盐湖股份巨亏500亿后重返A股:恢复上市暴涨306%,能否撑起2000亿市值?

财经网 2021/08/12
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导语

暂停上市一年零三个月后,曾经巨亏超500亿元的盐湖股份(000792.SZ)重新站到了资本市场的聚光灯下。8月10日,盐湖股份恢复上市当天股价一度暴涨388.12%,盘中最高价一度达43.9元,当日最终报35.9元,收涨306.11%。

随后两天,盐湖股份股价上演“过山车”。经历了前一天超8%的大跌,8月12日,盐湖股份股价走出V型反转行情,早盘一度下跌超4%,午后迅速拉至涨停,报收36.17元/股。公司市值也从停牌时的480亿元,飙升至1965亿元。

昔日“钾肥之王”业绩转盈并携“锂”高调回归,无疑令盐湖股份停牌前5.7万股东分享了一场财富盛宴。然而,狂欢之后,重回A股的盐湖股份又能否撑起千亿市值?

三年巨亏超500亿,股价曾3年飙涨15倍

盐湖股份的前身为青海察尔汗钾肥厂,成立于1958年。伴随中国第一批钾肥的生产,公司成功于1997年登陆资本市场,主要从事氯化钾的生产和销售、盐湖资源综合利用等,实控人为青海省国资委。

凭借着得天独厚的地理优势,盐湖股份成为国内最大的钾肥生产企业,上市之后业绩与股价齐飞,2011年归母净利润曾攀升至24亿元以上,股价从2005年的4元-5元/股,飙涨至2008年的65.91元/股,走出三年大涨约15倍的行情,市值一度超千亿元,与彼时的贵州茅台旗鼓相当。

然而,在公司业绩创出新高的2011年,盐湖集团退市后与盐湖股份“双湖合并”,公司化身综合天然气化工、煤化工和盐化工为一体化的综合性化工企业,与此同时,盐湖股份接连投入400亿元建设金属镁一体化项目,但项目建成后却迟迟不能达到稳产,反而加大了公司的财务成本及资金压力。盲目的多元化扩张,最终成为吞噬盐湖股份利润的黑洞。

2017年-2018年,盐湖股份归母净利润分别亏损41.59亿元和34.47亿元,到了2019年,由于破产重整,折价剥离金属镁、海纳化工等亏损资产致集体资产减值损失和信用损失,公司当期亏损额高达458.6亿元,创下2019年A股亏损之最。

从“钾肥之王”的神坛跌至“亏损王”的同时,因三个会计年度经审计的净利润连续为负值,盐湖股份股票自2020年5月22日起暂停上市。

2020年1月,一份包含盐湖镁业股权和应收债权、海纳化工股权和营收债券以及化工分公司,总价值高达574亿元的“资产包”,经过6次流拍,最终被青海国资委全资子公司青海汇信以30亿的底价拿下。三个月后,青海省西宁市中级人民法院作出《民事裁定书》,裁定确认盐湖股份《重整计划》执行完毕。

经过剥离亏损业务、破产重整,盐湖股份债务风险基本得到化解,公司总负债从2019年末的516亿元迅速降至2020年的148.44亿元。甩掉包袱后,盐湖股份将主业聚焦至钾、锂资源开发。

盐湖股份在恢复上市公告书中表示,公司在破产重整完成后,将集中资源优势发展核心钾、锂产业,进一步在现有钾、锂主营业务上加大研发投入,以高端品牌氯化钾为核心,以优质电池原料碳酸锂为补充性业务,以氢氧化锂、金属锂、硝酸钾为衍生性业务,并不断提升核心竞争力和整体盈利能力。

财务数据显示,2020年,盐湖股份实现营收140.16亿元,归母净利润20.4亿元,公司净资产52.66亿元。今年4月30日,公司正式向深交所递交了股票恢复上市的申请。7月30日,该申请获深交所批准,并确定在8月10日恢复上市,恢复上市首日的前收盘价为公司股票停牌前一日的收盘价,即8.84元/股。

有“锂”走遍天下?目前市值已接近券商估值

值得一提的是,重回A股的盐湖股份刚好赶上了盐湖提锂的资本风口。受益于新能源汽车、5G的快速发展,对锂资源的需求不断上涨。在政策面上,5月20日,《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》获国内专家评审会通过。

另一方面,据央视报道,随着技术不断成熟,目前盐湖提锂行业的平均成本逐步降至3万元至6万元/吨,因此盐湖提锂产能正在快速壮大。盐湖股份、藏格控股、五矿盐湖、中信国安和青海本地企业纷纷扩产,加上吉乃尔、大柴旦盐湖等,青海盐湖碳酸锂产能达到年产9万吨以上。

东方证券认为,在技术革命下,提取碳酸锂的成本大幅下降,放量可以期待。全球范围内盐湖锂资源较为丰富,占全球锂资源量约64%,并且不同于矿石锂资源集中在澳大利亚,盐湖锂资源集中分布在南美和我国青藏高原,盐湖的开发对我国新能源产业供应链安全至关重要,盐湖开发势在必行。

多方面利好下,盐湖提锂概念板块开启了暴涨模式,“有锂走遍天下”一度成为资本市场热炒的概念。据统计,截至8月12日收盘,天齐锂业、赣锋锂业两大锂业巨头2021年以来涨幅分别达159.82%、78.02%;西藏矿业、藏格控股、西藏城投、久吾高科2021年涨幅均已超过200%。

因此,手握盐湖提锂概念的盐湖股份,在宣布恢复上市后,备受市场关注。天风证券研报指出,公司控股蓝科锂业51.42%股权,目前蓝科日产量已破百吨,合理估算蓝科21年有望实现产量2.4万吨。碳酸锂价格自年初至今已上涨73.58%,后续有望持续高增,蓝科有望将充分受益锂盐量价齐升。

中信证券估计盐湖股份总市值可达1800亿元,对应目标价33元;中信建投证券给出了2100亿元-2400亿元的目标市值;浙商证券则在研报中给予盐湖股份2022年钾肥板块20倍PE估值和锂盐板块40倍PE估值,对应公司总市值为1507亿元。

然而,目前来看,碳酸锂业务对于盐湖股份的收入贡献度并不高,2020年公司碳酸锂产量13602吨,盐湖股份碳酸锂收入3.83亿元,占比仅为2.73%。

截止今日收盘,盐湖股份的市值已达1965亿元,已接近各大机构给出的估值。横向对比,锂矿龙头企业赣锋锂业市值2453.31亿元,天齐锂业市值为1507.08亿元,盐湖股份未来还有多大增长空间,仍有待验证。

编辑: 李璐
关键字: 盐湖股份
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