资本市场一直不缺少有故事的公司。继张小泉（301055.SZ）、五芳斋等老字号或成功上市，或IPO过会之后，被誉为“中华第一鸡”的德州扒鸡也开启了冲刺资本市场的征程。
7月6日，证监会官网显示，山东德州扒鸡股份有限公司（下称“德州扒鸡”）已递交招股书。本次发行，德州扒鸡拟募集资金约7.58亿元，用于德州扒鸡（苏州）有限责任公司新建食品加工项目、速冻扒鸡生产线建设项目、营销网络及品牌升级建设项目。
德州扒鸡方面向时代财经确认了上述消息，但对于时代财经提出的关于渠道布局、产品品类规划等问题，截至发稿，德州扒鸡相关人士并未作出正面回复。
招股书显示，德州扒鸡董事长崔贵海、陈晓静夫妇持有德州扒鸡股权比例分别为25.06%、2.22%，儿子崔宸持有22.22%的股权，三人为德州扒鸡的共同实际控制人。此外，从2019年6月至2022年6月，德州扒鸡共进行了4次分红，崔贵海家族共计套现约1.5亿元。
投资界知名的大消费玩家天图资本也是德州扒鸡的投资方之一，其旗下天津天图为德州扒鸡第六大股东。除了德州扒鸡，天图资本还投资了周黑鸭（01458.HK）、中国飞鹤（06186.HK）、奈雪的茶（02150.HK）、江小白、钟薛高、鲍师傅等品牌。
不过，即便是在消费领域摸爬滚打多年的天图资本，似乎也并不看好德州扒鸡的市场前景。在2012年年底，天图资本通过天津天图完成对德州扒鸡的独家亿元投资，成为公司第二大股东。但从2020年12月起至2021年3月，天图资本将部分股权转让给国寿投资，套现约8000万元。截至2021年年末，天图资本仅持有德州扒鸡4.75%股权。
作为一个百年品牌，德州扒鸡也有着渠道和品类受限等老字号的通病。即便新一代掌门人、从海外留学归来的崔宸，在进入德州扒鸡后一直致力于品牌、品类和渠道的年轻化，但这家百年老字号想要在短期内再次焕发活力，难度不小。
靠着绿皮火车发家，如今消费场景受限
作为山东经典美食，德州扒鸡已有300多年历史。据德州扒鸡官网介绍，早在清乾隆年间，德州扒鸡就被列为山东贡品送入宫中供皇室享用，曾被康熙御封“神州一奇”，素有“中华第一鸡”的美誉。在中国“四大名鸡”中，德州扒鸡高居榜首，其制作技艺也成为国家非物质文化遗产。
德州扒鸡始建于1953年，1999年改制成为山东德州扒鸡集团有限公司，是一家以生产经营德州扒鸡为主的禽类熟食制品生产企业，主要以扒鸡、肉熟食等高品质佐餐卤制品为核心产品，辅以鸡爪、鸡翅、鸡胗等休闲卤制品。根据招股书，2019-2021年，德州扒鸡的营收分别为6.87亿元、6.82亿元、7.2亿元，净利润1.22亿元、9455.92万元和1.2亿元。
德州扒鸡能够享誉全国，得益于火车的出现。随着20世纪初津浦铁路、石德铁路的开通，德州一跃成为全国交通枢纽。大量客流也给了德州扒鸡崛起的机会，这一极富有地域特色的美食，开始随着绿皮火车被旅客们带出德州，走向全国。
不过，随着绿皮火车逐渐退出舞台，身处高铁时代的德州扒鸡显得有些格格不入。“高铁销售已经无法跟绿皮车时代相提并论,现在高铁上的德州扒鸡基本变成了一种宣传和营销渠道。”德州扒鸡品质总监张庆永曾在接受媒体采访时表示。
在此背景下，德州扒鸡选择布局线下门店。根据招股书，截至2021年年底，德州扒鸡门店数量为553家，其中直营店85家，加盟店463家。不过，德州扒鸡的门店主要集中在山东省和京津冀区域，在南方市场鲜有布局。
相比之下，同样做禽类熟食生意的绝味食品（603517.SH）在2021年已经拥有各类门店13714家，年销售额65.49亿元；周黑鸭的门店数量则达到1755家，年销售额21.81亿元。同一年，德州扒鸡的销售额仅为7.2亿元。
为拓展更多渠道和消费场景，德州扒鸡还提出了要做中国版肯德基的愿景。崔贵海在接受媒体采访时表示：“我们准备尝试一种全新的商业模式，就像西方的肯德基，现场加工、现场制作，配送半成品，最大限度地保证扒鸡的鲜度，真正回归老字号传统。”
为此，德州扒鸡在北京推出了类似肯德基“宅急送”的“鸡急送”外送服务，产品以真空装和保鲜装的扒鸡为主。
餐饮行业分析师、凌雁管理咨询首席师林岳在接受时代财经采访时表示，肯德基在工厂生产、供应链和管理的标准化等方面拥有巨大优势，在此基础上，才能进行加盟扩张。德州扒鸡想要实现这种转型难度不小，从零售门店转为餐饮门店，对管理、标准流程、产品食材的挑战非常大。
进军休闲零食领域，年轻化策略收效甚微
相较于定位卤味轻食品的绝味食品和周黑鸭，德州扒鸡的产品更加传统，品类也相对单一——德州扒鸡多售卖整鸡，而绝味食品、周黑鸭的生意则更细分，除了鸭肉制品外，还涵盖了豆干、辣椒酱和小龙虾等多个品类。
消费多元化的趋势下，德州扒鸡也在努力摆脱这一劣势。2019年，崔宸从澳洲留学归来，在他的主导下，德州扒鸡在天猫等电商平台开设旗舰店，发布子品牌“鲁小吉”，进军休闲零食领域，使用小包装设计，推出了包括重口味的扒小鸡、鸡爪、鸡翅零食包、辣椒酱和懒人火锅等产品。另外，网红、KOL带货也是德州扒鸡尝试翻红的途径之一。
崔宸还曾对媒体透露，德州扒鸡马上就要布局代餐市场，主打鸡胸肉等轻食代餐，很快就会上线。
但从销量数据来看，德州扒鸡的多品类和年轻化策略似乎还未完全奏效。据公开报道，2020年，鲁小吉系列产品实现销售2000万元。以此计算，该系列产品销售收入只占到该年度德州扒鸡销售额的3%。但按照崔宸的说法，鲁小吉计划3年做到5亿元规模。
从营收结构看，扒鸡类产品依然是德州扒鸡收入的大头。招股书显示，2019-2021年，德州扒鸡扒鸡类产品营收分别为4.58亿元、4.38亿元、4.78亿元，占比分别为67.22%、64.66%、66.79%。
在林岳看来，德州扒鸡发力的方向，正是绝味食品、周黑鸭的领地。“产品细分要留意做好差异化，不要形成正面竞争。”林岳告诉时代财经。
“德州扒鸡”被滥用，面临品牌价值稀释风险
与绝味食品、周黑鸭、全聚德等具有较高品牌辨识度不同，作为地理标志产品的德州扒鸡还存在商标争议、品牌价值被稀释的风险。
时代财经查询裁判文书网发现，近年来有关“德州扒鸡”商标侵权官司已有数十起。以德州扒鸡与德州祥志食品有限公司（下称“祥志食品”）的侵害商标权纠纷案为例，二审民事判决书显示，尽管祥志食品援引了“逍遥镇胡辣汤”“潼关肉夹馍”等案例，但法院依旧认定其侵权事实。
法院认为，祥志食品在扒鸡食品包装上突出使用“德州扒鸡”字样，与德州扒鸡公司注册商标字义相同，容易导致相关公众混淆误认；祥志食品称商品包装上标注了“刘祥志”商标，但该商标印在包装正面左上角，与“德州扒鸡”字样相比，字体明显偏小且不易引起注意。由于祥志食品是整体性或突出性使用“德州扒鸡”“德州”，而非正当性单独使用德州地名，其所作的因地处德州而在包装上使用德州字样属于正当、合理的抗辩，法院不予采信。
一位从事商标专利行业的人士对时代财经表示，“德州扒鸡”商标属于地理性标志，一般不被允许一家企业独家注册，大多为某地区众多相关企业共享，比如龙口粉丝、郫县豆瓣等。“如果已经完成注册，从法律上来说这个商标可以独占使用，其他任何企业均不能使用‘德州扒鸡’字样，但这也可能引发争议。”该人士称。
时代财经注意到，在其他与德州扒鸡有关的商标纠纷案中，多以商标持有人德州扒鸡的胜诉而告终。不过，德州扒鸡在商标官司上屡次获胜，并不能完全阻止其他企业使用“德州”“扒鸡”的字样。
目前，市场上除了德州扒鸡之外，还有乡盛、永盛斋、老韩家等大大小小几十家扒鸡品牌，还有企业以“德州大扒鸡”“德州秘制扒鸡”命名，以规避“德州扒鸡”的商标风险。
商标和名称滥用不可避免地影响到消费者对“德州扒鸡”的品牌认知。一位山东济南的消费者告诉时代财经，鸭脖可以分出来绝味和周黑鸭，但扒鸡真没有什么品牌概念，市面上的扒鸡几乎一个样，平时并不太关心品牌。
上述商标行业人士则认为，“德州扒鸡”的商标具有浓厚的地方属性，消费者可能不会形成固定的品牌意识，多个扒鸡品牌的存在，可能会对德州扒鸡的公司品牌价值造成影响。
