财经网资本市场讯，7月29日晚间，泸州老窖公告称，公司拟作为基石投资者投资8,000万美元认购中国旅游集团中免股份有限公司发行的境外上市外资股（H股）股票。

中国中免成立于1984年，主要从事为境内外旅客和中高端客户销售免税和有税商品，被成为A股的“免税茅”。据弗若斯特沙利文报告数据，按照销售收入计算，2021年中国中免全球旅游零售行业市场份额达到24.6%，位居全球第一位。

早在2021年年初，中国中免曾首次向港交所提交上市申请，并于当年11月22日通过港交所上市聆讯。但由于新冠疫情的持续反复，港股市场较为低迷，中国中免决定暂缓H股发行上市。今年6月30日，中国中免再次向港交所提交上市申请，再度开启资本化进程。

根据我国政府相关规定，免税店的设立主要采用特许经营模式，需要政府批准。截至目前，全国只有8家免税企业获得政府批准，而中国中免是唯一拥有免税店全部牌照的公司，渠道类型包括口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店。

2020年6月，海南出台了关于离岛免税政策的多项新政，包括离岛旅客每人每年拥有可免税购物10万元的配额（此前为3万），以及离岛后180天内旅客仍可在官方在线购物平台上继续购买免税商品。

受益于利好政策的推出，海南免税市场带来了空前的繁荣。数据显示，新政实施49天后，海南离岛免税销售额就已经超过了50亿，同比大涨250%。

资料显示，中国中免已经在海南市场深耕多年，旗下三亚国际免税城是全球单体销售面积最大的旅游零售综合体，拥有超过7万平方米的零售面积。2020 年 5 月，中国中免正式收购海免 51%股权。

受益于离岛免税市场的大幅扩容，中国中免业绩实现了逆势增长。财务数据显示，2019年-2021年，中国中免净利润分别为54.71亿元、71.09亿元和124.41亿元，三年之内净利润实现翻倍。

从泸州老窖来看，扎实的现金储备是其敢于豪掷千金来“捧场”中国中免H股发行的底气所在。最新季报显示，截至3月31日，泸州老窖账面现金为148.67亿元，交易性金融资产为8.08亿元，两项指标均创出历史新高。

实际上，一线白酒企业均“不差钱”。截至3月末，贵州茅台账面现金高达563.76亿元，拆出资金高达1252.29亿元；五粮液账面现金为785.51亿元。显然，如何提高账面现金利用率已经成为众多白酒企业的一项“艰巨”任务。 

国海证券认为，随着疫情防控逐步放松，全国复工复产推进，暑期将迎来海南旅游旺季，中国中免业绩有望得到明显修复。未来，随着未来海口新店与市内店落成，中国中免供给端将快速释放，免税面积大幅扩容，内在价值有望提升。

按照最新汇率计算，泸州老窖投资中国中免H股的资金约为6亿元，约占其现金储备的4%左右。因此，若中国中免H股后期发行顺利，泸州老窖这笔投资或能提高自身的资金利用率，并有机会实现一定的投资收益。