退市新规发布以来，上市公司加速优胜劣汰，常态化退市机制逐步形成。同花顺数据显示，截至11月20日，今年以来主板、创业板、科创板共有45家公司告别A股市场。

而问题公司、“空壳”公司的退出，让更多经营稳健、具有核心竞争优势的企业进入了投资者的视线。

北京社科院副研究员王鹏向《证券日报》记者表示，为倡导价值投资理念，资本市场过去几年“扬清抑浊”动作不断，问题公司的退市常态化就是其中一环。“为严格执行退市制度，监管部门陆续细化了规则，多元化退出渠道持续畅通，此举改变了过往市场‘炒壳、炒小、炒差’的风气。此后，又通过提高上市公司质量、倡导企业合理分红等举措，让一些科技创新成色足、持续经营能力强、持续回馈投资者的上市公司得到市场重视。最终，引导投资者形成价值投资、长期主义的投资观念。”

常态化退市机制形成

查阅这些公司退市的原因可知，45家公司中，因“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元”退市的公司共有20家，占比最高。

此外，有18家公司退市的原因是“被实施退市风险警示后，首个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值，被实施退市风险警示后，首个会计年度财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告”。其余公司则是因为“上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他严重损害证券市场秩序的重大违法行为，其股票应当被终止上市的情形”或“未在规定期限内披露年度报告或者半年度报告的，自期满之日起两个月内仍未披露年度报告或半年度报告”等原因被退市。

上海明伦律师事务所王智斌律师告诉《证券日报》记者，自2020年年底沪深交易所发布退市新规以来，因触及财务类、交易类、规范类、重大违法类退市标准而离开资本市场的公司逐渐增加，退市常态化的理念逐步深入到投资者心中。

公开资料显示，已退市的企业中，不少公司仍然面临着投资者的集体维权诉讼。对此，王智斌表示：“上市或退市，只是企业发展过程中的一个状态，并不影响企业做为一个独立法人，承担其相应的责任。退市的企业，个别是因为过往存在违法违规行为，在这种情况下，处于弱势的中小投资者如何保障合法权益是非常重要的事项。”

过往“保壳”手段将会失灵

王智斌表示，从跟踪观察的情况来看，虽然不少上市公司退市后，投资者提起诉讼维护合法权益的积极性依然较高，但是这些积极维权的投资者占比仍然较小，说明大部分受损失的投资者对于自己的权益并不清楚。未来，建议多元化渠道进行投资者教育，既可以保障投资者的合法权益，又能加大企业的违法成本，让企业在合规经营上更有敬畏心。

为规避退市，在过往的案例中，有上市公司接连抛出增持、回购等公告，尝试拉升股价以“保壳”，但从目前已有的案例来看，过往的“保壳”手段已经失灵。

对此，开源证券研报提及，随着监管层对退市风险公司年报信息披露监管的不断加强，异常财务处理已成为退市监管的重点关注领域，恢复可持续经营能力、提升业绩表现才是规避退市的正确方式。

“在全面注册制的大背景下，上市公司要抛弃过往投机取巧的‘保壳’思路，优化企业经营能力，使公司真正具备在复杂的竞争环境中生存、发展、壮大的能力。”王鹏说。