券商机构春季策略会正在陆续召开。截至目前，已有华福证券、开源证券、国泰君安证券召开了春季策略会。此外，还有多家券商机构发布了春季策略。总体来看，机构普遍认为，2025年将延续较为积极的政策基调，以推动经济周期的供需再平衡，企业盈利增速也将有所改善。在经济结构调整转型的背景下，以科技创新和经济高质量发展为驱动的“转型牛”行情受到关注。机构普遍看好科技、消费等领域的投资机会，尤其是算力以及AI技术的应用端等。
逆周期调节推动内需提振
在近期发布的春季策略观点中，多家机构表示，预计将有更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策落地，以加强逆周期调节，推动内需提振和消费恢复。同时，产业政策进一步聚焦科技创新，推动以新质生产力为代表的经济内生性动能的孕育。
“2025年全球经济复苏分化，中国宏观经济‘以我为主’，韧性犹存，有待实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。” 在日前举行的春季策略会上，开源证券宏观经济首席分析师何宁表示，此前中央经济工作会议提出适时降准降息、提高赤字率，指向2025年将宽货币、宽财政，降准降息或适时落地，财政有望扩张，消费政策也将加码。同时，大力发展新质生产力，推动技术创新，全要素生产率或迎来新一轮上行。
国泰君安宏观联席首席分析师黄汝南则在春季策略会上提出了2025年宏观视角的三条投资主线，分别为新一轮AI科技竞赛、中国内外再平衡以及不确定性对冲。在他看来，AI科技竞赛不会成为一场零和博弈，历次逆全球化的经验表明，科技竞赛只集中在前两大经济体。同时，如果产业趋势尚未看清，大国博弈扰动还不明朗，对冲不确定性的黄金将更受益。
海通证券表示，近期DeepSeek横空出世带来AI版图重构，这一突破性进展折射出中国科技创新的强劲势头，背后亦离不开我国科创政策的支持。近期召开的民营企业座谈会体现了决策层对于科技创新的高度重视，结合去年中央经济工作会议以及今年地方两会产业政策信号，预计未来产业政策进一步聚焦科技创新，推动培育新质生产力。我国宏观环境具备培育科技巨头的土壤，股市制度环境也为科技投资创造有利条件。
“当下AI行情正在走向极致，但是宏观场景上并非没有新的选择。”国联民生表示，市场化企业的收缩性经营开始出现两大分化：第一类是转变为加大投资，走向新的产业发展；第二类是改善分配，资本向劳动力让渡利润最终促进消费。中国经济的内生性动能正在孕育。
成长风格或成关键因素
在宏观经济持续提振的背景下，机构对于权益市场展望也较为积极。在业内人士看来，科技龙头重估和产业趋势上行将支撑A股估值持续修复，而成长风格或成为市场结构性行情的关键因素。
“中国股市‘转型牛’的条件正在形成。”国泰君安策略首席分析师方奕表示，经历长时间持续调整，中国资产的悲观预期和微观结构出清，是股市具有估值弹性的先决条件。同时，在化解债务、提振需求与稳定资产价格等方面，推动中国经济发展的新“三支箭”正在形成，经济政策的思路走在了市场所期待的方向。
开源证券策略首席分析师韦冀星表示，2025年国内要素呈现三大镜像：一是从低通胀到温和通胀；二是从经济低预期到经济超预期；三是从风格的极致到风格的分散。2025年应坚定政策信心，财政的重心在“扩大内需”；货币端“宽信用”重于“宽货币”。在他看来，下一阶段主导市场的核心驱动力将从政策的博弈转到基本面上，建议从AI+赋能、化债缓解下的消费、成本改善驱动、业绩超预期四个维度挖掘基本面预期差。
“在基本面预期修复、政策释放提振资本市场信心以及科技龙头的重估等多方面因素叠加下，当前市场仍处于上行过程中。”中银证券表示，成长风格处于三年大级别占优的起点，2025年成长风格或将成为市场结构性行情的关键因素。
聚焦产业逻辑兑现
从具体投资领域来看，科技板块的产业逻辑兑现成为机构关注的焦点，其中便包括了AI应用以及算力等细分领域。此外，在经济复苏和政策催化下的消费板块也同样有望迎来估值修复。
中信证券认为，高度依赖资金接力的纯主题板块未来可持续性有限，料市场会更加聚焦明确的产业逻辑兑现。在其看来，DeepSeek大规模部署和应用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超市场预期意味着国产AI已经从映射和主题阶段迈向真正的产业趋势，预计未来市场会聚焦优质龙头。科技板块中建议重点关注国产算力链、以互联网平台为代表的AI应用以及端侧AI三大主线。
“科技产业趋势和政策持续催化，行情或在分歧中延续。”申万宏源判断，国内AI有望演绎类似跨越多年的产业趋势行情，期间最需要关注的是不同产业发展阶段，领涨方向的切换。
天风证券表示，根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：DeepSeek突破与开源引领的科技AI+、消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，以及低估红利的继续崛起。“消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头，以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险。”该机构表示。
