近日，上海丛麟环保科技股份有限公司（简称“丛麟环保”）递交上会稿。上交所官网显示，丛麟环保将于2月17日IPO上会，接受科创板上市委的审议。
据了解，丛麟环保主营业务为危险废物的资源化利用和无害化处置，客户包括中芯国际、华虹半导体、特斯拉、药明康德等，为上述企业提供危废处理服务。本次闯关科创板，丛麟环保拟募资20.3亿元，其中14.3亿元用于产能扩张项目，6亿元用于补充流动资金。值得关注的是，近三年，丛麟环保的产能利用率逐年下降至45.57%，新增产能或面临难以消化问题。
与此同时，作为一家环保科技企业，丛麟环保拥有8项发明专利，其中5项为继受取得，仅3项原始专利，且核心技术存在知识产权纠纷，科创属性成色待检。
研发专利、业绩均靠收购上海天汉
上会稿显示，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，丛麟环保营业收入分别为0.34亿元、6.1亿元、6.69亿元和3.06亿元，净利润分别为2.17亿元、2.27亿元、2.28亿元和0.87亿元。
图片来源：丛麟环保招股书（上会稿）
财经网注意到，2019年，丛麟环保营收实现飞跃式增长，增长近18倍，这主要得益于公司2018年末收购了上海天汉。
据了解，上海天汉设立于2011年，原股东为上海曙业（宋乐平控制的公司）、朱龙德、邢建南，并于2015年出售给金俊发展。金俊发展收购上海天汉后，境外资本运作未能实现。鉴于国内危废处理行业的良好发展形势，2018年，宋乐平、朱龙德、邢建南与金俊发展达成协议，将丛麟有限（丛麟环保前身）与上海天汉重组，重组后宋乐平、朱龙德、邢建南持有丛麟有限68%的股权，金俊发展作为财务投资者拥有32%的股权。
目前，丛麟环保实际控制人为宋乐平、朱龙德和邢建南，三人分别担任公司董事长、总经理及董事职务。
据上会稿披露，上海天汉2020年实现营收5.89亿元、净利润2.52亿元，分别占公司合并报表口径约88%、110%；2021年实现营收2.73亿元、净利润1.18亿元，分别占公司合并报表口径约89%、135%。
图片来源：丛麟环保招股书（上会稿）
除带动业绩增长外，收购上海天汉后，丛麟环保从仅有的焚烧和酸碱类两大危废处置工艺增至八大工艺，同时新增了资源化利用业务。
研发投入方面，2018年，丛麟环保的研发人员和研发费用均为0。收购上海天汉后，2019年至2021年上半年，丛麟环保的研发费用分别为3153.48万元、3253.2万元、1831.21万元，研发投入占营收的比重分别为5.17%、4.86%、5.98%。
截至2021年6月30日，丛麟环保拥有8项发明专利，其中5项为继受获得，仅3项为原始取得，且均来自上海天汉。
产能利用率逐年下降，却募资14.3亿扩张产能
根据上会稿，丛麟环保主营业务包含资源化利用和无害化处置两大模块。2018年至2021年上半年，公司无害化处置收入占营收的比重分别为100%、53.33%、66.67%、62.16%；资源化利用收入占营收的比重分别为0、46.67%、33.33%、37.84%。
图片来源：丛麟环保招股书（上会稿）
财经网注意到，危废行业龙头东江环保曾在2021年半年报中表示，近年来，环保产业经历了快速扩张期，目前我国环保行业已经形成了充分竞争的市场格局，并且存在一定的产能错配情况，环保产业已经由投资型产业转向技术型和运营型产业。因各省普遍出现产能过剩和价格战的情况，无害化处置价格持续下跌。
在此行业背景下，丛麟环保无害化处置业务的单价和毛利率近两年均有所下滑。报告期内，丛麟环保无害化处置业务平均单价分别为5139.84元/吨、6225.89元/吨、5356.51元/吨和4574.21元/吨，毛利率分别为17.16%、63.39%、57.07%和 52.85%。
与此相反，丛麟环保资源化利用业务的单价略有上升，2019年至2021年上半年，该业务的平均单价分别为4471.57元/吨、4777.59元/吨、5117.77元/吨，毛利率分别为46.76%、44.45%、47.47%，略有波动。
图片来源：丛麟环保招股书（上会稿）
产能利用率方面，报告期内，丛麟环保的产能利用率分别为27.56%、58.34%、55.98%、45.57%，波动中呈下降趋势。但在产能利用率下降的情况下，丛麟环保却拟将募集资金中的14.3亿元用于扩张产能。
上会稿显示，丛麟环保拟募资20.3亿元，而截至2021年6月30日，公司总资产刚达到20.2亿元。丛麟环保表示，拟将募集资金的3.1亿元用于上海临港地区工业废物资源化利用与处置示范基地再制造能力升级项目，3亿元用于阳信县固体废物综合利用二期资源化项目，2.8亿元用于运城工业废物综合利用处置项目，5.4亿元用于运城工业废物综合利用处置基地刚性填埋场项目，以及6亿元用于补充流动资金。
具体来看，上海临港项目拟新建危险废物处理产能27万吨/年及废包装容器处置40万只/年；阳信县项目拟新建37.5万吨/年危险废物处理能力，年处理废包装桶80万只；运城项目拟新建6万吨/年危险废物处理能力，其中焚烧处置能力3万吨/年，固化+安全填埋处置3万吨/年，年处理废包装桶3万只；运城填埋场项目拟新建3万吨/年危险废物处理能力。
财经网注意到，以核准年度危废处理吨数计量，上海天汉的处理能力为23万吨/年。丛麟环保募资14.3亿元扩大产能，新增产能或面临难以消化问题。
此外，丛麟环保表示，公司逐步在全国推行危废综合处理新模式，目前已布局江苏、山东、山西等区域，但其业务收入仍主要来自上海地区，报告期内，公司上海地区的收入占比为0、89.41%、88.57%、89.55%，非上海地区的收入占比自2019年起仅10%左右。
图片来源：丛麟环保招股书（上会稿）
从客户数量来看，丛麟环保合作客户包括中芯国际、华虹半导体、特斯拉、药明康德等，累计服务客户6000余家，但与东江环保累计服务客户超过3万家相比，仍有较大差距。
多起诉讼悬而未决，预计2021年净利润下降
财经网注意到，目前，丛麟环保尚有多起诉讼悬而未决，上海润正机械设备有限公司诉丛麟环保及其孙公司盐城源顺供货及施工合同纠纷处于司法鉴定阶段；江苏泰特联合环保科技有限公司诉上海天汉、第三人四川昊采科技有限公司买卖合同纠纷尚在审理中；南京广全环保技术服务有限公司（简称“南京广全”）诉丛麟环保、山东环沃知识产权纠纷处于诉前调解阶段。
其中，丛麟环保于2021年9月10日收到起诉状，南京广全以丛麟环保、山东环沃侵害技术秘密为由，向上海知识产权法院提起诉讼，请求判决丛麟环保、山东环沃停止侵害南京广全环保技术服务有限公司“阻盐剂”产品技术秘密、删去《招股说明书》中有关“疏散剂”的相关描述、赔偿1000万元并承担诉讼费用。
上会稿显示，“疏散剂”主要涉及丛麟环保五大核心技术之一的危废焚烧烟气低成本协同处理工艺技术。丛麟环保称，公司自主开发的疏散剂具有针对性强、配方简单、配方原材料易获得的特点，与市场上同功能药剂相比，本药剂成本降低 75%左右。这意味着，丛麟环保若被判侵权，其核心技术使用将受到影响。
结合实际经营情况，丛麟环保预计，公司2021年度可实现的营业收入区间为6.4亿元至6.9亿元，较2020年度增长-4.41%至3.06%；预计2021年度实现归属于母公司股东净利润为1.8亿元至1.9亿元，较2020年度下降22.23%至17.91%。
丛麟环保表示，2021年度公司业务量稳健增长，危废处置量比2020年同期增长10%以上，营业收入基本持平，但净利润有一定下滑。
