上市不足1年即被“*ST” 西域旅游“买套式并购”藏疑云

上海证券报 2021/04/28
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导语

上市未满1年的西域旅游,4月27日因实施退市风险警示停牌一天。它因此创下了A股上市后最快被“*ST”的纪录,原因是触碰了退市新规中“净利润为负值且营业收入低于1亿元”的财务指标红线。

面对业绩变脸,公司将问题抛向疫情,但为何同业大多能在疫情后涅槃重生,唯独西域旅游惨淡沦陷?

记者梳理西域旅游公告发现其中蹊跷之处:上市前夕曾突击收购一宗旅游资产。查阅资料,在明知该资产业绩大幅下滑、同业竞争激烈、前景堪忧的背景下,公司仍大手笔收购,背后动机耐人寻味。

时至今日,西域旅游并未吸取前车之鉴,停下并购的脚步。2021年3月初,公司披露拟成立文旅创投基金,进一步并购旅游资产。巨大保壳压力下,公司未来前景难料。

蹊跷的并购

西域旅游2020年8月6日上市,不到1年就触发退市新规将“披星戴帽”。公司将此归因于疫情,可是在2020年7月披露的招股书中,西域旅游曾表示“预计2020年不会亏损”。

然而,年报显示,公司2020年全年累计接待游客人次同比下降81%,营业收入5118.71万元,同比下降78.76%;净利润亏损4325.66万元,同比减少158.81%。

除了主业不振,西域旅游的并购行为,亦是导致此次亏损的重要原因之一。

查阅此前资料,2019年12月,在上市前夕,公司分两步突击收购了火焰山(下称“老火焰山”)36.22%股份,成为老火焰山第一大股东,交易总价超过5500万元。

当时的并购交易对手是谁?

交易方之一为自然人芈邵军,股权转让比例为2.89%,交易对价为503.86万元。

记者查阅彼时公告,老火焰山当时的净资产规模仅3076.23万元,但公司选择按收益法对其进行评估,股东全部权益价值为15003.69万元,彼时老火焰山业绩已经开始下滑,2019年,老火焰山净利润仅为669.05万元。

另一个交易对手是新疆吐鲁番光明电力总公司,其为国网新疆电力有限公司旗下资产。

老火焰山经营情况如何?

老火焰山作为新三板公司,早在西域旅游收购前就披露2018年净利润同比下降;收购后,2019年、2020年净利润下滑幅度进一步加大,分别为46.92%、163.44%,老火焰山2020年净利润甚至亏损424.46万元。

对此,老火焰山解释,是因为杉杉集团在火焰山景区隔壁打造了一个同类景区——火焰山大景区(下称“新火焰山”)。

实际情况如何?

据记者调查,这两座火焰山确实是“门挨门”,相距不到200米,游客走在连接两个景区大门的同一条马路上,更多选择走向新火焰山。

经营大幅下滑,同业竞争激烈,老火焰山已然成为具有巨大风险的旅游资产。而身处本地的西域旅游不可能不知。该笔收购的背后,是投资能力的低下,还是暗藏利益玄机?

更令投资者唏嘘的是,一位接近公司的人士表示,命悬一线的西域旅游穷途末路,试图通过资本运作来保壳。

西域旅游2021年3月初公告,拟合作设立总规模10亿元的文旅基金,主要投向疆内外优质旅游资源的并购、重组、开发、运营、提质、改造,以及参与旅游业上市公司定向增发等业务。

新老“火焰山”

断崖式下滑的财务数据,日益激烈的同业竞争,动作迟缓的经营转型,老火焰山的未来恐将更为黯淡。

记者采访获悉,2019年是新疆旅游业大年,绝大多数新疆旅企赚得盆满钵满。

对此,老火焰山表示,主要是新火焰山的分流,为了减少客源流失,公司被迫对门票打折、转赠,这才导致2019年旅游接待人数较上年有所增加的情况下,营业收入下降。

据查,新火焰山2017年9月开始试营业。2018年,老火焰山净利润断崖式下降,往昔辉煌一去不复返。2019年末,西域旅游方才实施收购。

西域旅游对老火焰山业绩下滑视若无睹,并在上市后坚持表示:“面对不断升级的旅游消费趋势,西域旅游积极延伸旅游产业链,多措并举吸收整合有效旅游资源,通过系列并购,进一步扩大了景区资源储备,并创新旅游产品和业务模式,在不断提高服务范围和水平的同时增强品牌竞争力。”

如今,老火焰山经营情况更是岌岌可危。

新疆当地一家知名旅行社负责人向记者表示:“老火焰山的市场反应能力十分迟钝,销售政策、票价执行基本是被同行逼着走,跟不上节奏,旅行社与其合作的态度也相对冷淡。”

该人士进一步分析,老火焰山收入结构颇为单一,风险相对较大。

据悉,免收门票,吸引更多的游客上门,再通过拓展景区综合消费结构,从而提升综合收益已成为国内知名景区成熟的运作模式。

新疆一位资深旅企高管也秉持此种经营观,他表示:“老火焰山若要逐步解决营收单纯依赖门票的问题,拓展景区内二次、三次消费乃不二之选。”

遗憾的是,老火焰山早在2003年就投资开发并运营至今,继续拓展的地理空间已经非常有限,智慧景区建设、数字化景区建设、增设体验性新项目等升级项目进展也十分缓慢。

同区的新火焰山景区比老火焰山景区晚开发10多年,规划面积大很多,并在智慧景区等领域不断赋能升级,提升游客体验,拓展更新景区内消费场景。

编辑: 文静
关键字: 西域旅游
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