2026年6月，苏州科润新材料股份有限公司（以下简称“科润新材”）正式向深交所递交创业板IPO申请，7月10日收到首轮审核问询函，并于9月完成问询回复更新，上市进程稳步推进。
这家成立于2019年的硬科技企业，打破国外数十年垄断，在短短数年内成长为全球质子交换膜市场的重要力量，正借助资本市场加速驶入发展快车道。
科润新材背后股东阵容豪华，多达50家，其中包括中国石化资本、红杉系基金厦门雅恒、通用技术投资、联泓集团、安鹏智行等知名投资机构及产业资本。中石化持有公司股份6.67%，位列第四大股东、第一大国有股东。2025年12月，公司完成最近一轮融资，安鹏智行、浙商投资、长富投资等多家机构参与认购，投后估值达37.18亿元。
这家深耕“一张膜”的新兴企业，究竟有何魅力？
站在万亿储能风口：液流电池市场加速爆发
在“双碳”目标与新型电力系统建设驱动下，长时储能正成为能源转型的关键基础设施。据国家能源局数据，2025年末我国新型储能累计装机规模较2020年末增长超40倍，2024年首次超过抽水蓄能、2025年突破1亿千瓦，成为支撑新型电力系统建设的核心资源。作为长时储能代表性技术路线，液流电池正从示范应用迈向大规模商业化阶段，并与锂电池形成差异化互补：不同储能技术适配不同时长与规模的场景，锂电池适配短时、高功率密度场景，而全钒液流电池凭借本征安全、循环寿命长、容量与功率独立配置等独特优势，成为长时储能场景不可或缺的技术路径；随着构网型储能需求快速增长，全钒液流电池更可在混合储能系统中与锂电池互补搭配，应用空间进一步拓宽。
装机数据印证了液流电池的高速成长。据GGII统计，2025年中国液流电池出货规模约1.0GW、同比增长43%，全球约1.3GW，预计2030年中国出货量将达20GW。叠加“算电协同”“东数西算”等政策推动构网型储能需求增长，以及系统成本持续下降，液流电池产业化进程正在全面提速。
液流电池的放量，直接带动核心组件质子交换膜的需求扩容。质子交换膜是液流电池的“心脏”组件，直接影响电池的能量效率与循环寿命，其性能与供应稳定性直接决定下游电堆与储能系统的竞争力。据GGII调研测算，2025年全球及中国液流电池用质子交换膜市场规模分别达11.7亿元和5.6亿元，预计到2030年将分别增长至148.5亿元和82.5亿元，国产膜材料迎来确定性成长窗口。
打破垄断：市占率国产第一
质子交换膜被称为液流电池和氢能产业的“心脏”材料，直接影响下游装置的能量转换效率与稳定性。长期以来，全球市场被美国科慕（原杜邦）、戈尔及日本旭化成等少数海外巨头所主导。
科润新材创始人杨大伟自进入行业之初便敏锐地发现，整套质子膜电解槽设备中，“所有零部件都能国产，唯独质子膜必须进口”。此后十余年，他带领团队潜心攻关，于2012年至2015年间实现“双面辐射钢带流延法”质子交换膜制备技术从实验室到产业化的跨越，成功实现质子膜批量化生产，2019年正式设立科润新材。
如今，科润新材已构建起从“单体—全氟磺酸树脂—质子交换膜”的全链条自主可控体系，具备年产约100万平方米成品膜、150吨全氟磺酸树脂的规模化生产能力（2025年实际产量39.77万平方米）。公司产品性能对标国际知名品牌，产业化规模与市场认可度均居行业前列，已累计拥有国内外专利134项，其中国内发明专利50项、实用新型专利83项，另有1项PCT国际专利。
科润新材招股书援引GGII的数据显示，2025年公司质子交换膜市占率位居国产第一。公司已成为上海电气、大连融科、四川伟力得、北京普能、星辰新能等行业头部企业的重要供应商。公司产品已应用于全球首个百兆瓦级液流储能项目、首个国家级大型化学储能示范项目“大连恒流储能电站”，以及新华乌什构网型储能项目、云南楚雄永仁全钒液流电池储能项目等标杆工程。
业绩高增长：三年营收复合增长率达58.55%
招股书显示，2023年至2025年，科润新材营业收入分别为9,148.15万元、16,836.53万元和22,996.28万元，最近三年复合增长率达58.55%；归属于发行人股东的净利润从1,751.09万元增长至7,247.56万元；扣非归母净利润从1,246.91万元增长至5,669.54万元。2025年全年净利润达7,740.67万元。2026年上半年，公司实现营业收入10,634.68万元，归母净利润2,254.20万元，延续稳健增长态势。
与此同时，公司综合毛利率从2023年的50.36%提升至2025年的63.81%，2026年上半年进一步升至63.88%，展现出强劲的盈利能力；资产负债率由2023年末的27.00%降至2026年6月末的10.07%，财务结构持续优化。公司2025年12月完成最近一轮融资，投后估值达37.18亿元。
值得注意的是，公司始终保持高强度研发投入，报告期各期研发费用占营业收入的比例分别为10.81%、10.79%、10.74%和16.54%（2026年上半年），近三年累计研发投入超5,000万元。公司先后承担国家重点研发计划、未来产业创新任务揭榜挂帅等十余项国家级、省级重大科研项目，获评国家级专精特新“小巨人”企业。
前瞻扩产：产能适度超前，匹配行业高增长
在液流电池产业进入规模化发展新阶段的背景下，科润新材采取产能适度超前的建设策略，以匹配下游需求的快速增长节奏。公司是国内少数打通“单体—全氟磺酸树脂—质子交换膜”全产业链、具备规模化量产能力的企业。报告期内，公司质子交换膜综合产能利用率分别为82.69%、78.73%、67.58%和47.83%（2026年上半年），阶段性回落的核心原因，正是公司为匹配下游未来需求而持续加大设备投入、产能实现较快扩张——产能建设节奏适度领先于当期产量，而非市场需求不足。报告期内，公司质子交换膜订单规模连年稳步增长，产销量持续提升，产销率始终维持在较高水平。
从需求端看，扩产具备充分的市场支撑。据GGII测算，2030年全球及中国液流电池用质子交换膜需求将分别达2,700万平方米和1,500万平方米；按公司现有理论产能100万平方米测算，预计2027年即无法满足市场需求，募投项目全部实施后总产能将达250-300万平方米。
从客户配套看，截至2026年7月末，公司尚未执行的质子交换膜在手订单合计金额超3,500万元，与上海电气的框架合同项下尚未下达提货单的金额达2.45亿元；2026年上半年，公司新增质子交换膜客户超60家，其中境外客户10家，客户版图持续扩大，为新增产能消化提供了有力保障。
技术布局：从储能向绿氢延伸
在巩固液流电池领域优势的同时，科润新材积极布局绿氢赛道。公司已与中石化石科院、厦门大学嘉庚实验室达成战略合作，联合开展国产化PEM电解水膜电极材料及工艺的开发，加速推进质子交换膜电解水制氢膜电极材料的国产化进程。
公司电解水制氢膜产品兼具高质子传导率、高强度、长寿命、低氢渗透率、低溶胀率等性能优势，已向中国船舶718所等科研及产业单位交付应用并通过验证，具备批量化供货能力。
据GGII数据，预计2030年全球及中国PEM电解槽用质子交换膜市场规模将分别增长至约28亿元和3亿元；2025年全球及中国市场规模分别约5.93亿元和0.64亿元，国内PEM制氢膜国产化率已由2023年的约35%提升至2025年的49%，国产化进程明显提速。随着绿电价格下降和设备规模化降本，PEM电解槽制氢成本将快速降低，推动绿氢在钢铁、化工、交通等领域从示范走向规模化应用。
“双轮驱动”战略：夯实主业、拓展高端含氟材料
本次IPO，科润新材拟募资9.65亿元，投向四大项目。其中，4.5亿元用于福建科润“年产1,500吨高端含氟聚合物项目”，向上游延伸全氟醚生胶、聚四氟乙烯高纤树脂等高端氟材料——前者广泛应用于半导体、航空航天等严苛工况场景，后者是锂电池干法电极的关键粘结剂材料，适配新能源产业绿色低碳发展趋势；1.65亿元用于年产60万平方米质子交换膜及新建研发中心项目；1.5亿元用于年产150万平方米质子交换膜技改扩建项目；2亿元用于补充流动资金。
公司已确立“高性能质子交换膜+高端含氟材料”双轮驱动作为长期战略。根据规划，公司将通过募投项目落地，在扩充质子交换膜产能、夯实主业的同时，拓展含氟功能材料多元赛道，构建“四氟乙烯单体—全氟磺酸树脂及其他高端含氟聚合物”的一体化生态，并为高端含氟产品预留了清晰的产业化路径：福建科润“年产1,500吨高端含氟聚合物项目”将新增全氟磺酸树脂450吨/年、全氟醚生胶50吨/年、PTFE高纤树脂1,000吨/年，江苏科润技改扩建项目还将新增氯碱用离子交换膜30万平方米/年。
目前，公司新产品布局已进入收获期：全氟醚生胶2026年起实现小批量出货，在手订单2吨、对应金额2,400万元，并与下游头部客户沸点密封达成战略合作、签订年度框架；PTMEG催化用特种全氟磺酸树脂已完成实验室与小试探索，预计2027年转入小批量生产，可实现对美国英威达同类产品的替代；PTFE高纤树脂预计2027年实现小批量出货；氯碱用离子交换膜已完成中试线搭建，计划2026年小批量产出、2028年实现商业化。从市场空间看，据机构测算，2025年国内全氟醚生胶市场需求约18亿元，预计2030年突破35亿元；PTMEG催化用特种全氟磺酸树脂国内需求约20吨/年、对应市场超3.5亿元；2030年国内干法电极用高端PTFE市场规模约20亿元；2025年中国氯碱用离子交换膜市场规模约19亿元、预计2030年突破30亿元。上述高端含氟产品长期由杜邦、大金、世索科、旭化成等海外巨头主导，公司依托已验证的全氟磺酸树脂技术平台加速国产替代，高端含氟材料有望成为公司新的增长极，持续丰富产品矩阵，为我国高端制造领域提供关键战略材料支撑。
从一家初创企业到全球质子交换膜市场的重要参与者，科润新材用不到七年时间完成了技术突围与市场登顶。随着创业板IPO进程推进和募投项目逐步落地，这家深耕“一张膜”的硬科技企业，正站在储能与氢能两大万亿级赛道的交汇点，开启新的成长篇章。
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