新文化5亿定增输血：曾13亿购星爷公司 现多项目停滞

处于极度缺钱中的新文化，扔出了一份5亿元定增的预案。

近日上市公司新文化发布公告称，拟非公开发行股票数量不超过1.6亿股具体发行数量按照募集资金总额除以发行价格确定，同时本次非公开发行股票数量未超过本次非公开发行前公司总股本的20%，拟筹集资金不超过5亿元。

拟参与本次认购的一共有5家，分别是双创文化影视、文鹏投资、亦琶咨询、微盟投资和自然人陈强，他们当中有多人都是新文化的关联方。

其中，双创文化影视系公司董事张赛美曾经控制的企业，现由公司无关联自然人曾玉娥控制；文鹏投资的普通合伙人之一上海双创投资管理有限公司与公司5%以上股东拾分自然（上海）文化传播有限公司同系公司董事张赛美控制下的企业，此外公司董事何君琦担任文鹏投资执行事务合伙人上海双创投资管理有限公司的委派代表；亦琶咨询系公司原董事盛文蕾控制的企业，上述发行对象认购新文化本次非公开发行股票构成关联交易。

高资产负债率、低现金储备 新文化资金链趋紧

新文化之所以定增5亿元，是因为目前其资金链状况十分不理想。

根据新文化2019年半年报资料显示，新文化的货币资金为6.67亿元，相比于2018年末的7.84亿元下降14.9%；其中因为保函保证、抵押、冻结款项的限制资金金额为2.45亿元，这意味着真正可用的货币资金为4.22亿元。

公司对于货币资金大幅下降的原因解释为报告期内归还银行贷款、支付对外投资款。

在公司长期借款这一科目上，新文化2019年上半年确实归还了1.11亿元的银行贷款，负债有所减少。半年报资料显示新文化2019年6月底长期借款为2.05亿元，相比较于2018年上半年的3.65亿元减少了44%。

虽然长期借款减少，但是短期借款却大幅度增长。半年报资料显示新文化2019年6月底短期借款为3.7亿元，相比较于2018年同期的1.75亿元增加了111.43%。

这意味着新文化上半年整体负债是增加的。公司在定增预案中坦诚资产负债率、流动负债比例较高，偿债压力较大。资料显示，截至2019年6月末，公司负债规模为18.22亿元，公司合并口径资产负债率为37.00%，流动负债占总负债的比例为32.59%，其中银行借款、应付债券合计余额占总负债比为86.29%。

新文化2019年上半年业绩滑坡 净利润降67.28%

资金链紧张之外，新文化的业绩基本面也在逐渐走差。

2019年上半年新文化的营业收入为2.73亿元，相比较2018年同期的4.22亿元减少35.43%。营业收入的下降表现在新文化各条业务线上，其中影视行业2019年上半年实现收入2475.93万元，相比较于2018年同期的2.09亿元下降88.17%。

广告行业实现营业收入2.45亿元，相比较于2018年同期的2.68亿元下降8.83%。

伴随着营业收入的下降，新文化的毛利率也呈现出全面下降的趋势。其中影视行业毛利率从2018年上半年的40.91%下降到2019年上半年的30.84%，下降了10.07%；广告行业的毛利率也从2018年上半年的43.98%下降到2019年上半年的17.98%，下降了16.9%。

营业收入和毛利率的双降，导致新文化的净利润出现了腰斩。半年报资料显示，新文化2019年上半年实现净利润5173.18万元，较2018年同期的1.58亿元下降67.28%；扣非后的净利润为3681.84万元，相比较于2018年同期的8398.49万元下降了56.16%。

曾豪掷13亿元收购周星驰公司 现多个项目进展停滞

2017年年初新文化斥资13.26亿元人民币购入周星驰旗下的制作公司PDAL的51%股权。双方约定，今后凡周星驰担当主创的项目，新文化均可通过此次投资的公司享有至少20%的优先投资权。

并且星爷的PDAL做出了高额的业绩承诺，承诺2016财年（截至2017年3月）、2017财年、2018财年、2019财年公司的净利润分别不低于1.7亿元、2.21亿元、2.873亿元和3.617亿元。

星爷的业绩承诺最终成为了新文化业绩的重要支撑。

在项目上而言，星爷担任主创的项目新文化均有参与。比如2019年春节档的《新喜剧之王》，即将上映的《美人鱼2》，新文化都是背后的主要出品方之一。

在财务方面而言，星爷的PDAL每年都实现着可观的收益。根据新文化的财报数据显示，2017年、2018年和2019年上半年PDAL分别实现营业收入2.36亿元、3.06亿元和3.07亿元；分别实现净利润为2.29亿元、2.58亿元和2.53亿元。

按照新文化51%的股权比例，仅星爷的PDAL每年就可以稳定的为新文化贡献着约1亿元左右的净利润。

新文化天价收购星爷的公司不仅仅是为了绑定星爷个人，还是为了拿到星爷过往的经典影视IP开发权，比如《美人鱼》《西游降魔篇》的电视剧改编权等。

2017年6月9日，新文化曾发布公告称与爱奇艺同时签订两份、总价值为7.08亿元的合同。一份是爱奇艺投资2.88亿元制作电视剧《西游降魔篇》，新文化负责网络剧的拍摄、制作；另一份是爱奇艺拟以4.2亿元的价格将电视剧《美人鱼》的网络版权出售给爱奇艺。

新文化不不动声色就入账7.08亿元，但是已经过去2年多的时间，这两个项目都没有实质性进展。2017年年报对这两个项目的表述都是处于前期策划阶段，预计2018年开拍；2018年年报表述则为处于前期策划阶段，预计2019年开拍；2019年半年报仍然表述为处于前期策划阶段，预计2020年开拍。

在影视行业热钱涌动的2017年，这样高价格、知名IP改编的作品大有市场；可是如今深度调整、行业整体持续向下的2019：IP的神话光环正在逐渐退去、明星片酬、影视剧收购成本不断受到打压，新文化开发星爷经典IP的计划必然会受到一定的影响。（文/新浪财经上市公司研究院 凌先静）