年，公司实现营业收入5.79亿元，净利润为2.13亿元，同比分别下降2.75%、2.16%。2012年至2014年，其净利润分别为0.73亿元、0.62亿元、0.38亿元，同比下降幅度分别达65.65%、16.01%、38.60%。2015年有所反弹，净利润为0.55亿元，2016年、2017年又是连续两年大幅下降，分别为0.17亿元、-0.23亿元，同比下降幅度为68.74%、219.78%。2017年，公司出现了上市后的首次亏损。2018年，公司大幅扭亏，盈利0.79亿元，同比增长444.61%，但在2019年再度陷入亏损，亏损金额为0.97亿元。

实际上，2018年的扭亏为盈，靠的是非经常性损益。2017年至2019年，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）为-0.35亿元、-0.85亿元、-1.13亿元，亏损程度逐年加剧。

2020年，亚玛顿实现的净利润、扣非净利润分别为1.38亿元、0.72亿元，双双实现扭亏为盈。然而，这样的好形势仅维持了一年，2021年，公司实现的净利润为0.54亿元，同比下降60.80%，扣非净利润为0.14亿元，同比下降幅度为81.14%。

今年一季度，公司经营业绩加速下滑，净利润、扣非净利润分别为0.11亿元、0.04亿元，同比下降76.04%、89.98%。

近几年，亚玛顿似乎也没有借力发展。2017年底，公司总资产为47.38亿元，今年一季度末为47.14亿元。

光伏是一条阳光赛道，亚玛顿产品结构单一且尚未掌握话语权，需要努力突围。