来源：企业观察网 作者：林木
一家产品技术含量在同行中垫底的医疗器械公司，却能多年“捆住”北京积水潭医院、北京大学人民医院、中国人民解放军总医院等国内顶尖的三甲医院大客户，这是为什么？
上交所科创板上市委员会定于8月19日审议春立医疗的IPO申请。北京市春立正达医疗器械股份有限公司 （简称春立医疗；01858.HK）是一家骨科医疗器械厂商，主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售，主要产品为关节假体产品及脊柱类植入产品。此次IPO春立医疗计划募资20亿元。
尽管此前春立医疗经过了上交所的三轮问询，但其内部仍存在实际控制人一股独大、技术实力垫底、背靠隐身股东河南财政厅连带亲戚关系圈钱获利等一系列问题。
隐身股东河南省财政厅或成“保护伞”
表面上看，春立医疗只是一家市场上常见的“夫妻店”，其法定代表人、董事长、总经理史春宝持有公司32.87%股份，董事、副总经理岳术俊持有公司27.60%股份；两人为夫妻关系，合计持股60.47%，为公司共同控股股东、实际控制人。
（截图自招股书）
但这背后，还有一个招股书上看不到的隐身股东。穿透春立医疗第三大股东磐茂投资的关系链，可以发现，河南省战新产业投资基金以0.83%的比例出资磐茂投资，从而间接持股春立医疗。河南省战新产业投资基金的大股东为河南投资集团，最终实际控制人为河南省财政厅。
需要注意的问题是，河南投资集团以不到1%的间接持股比例，就全面占据了春立医疗的高管席，参与春立医疗的经营管理。
据招股书，春立医疗有5家境内全资控股子公司和1家境外全资子公司。这6家子公司中，有5家负责销售春立医疗的医疗器械，但其中只有北京兆亿特医疗器械有限公司（简称：兆亿特）1家公司实际经营。
截至2020年底，兆亿特总资产1270.13万元，净资产811.23万元，2020年实现净利润368.38万元。但据工商信息，其高管仅有史春宝和翟建玲两人，参保人数仅有1人。
兆亿特的两名高管中，翟建玲除了担任兆亿特执行董事和经理职务，还在河南投资集团任职。另外，春立航诺、实跃长盛、琅泰本元、琅泰美康这4家春立医疗全资境内子公司的高管，也均在河南投资集团任职。
亦有知情人士透露，春立航诺法定代表人、执行董事、经理岳术同，与春立医疗实控人之一的岳术俊或为亲戚关系。岳术同同时还在河南省农业综合开发有限公司任职，河南省农业综合开发有限公司的实控人同样是河南省财政厅。
对此，有外部投资者质疑，在史春宝与岳术俊夫妻二人一股独大的情况下，隐身股东与亲戚关系嵌套，河南政府或为春立医疗实控人获利圈钱的“保护伞”。
值得一提的是，2020年6月，史春宝、岳术俊夫妇的家族财富曾突破95亿元人民币，踏入福布斯亿万富豪队列。
有律师指出，今年2月证监会出台新规，要求拟上市公司加强股东信息披露，防范“影子股东”背后可能存在的钱权交易、利益输送等一系列问题。春立医疗未披露的与河南投资集团、河南省财政厅之间存在的诸多交集，或将为其上市蒙上一层阴影。
技术实力垫底，靠商业贿赂和涨价赚钱
特殊的股东背景之下，春立医疗的技术实力与独立经营能力也成为备受外部投资者关注的问题。
据招股书，报告期内春立医疗的营业收入、净利润等主要财务指标均保持增长，2019年其国内市场占有率为8.96%，排名第二，仅次于爱康医疗。从客户构成上看，2017年至2020年，北京积水潭医院、北京大学人民医院、中国人民解放军总医院等国内大型三甲医院均在其大客户名单中。
但是，了解春立医疗的行业内人士，却并不认可春立医疗的技术实力。
这一点也能够从其招股书里得到印证。尽管春立医疗标榜其公司高管中有多位该行业的专家，包括创始人史春宝本人，但在研发投入金额并不低的情况下，春立医疗的发明专利数和III类医疗器械注册证书数，在可比公司中均排名垫底，与爱康医疗的差距接近5倍。
（截图自招股书）
如此情况下，春立医疗又是靠什么来抢占上述排名第二的市场占有率、赚取利润的？
春立医疗称公司建立了庞大的销售网络，并表示：报告期内，公司员工个人可能会试图采取商业贿赂等不正当竞争的手段以扩大销售规模；经销商、配送商及销售服务商等第三方合作者在业务运营中可能会采取违反商业贿赂及其他相关法律的手段。
事实上，春立医疗的下游经销商的确存在商业贿赂行为。中国裁判文书网显示，江西省新余市创晟商贸有限公司实际控制人吴维民，为采购项目能够中标，向新余市人民医院院长邹某及其子行贿230万元。案件证据显示，春立医疗授权创晟商贸有限公司在新余市人民医院销售其医疗器械。
另外值得注意的是，报告期内，春立医疗的第一大客户济南健松商贸有限公司及其关联公司——山东麦略医疗科技有限公司、江苏悦辉医疗科技有限公司，其核心人员为亲属关系。查询工商信息发现，麦略医疗成立于2018年初，股东和高管仅有谭南圃、谭新虎两人，且参保人数为0；悦辉医疗的股东和高管仅有谭新虎和黄为群两人，参保人数仅为1人。
与此同时，春立医疗还在产品价格上做起了文章。据招股书，报告期内，春立医疗主要原材料的采购价格均逐年降低。
（截图自招股书）
但其产品却每年都在涨价，2017年至2020年上半年，春立医疗“标准髋关节假体产品”的均价分别为1056.18元/件、1173.99元/件、1268.32元/件、1390.24元/件。
据此，多位专业投资者对春立医疗的经营合规性和盈利可持续性提出了质疑。在多重问题与质疑面前，春立医疗的“A+H”股之路或并不平坦。
