时隔两年多，“香港首富”李嘉诚次子李泽楷旗下险企再度冲刺IPO。

5月19日，富卫集团有限公司（下称“富卫集团”）向港交所主板递交上市申请，摩根士丹利和高盛为其联席保荐人。

招股书显示，富卫集团成立于2013年，定位为一家泛亚洲人寿保险公司，采用以客户为先及数码赋能的模式。成立十余年间，这家公司通过并购迅速扩张，其业务已覆盖香港、澳门、泰国等多地；2024年公司净利润升至1000万美元，同比上财年扭亏为盈。

不过，富卫集团的上市之路坎坷不平，前三次递表均未成功，其资产负债率也节节攀升，截至2024年末已达87.31%。

“买”出来的保险帝国

公开资料显示，富卫集团的前身是曾经全球保险及银行排名第三的荷兰国际集团ING。2012年10月，由李泽楷创立的盈科拓展集团宣布，拟斥资21.4亿美元收购荷兰国际集团在香港、澳门和泰国的保险业务部门，并于2013年7月将其更名为富卫集团。

随后，富卫集团开启“买买买”模式，先后收购了越南的Great Eastern Life、日本的AIG、马来西亚的Takaful等保险企业，并从最初的三个市场发展到十余个市场，保险业务版图先后扩张至菲律宾、印尼、新加坡、越南、日本、澳大利亚、马来西亚、泰国和柬埔寨等地，成为跨国保险集团。

根据招股书，截至最后实际可行日期（即5月12日），富卫集团建立了领先的东南亚银行保险平台，拥有八个独家合作伙伴。公司在百万圆桌注册会员人数方面于全球跨国保险公司中的排名上升至2024年的第六位。截至2024年12月31日，富卫集团拥有超过2900名保险经纪及独立理财顾问合作伙伴。

为什么选择东南亚市场？富卫集团在招股书中表示：鉴于人口基数、中产阶级在总人口中的比例以及与亚洲其他地区相比较大的保障缺口，预期东南亚及中国内地将成为亚洲人寿保险市场增长的主要动力。

东南亚市场中，富卫集团的市场份额也在迅速上升。根据NMG的资料，富卫集团于2023年为东南亚市场按年化新保费计的五大保险公司及顶尖银行保险公司。

尽管市场地位不断攀升，再加上“小超人”李泽楷的加持，富卫集团的上市之旅依旧“坎坷”。据过往报道，公司最早于2021年9月向纽交所提交上市申请，计划融资近30亿美元，但于同年12月撤回了赴美上市申请。

紧接着，富卫集团将目光转向香港资本市场，公司曾于2022年2月、9月及2023年3月向港交所主板递交上市申请，募资额“缩水”至10亿美元，但均未如愿闯关。

去年扭亏为盈，资产负债率攀升

从业务布局来看，目前，富卫集团通过人寿保险、健康保险、雇员福利（团体保险）及理财产品的多元化产品组合，提供简单易懂而且切合需要的方案。

进一步细分来看，公司的保险类型包括分红寿险、非分红寿险、重疾医疗定期人寿保险、单位连结式寿险、团体保险及企业自有保险，于2024年分别贡献公司36.5%、28.0%、 22.2%、7.5%及5.7%的新业务价值。

再从业务渠道来看，富卫保险的分销渠道包括银行保险、代理人、经纪或独立理财顾问及包括纯网上保险等其他渠道，上述渠道于2024年分别对公司新业务价值贡献46.6%、15.2%、31.8%及6.5%。

业绩方面，2022-2024年，富卫集团净保险及投资业绩分别为4.93亿美元、4700万美元、9.11亿美元；同期，净利润分别为-3.2亿美元、-7.17亿美元、1000万美元。

对于2023年净亏损较高的情况，富卫集团解释称，主要由于不利的资本市场变动；出售与日本Athene再保险交易有关的金融投资产生的投资亏损，占税前亏损505百万美元。

2024年，富卫集团录得净利润1000万美元及该公司权益持有人应占净利润（非国际财务报告会计准则计量指标）2400万美元，其主要归因于新业务合约服务边际增加、资本市场积极向好及开支管理有所改善的影响。

值得注意的是，在业务版图持续扩大的同时，富卫集团也在招股书中提示其债务风险。

“我们过往一直依赖债务为营运资金、收购融资及其他资金需求提供资金。”富卫集团披露，截至2025年4月30日，公司拥有27.86亿美元的借贷（包括来自银行借贷的9.89亿美元债务、来自发行中期票据的3.18亿美元以及来自发行次级票据及次级固定期限资本证券的14.79亿美元）。此外，截至2025年4月30日，公司拥有面值为9.50亿美元及账面值为7.59亿美元的未偿还永续证券。

此外，过往的“买买买”，也为公司带来大量商誉。截至2024年末，富卫集团无形资产账面净值为30.85亿美元，其中保险业务收购产生的商誉为15.07亿美元，独家银行保险及分销安排的分销权为14.39亿美元。

Wind数据显示，2022年至2024年各期期末，富卫集团的资产负债率分别为83.22%、85.51%、87.31%，呈逐年上涨趋势。

此番上市，富卫集团也欲募资“补血”。招股书显示，公司拟将此次IPO募资用于提高保险集团监管制度下的资本水平，并为营运实体提供增长资金，用于加强股本、偿付能力及核心流动资金，以及建立超出适用法定要求的资本缓冲。