4月23日，贝恩公司发布《2025年中国私募股权市场报告》（以下简称“报告”）。报告显示，得益于超大额投资交易（单笔超10亿美元）数量增长的拉动，2024年中国私募股权投资交易总额较上年微增7%，达470亿美元，释放积极信号。

报告显示，虽然成长型投资继续主导中国投资市场，占总交易额60%，但值得关注的是，控股型投资对价值创造的推动作用进一步提升，占投资交易总额的比重达到29%，创下历史新高。

“10年前中国私募股权市场投资还是投早投小的阶段，但现在投向则偏向了控股型交易。”贝恩公司全球合伙人、大中华区私募基金业务主席周浩表示，私募基金从传统成长型投资向控股型投资的战略转型，受到了多方面因素的影响，包括经济增长放缓，促使基金转向；私募基金持有公司的数量增多，带来了更多控股型投资机会；创始人更注重专业管理和业务规模，因此对控股型投资持更开放的态度。

周浩表示，一个值得关注的趋势是，当前中国私募股权市场的参与方式发生变化。不仅GP（普通合伙人）持续保持活跃投资节奏，以政府主权基金为代表的LP（有限合伙人）均以更深度的姿态介入投资全链条，参与投后管理，介入程度均显著加深。

从投资方向来看，2024年美元基金和人民币基金的投资策略有所不同。美元基金更倾向于医疗、服务、零售等传统赛道，人民币基金则在半导体、新能源汽车等国家战略产业投资活跃。报告发现，政府背景投资机构（主权财富基金）在2024年的投资活跃度较过去五年（2018—2023年）均值翻了一倍。

此外值得关注的是，受退出渠道收窄影响，聚焦大中华区的私募基金募资规模仍处低位，但行业呈现出显著的头部集中化趋势。报告显示，前十大基金公司的募资额占比已从2020年的30%跃升至2024年的70%，资金正加速向具备资源整合能力与抗周期投资策略的头部机构聚拢。

针对这一现状，周浩指出，当前募资环境的压力短期内难以缓解，预计大规模募资窗口或无法在今年开启，下一轮融资周期的真正形成可能需延至2026—2029年。在此期间，私募基金行业面临的募资结构性挑战仍将持续。

贝恩公司全球合伙人、大中华区兼并收购业务主席郑思远表示，在经营环境承压的情况下，私募基金纷纷寻求新的策略打法。除了从成长型投资转向控股型投资，私募基金也在探索更多跨境和平台型投资。但是，这一转变需要构建全新的能力体系来支持。

2024年，国内基金的跨境投资交易出现反弹，并辅之独特战略投资视角。比如利用对于中国市场的深度理解和本地资源网络助力全球企业在中国业务的快速增长，或是利用中国特有的供应链优势和研发能力、加快产品开发和进入新市场步伐，还有的是与现有被投资产组合，从产业共赢的角度最大化释放被投企业的产业链协作。

随着小额收购需求加速释放、激烈竞争行业的加速整合、鼓励性政策陆续出台，平台型收购也呈现出更高的回报率。