1月24日盘后，奥精医疗（688613.SH）发布2024年业绩预告，预计2024年实现营收2.06亿元，同比下降9.23%；净利润小幅亏损，为-1,755.59万元。

值得注意的是，尽管奥精医疗2024年全年营收同比有所下降，但根据三季报数据可测算出其第四季度营收环比增长，预计第四季度实现营收约5730万元，环比增长超19%。这一迹象表明，集采后虽然出厂价下降，但公司销售明显放量，集采对公司收入上的贡献已经开始显现。而从全年来看，相较过去几年在集采冲击下同行业企业收入大幅下跌，奥精医疗的收入表现出较强的韧性。

奥精医疗的主营产品仿生矿化胶原人工骨修复材料于2023年9月中标国家集采，年度采购需求量在全部人工骨企业中按包数排名第一。中标产品可广泛应用于骨科、口腔科和整形外科、神经外科的骨缺损填充和再生修复。

据此前公开资料，奥精医疗在骨科人工骨修复材料2018年市场中占据13%左右的份额；在口腔科骨植入材料行业2019 年国产品牌市场中约占16%左右份额；开颅手术钻孔等颅骨小面积缺损临床植骨填充的治疗渗透率较低，2019年奥精医疗的产品临床使用渗透率约为3%。此次中标集采，奥精医疗产品得以加速进院，其人工骨终端医院数量接近1800家，较集采前大幅增长。

信达证券近日在研报中表示，随着产品先进性得到越来越广泛的市场认可、品牌影响力扩大，奥精医疗产品实际临床使用量有望超出协议采购量，将呈现加速放量趋势。研报预测，若2030年骨科手术中人工骨占比提升到70%，对应市场规模约为34亿。假设奥精医疗彼时在骨科人工骨修复市场占有率达30%，则对应约10亿元的收入。这一过程中，奥精医疗将进一步提升市场占有率并强化行业头部地位。

事实上，骨科人工骨集采全面实施后，奥精医疗也通过开辟第二增长曲线、拓展海外市场、降本增效等多维度举措对冲产品降价带来的业绩影响。

2024年4月，奥精医疗收购德国口腔种植企业HT Dental，成功布局口腔种植业务。HT Dental的口腔种植业务有望和公司原有的齿贝业务形成较好的协同效应，在市场需求扩容的背景下具有较高的成长潜力。信达证券分析认为，假设奥精医疗2030年在种植牙市场市占率达3%、在口腔骨修复材料市场市占率达8%，则分别对应3亿元、4亿元收入规模，口腔业务有望成为公司业绩第二增长曲线。

公司同时积极开拓海外市场。在骨缺损修材料Bongold进入美国市场获得销售收入后，公司又将其推向马来西亚市场，并于2024年8月获马来西亚注册证。目前，公司还在积极与多个具有高增长潜力的国际市场进行接洽与合作，包括北美、拉美、东南亚、中东、非洲等地区的多个国家。随着海外市场开拓力度的加大，Bongold产品海外销量有望进入增量阶段。

此外，公司向上游产业链延伸，成功研发并获批三类医疗器械产品——可吸收胶原蛋白止血海绵，进入消费医疗领域。胶原蛋白海绵也是奥精医疗主营产品人工骨修复材料的核心原材料，实现原材料自给自足对公司降本增效起到了积极作用。

基于丰富的产品矩阵，公司继续保持领先于同行的研发投入水平，围绕矿化胶原技术平台，针对口腔、颅骨、人工皮肤等领域进行了多种新型复合材料、新产品的探索，以进一步拓展公司的产品品类。最新信息显示，公司的口颌系统再生修复关键技术及材料研发应用被天津市科技局拟授予“2024年度天津市科学技术进步二等奖”。

信达证券认为，受“同种异体骨舆论事件”等因素影响，人工骨修复材料临床用量有望加速释放，奥精医疗作为行业领先企业，有望步入发展快车道。

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