财经网资本市场讯 8月24日，医美龙头爱美客发布2022年上半年财报。今年上半年，公司实现营业收入8.85亿元，同比增加39.7%；实现净利润约5.91亿元，同比增加38.9%。

分季度来看，二季度爱美客营业收入为4.54亿元，同比增长21.41%；实现净利润为3.11亿元，同比增长22.05%。

此前的季报数据显示，今年1-3月，爱美客实现营业收入4.31亿元，同比增长66.07%；实现净利润2.80亿元，同比增长64.03%。对比一季度，爱美客二季度营收增速及净利润增速均出现一定放缓。

对此，爱美客在半年报中表示，今年4月以来，受各地疫情持续反复影响，国内线下消费场景受益一定冲击，医美下游医疗美容机构面临一定经营压力。公司下游客户主要为医院、医疗美容机构及经销商，尤其是公司销售收入占比较高的一线城市，受到了较为严格和长期的控制。

面对新冠疫情反复的不确定性因素，爱美客上半年加大了对线上学术推广、线上培训等在线营销方式的投入。报告期内，公司组织，各级线上、线下学术会议超过160 场，其中全轩课堂注册认证医生已超过 12000人，关注用户超 30000人，学术品牌影响力持续增强。

资料显示，爱美客成立于2004年，早期主要从事玻尿酸的生产与研发，是国内透明质酸钠医美制剂领域市占率的第一名。2016年，爱美客成功研发出国内唯一针对女性颈纹“嗨体”，并获得了国家证书。随着嗨体”销售逐渐放量，公司溶液类产品的收入持续提升，并成为公司的第一大收入支柱。

2020年，爱美客成功登陆创业板。上市之后，爱美客因高速增长的业绩以及超强的盈利能力而受到资金追捧，市值一度超越1700亿元，被投资者誉为“女人的茅台”。

今年上半年，爱美客溶液类注射产品实现销售收入6.43亿元，同比增长35.12%，毛利率为94.07%，同比小幅提升0.34%个百分点；凝胶类注射产品实现销售收入2.37亿元，同比增长59.71%，毛利率为96.05%，同比提升2.74个百分点。

由于两大主营业务毛利率均实现了同比增长，爱美客上半年综合毛利率达到94.39%，较去年同期继续提升1.14个百分点；对比来看，贵州茅台中期毛利率为92.11%，爱美客的盈利能力可见一斑。

截至2021年末，爱美客共拥有 7 款国家药监局批准的Ⅲ类医疗器械产品。除了“嗨体”之外，公司基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂-濡白天使于2021年6月获得国家药监局批准上市。资料显示，濡白天使为国产及世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，主要用于填充塑形，并适用于中重度鼻唇沟皱纹，可视为玻尿酸的进阶版。

据财经网了解，截至2022 年 7 月，中国药监局所批准的三类医疗器械证的再生类医美针剂仅有三款，分别是爱美客旗下的濡白天使，华东医药旗下的伊妍仕少女针与长春圣博玛旗下的艾维岚童颜针。

目前，爱麦克对濡白天使的推广采取医生注射牌照授权制度，将医生培训与授权制度结合。根据光大证券数据，截至 2022 年 7 月 21 日，濡白天使的在新氧平台的精选认证机构已经达到 157 个，认证医生 144 位。

爱美客在半年报中表示，今年上半年新品濡白天使推广顺利，目前已经在全国一线、二线城市，不同类型机构之间实现快速渗透，增长势头良好，为公司销售带来新的增量。

截至8月24日收盘，爱美客股价报收于548元，总市值为1186亿元。相比去年7月高点，公司总市值缩水超过30%。但从估值上看，爱美客目前动态市盈率仍高达101倍。对比来看，华熙生物最新市值为655亿元，动态市盈率约为78倍。

目前看，主营业务的不同以及盈利能力的差距造成了爱美客与华熙生物在市值表现与估值水平上的差异。从主营收入来看，爱美客99%的营业收入来自皮肤注射产品，属于产业链中毛利率最高的环节；华熙生物则对上游原料制造以及中游药械、化妆品和食品均有布局，毛利率水平相对较低（不足80%）。

值得一提的是，爱美客目前还有赴港上市计划。由于去年7月递交的审计报告有效期届满失效，公司于2022年6月27日再次向联交所递交上市申请，并更新招股说明书。

群益证券认为，爱美客目前在研产品储备充足，未来有望持续扩大领先优势。赴港上市之后，募集资金将助力公司外延内生发展，完善产品矩阵和全球化布局，实现长期竞争力的提升。