一纸停牌公告，将上市仅两年半的港股“新茶饮第二股”置于聚光灯下。

10月13日，香港联交所发布通告，应香港证券及期货事务监察委员会（下称“香港证监会”）指令，于2026年10月13日上午9时正起，停止四川百茶百道实业股份有限公司（下称“茶百道”）（02555.HK）股份买卖。

当日下午，香港证监会公告称，茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图为公司股份需求营造非真实的表象，在证监会继续进行调查期间，暂停茶百道的股份交易。同时，香港证监会已对涉嫌参与欺诈计划的集团采取行动。

二级市场上，截至停牌前最后一个交易日（10月12日），茶百道报收4.035港元/股，总市值约59.62亿港元。

涉及两个可疑集团，逾46亿港元资产遭冻结

公告显示，此次香港证监会对两个涉嫌操纵新股认购的集团采取执法行动，向31家券商发出限制通知，冻结与12名个人及公司相关、合共逾46.6亿港元资产，涉及金额为历年来同类案件中规模最大。

第一个可疑集团涉嫌参与茶百道及拨康视云制药有限公司（下称“拨康视云”）IPO欺诈计划，核心为孙然（女）及其控制的八家公司。香港证监会已向六家经纪行发出限制通知书，禁止其处置或处理上述九个实体名下客户账户内的资产，限制上限约43.79亿港元。

香港证监会披露，孙然是嘉实国际投资有限公司（下称“嘉实国际”）的持牌代表，嘉实国际根据《证券及期货条例》获发牌进行第1、4及9类受规管活动，亦在本次被证监会发出限制通知书的六家经纪行之列。

第二个可疑集团则涉嫌参与天聚地合（苏州）科技股份有限公司IPO欺诈计划。香港证监会已向29家经纪行发出限制通知书，禁止它们处理或处置客户账户内最高达2.85亿港元的资产，相关资产由刘浩然（男）及两家公司持有。

公开资料显示，刘浩然曾任职高盛集团及海通国际投资银行部，现任瑞凯集团（Reynold Lemkins）中国区主席兼首席投资官。瑞凯集团成立于2020年，其近年来在香港资本市场表现活跃，曾作为基石投资者参与多宗港股IPO，包括易达云、经发物业、拨康视云、新琪安等项目。

香港证监会指出，有关可疑集团涉嫌参与欺诈计划，部分首次公开招股所得款项可能已根据上市公司与该等集团之间未有披露的协议，被转离有关公司，作所谓的金融产品投资之用。该等协议可能促使首次公开招股所得款项暗中回流至主要首次公开招股承配人或其关联人士。香港证监会说明，收到限制通知书的经纪行并非证监会调查的对象。有关限制通知书并不影响该等经纪行的运作或它们的其他客户。

香港证监会行政总裁梁凤仪表示，市场的廉洁稳健是维护公平资本市场和真正投资者信心的基石，对任何形式的操纵首次公开招股、操控价格或制造虚假市场的行为奉行零容忍政策。

香港证监会法规执行部执行董事戴霖表示，迄今采取的行动已对两个涉嫌参与操纵首次公开招股的可疑集团造成重大打击。香港证监会暂停茶百道的股份交易，并保存与涉嫌计划有关的资产，以保障投资者及维护香港市场的廉洁稳健。

茶百道股价已较发行价跌近八成

公开资料显示，茶百道是一家连锁现制茶饮品牌，由王霄锟、刘洧宏夫妇于2008年创立，产品覆盖经典茶饮、季节限定茶饮等品类。品牌母公司茶百道于2024年4月23日在香港联交所主板挂牌，发行价为每股17.50 港元，全球发售约1.48亿股，募资总额约25.86亿港元，为当时港股年内规模最大的IPO。

在IPO招股阶段，茶百道香港公开发售的认购水平仅为0.50倍，即认购数量约为原计划公开发售数量的一半，未获足额认购；国际发售认购水平为1.11倍。重新分配后、超额分配前，国际发售股份占全球发售股份的95.04%。

彼时分配结果公告即提示，股份高度集中于少数H股股东，即使少量成交，也可能引起股价大幅波动。2024年4月23日，茶百道上市首日即跌破发行价，收盘报12.80港元，较发行价下跌约26.9%。

从经营业绩看，2026年上半年，茶百道实现营业收入26.55亿元，同比增长6.2%；归母净利润约3.36亿元，同比增长3.2%。报告期内，公司新开加盟店669家，较上年同期增加43.6%；关闭加盟店499家，净增170家。截至2026年6月30日，公司全球门店数达8863家，注册会员数超2亿。

茶百道的收入主要来自向加盟店销售原材料、包材、设备，辅以收取加盟费及特许权使用费。2026年上半年，货品及设备销售收入约25.24亿元，占公司总收入的95.0%；特许权使用费及加盟费收入约8102万元，同比减少19.5%。

门店网络持续扩张的同时，报告期内，茶百道毛利率由上年同期的32.6%降至30.0%，公司解释主要原因是发展现制咖啡业务，向加盟商让利。

针对此次停牌事宜，茶百道方面向多家媒体表示“目前暂未有回应”，也未公布复牌安排。市场表现上，茶百道停牌前股价收报4.035港元/股，年内累计跌幅超过36%，较17.50港元的发行价累计下跌约77%。