财经网资本市场讯 11月23日晚间，据港交所披露，“植发第一股”雍禾医疗集团有限公司（以下简称“雍禾医疗”）通过港交所上市聆讯。据悉，雍禾医疗于今年6月17日向港交所递交上市申请，计划募资3亿美元，摩根士丹利和中金公司为其联席保荐人。

图片来源：招股书

聆讯资料显示，雍禾医疗成立于2005年，是一家专门从事毛发医疗服务的医疗集团，涵盖植发医疗、医疗养固、常规养护及其他配套服务。2018-2020年雍禾医疗的营业收入分别为9.34亿元、12.2亿元、16.4亿元，复合年增长率达32.4%；同期净利润分别为5350万元、3560万元和1.63亿元；毛利率分别为75.2%、72.6%、74.6%；净利率分别为5.7%、2.9%、10%。据弗若斯特沙利文资料，若按2020年收入计算，雍禾医疗是植发医疗服务及医疗养固服务市场规模最大的企业，分别占10.5%及4.3%的市场份额。

图片来源：招股书

2021年上半年雍禾医疗实现营业收入10.5亿元，较2020年同期增长75.1%；实现净利润4.04亿元，实现毛利率73.6%，净利率3.8%。报告期内雍禾医疗的收入主要来自提供植发医疗服务，同时来自医疗养固服务的收入亦实现了快速增长。

经营模式方面，雍禾医疗以自营医疗机构为主的连锁植发医疗机构模式。截至2021年6月30日，雍禾医疗已在全国52个城市经营53家医疗机构，为中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构。报告期内雍禾医疗还收购了美国知名植发医疗服务提供商显赫植发的香港业务，借此于2021年5月将业务延伸开拓至中国内地之外。

截至2021年6月30日，雍禾医疗已经建立起一支由1233人组成的行业内规模最大的专业医疗团队，其中包括246名注册医生及919名护士。接受雍禾医疗治疗的患者人数也从2018年的35177人增加41.7%至2019年的49851人，并进一步增加82.7%至2020年的91069人，2021年前六个月接受雍禾医疗治疗的患者数量为68112人。2018-2021年上半年，每位植发患者的平均开支分别为26097元、27799元、27868、26782元，报告期内，其同店销售额也分别实现了18.4%、20.0%及52.6%的增长。

根据弗若斯特沙利文的资料，在中国所有毛发医疗服务提供商中，按于2020年末的注册医生人数、运营中的医疗机构数量以及就诊植发患者人数计算，雍禾医疗排名第一。

此外，雍禾医疗还十分重视品牌建设和消费者教育，已设计了一套全面的营销策略，并采用线上和线下渠道相结合的办法，使用多种形式的广告来宣传其产品和服务。招股书显示，2018-2021年上半年，雍禾医疗产生的销售及营销开支分别为4.64亿元、6.50亿元、7.80亿元、5.78亿元，占营业收入的比例分别为49.6%、53.1%、47.6%、54.9%，其中品牌广告及效果广告开支费用分别为1.78亿元、3.65亿元、3.82亿元、3.15亿元。但与此同时，雍禾医疗的研发费用却仅分别为780.7万元、886.9万元、1181.5万元、615.1万元，占营业收入的比例分别为0.8%、0.7%、0.7%、0.6%，不足1%。

股权结构方面，本次发行前，雍禾医疗创始人兼董事长张玉通过家族信托控制ZY Investment 间接持有公司37.96%的股份，通过予诺科技间接持有公司4.70%的股份，合计持股42.66%；其胞弟张辉通过家族信托控制的ZH Investment 持有公司5.64%的股份；外部股东中信产业基金通过Yonghe Hair Service持有其21.59%的股份；中信证券国际通过CYH间接持有其21.59%的股份，中信产业基金与中信证券国际均受中信证券控制，中信证券合计持股43.18%。另外，员工持股平台郅歆科技通过郅睿科技持股2.82%。本次发行后，张玉通过ZY Investment和予诺科技持有约34.13%股权，Yonghe Hair Service与CYH为一致行动人，可共同控制行使34.54%的投票权，创始人张玉与中信证券均为雍禾医疗的控股股东。

王苗苗/文