随着年报及一季报披露的收官，光伏企业的业绩面纱随之被揭开。
Wind数据显示，2025年一季度，申银万国光伏设备行业分类的67家上市公司中，30家营收同比增长，占比约44.77%；26家企业归母净利润同比增长，占比为38.81%。
伴随光伏产业链价格的下行，硅料、硅片、电池、组件四大环节的企业普遍承压，通威股份、TCL中环、隆基绿能等龙头企业首当其中。同时，设备制造、储能及逆变器等环节企业逆势增长，阳光电源、捷佳伟创在一季度实现“开门红”。
产业链价格低位运行，龙头企业业绩承压
据wind数据统计，2025年一季度，所属申银万国光伏设备行业分类的67家上市公司中，有34家企业出现亏损，占比约50%。其中，光伏四大主材盈利承压，光伏垂直一体化企业的亏损金额位居前列，通威股份、TCL中环、晶澳科技、隆基绿能、晶科能源、天合光能6家企业归母净利润亏损均超过10亿元。产业链价格持续处于低位、存货或固定资产减值计提，是导致不少企业亏损的主要原因。
以硅料龙头通威股份为例，该公司2025年一季度实现营业收入159.33亿元，同比下滑18.58%；归母净利润亏损25.93亿元，同比下滑229.56%；经营活动产生的现金流量净额为-14.57亿元，较去年同期的-13.94亿元下降4.49%。对于上述财务指标的变动，通威股份称“受光伏产业链价格大幅回落影响，公司主要产品价格相比上年同期大幅下降所致。”
在硅片环节，光伏产品价格的下降也影响着企业的盈利能力。今年一季度，TCL中环实现营收61.01亿元，同比下滑38.58%；归母净利润亏损19.06亿元，较上年同期亏损8.80亿元扩大116.67%。
电池片环节也面临着“价格战”的残酷考验。钧达股份一季度营收同比下滑49.52%，归母净利润亏损1.06亿元，较去年同期的1975.41万元骤降636.04%。对此，钧达股份将原因归结于“行业供需关系变化导致产品价格下降，以及财务费用增加”。同时，该公司表示，2025年一季度持续开展N型TOPCon电池降本增效工作，N型TOPCon电池出货量达7.15GW，海外业务销售占比从2024年的23.85%提升至58%。
组件环节同样不容乐观。目前在前四大组件产商中，晶澳科技一季度的亏损额最多，达16.38亿元，同比减少239.35%。去年凭借N型TOPCon组件出货量领跑市场的晶科能源、天合光能也由盈转亏。
报告期内，晶科能源实现营收138.43亿元，同比下滑40.03%；归母净利润亏损13.9亿元，去年同期为盈利11.76亿元。财报显示，今年1-3月，公司实现总出货量为19130MW，其中组件出货量为17504MW，硅片和电池片出货量为 1626MW，总出货量较去年同期减少12.68%。
同期，天合光能营收同比下滑21.48%至143.35亿元，归母净利润亏损13.2亿元，上年同期为盈利5.16亿元。公司表示，“受光伏产业链供需影响，公司组件产品售价同比下降，光伏组件盈利能力有所下降。”
作为硅片、组件的双龙头，隆基绿能在今年一季度也未能摆脱亏损。当期，公司实现营收136.52亿元，同比下滑22.7%；归母净利润亏损14.36亿元，但较去年减亏38.89%。销售数据方面，今年一季度，公司实现硅片出货 23.46GW，其中对外销售11.26GW；电池组件出货量16.93GW，其中BC组件销量4.32GW。
储能与设备企业盈利领跑，阳光电源成“盈利王”
与光伏主产业链的业绩形成鲜明对比，光储逆变器和设备企业展现较强韧性。
从盈利能力来看，光储巨头阳光电源的业绩表现抢眼。今年一季度，阳光电源实现营业收入190.36亿元，同比增长50.92%；归母净利润38.26亿元，同比增长82.52%。同时，公司现金流由负转正，2025年一季度经营活动产生的现金流量净额达到17.9亿元，同比增加467.06%。
2024年，阳光电源的经营业绩创下新高。年报显示，阳光电源实现的营业收入、归母净利润分别为778.57亿元、110.36亿元，同比增长7.76%、16.92%，二者均创了年度历史新高。从收入结构来看，储能业务是其驱动其业绩增长的重要动力。2024年，公司储能业务收入同比增长超40%，发货量达28GWh，同比增长167%，毛利率达36.69%，同比增加4.07个百分点。
2025年一季度，聚焦储能逆变器的德业股份也延续了业绩增长态势。报告期内，公司实现营收25.66亿元，同比增长36.24%；归母净利润7.06亿元，同比增长62.98%。德业股份表示，一季度公司逆变器、储能电池包产品销售规模持续上升，同时公司控制了成本，保持了利润率。
与此同时，头部光伏设备厂商交出较为亮眼的“成绩单”。2025年一季度，捷佳伟创实现营收40.99亿元，同比增长58.95%；归母净利润7.08亿元，同比增长22.42%。作为太阳能电池设备厂商，捷佳伟创已布局 TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等高效技术路线，并且已成为TOPCon技术的主要设备供应商。2024年，捷佳伟创营收、净利润也双双增长。
“近年来，随着行业大规模扩张、技术迭代加速以及海外光伏市场发展，公司凭借高性价比优势的设备以及良好的售后服务，产品订单不断增加，报告期内随着订单持续验收转化为收入，带来收入的增长。”捷佳伟创在年报中表示。
同为光伏“卖铲人”的晶盛机电、拉普拉斯、帝尔激光、迈为股份、奥特维2025年一季度归母净利润也均超过1亿元，位居盈利榜前列。不过，设备厂商的业绩表现分化，晶盛机电、迈为股份、奥特维3家公司净利润同比出现下滑。
出海成企业突围关键词
尽管光伏行业仍面临周期“阵痛”，但从年报及一季度的业绩数据来看，全球化布局的光伏企业表现相对稳健。
在组件环节，横店东磁今年一季度实现营收52.22亿元，同比增长23.25%；归母净利润4.58亿元，同比增长29.65%。2024年多数组件厂商净利润出现亏损时，公司实现归母净利润18.27亿元，其六成业务来自光伏业务。
横店东磁在年报中指出，公司加大海内外市场的开拓，前瞻性布局海外产能打开优质市场，同时推动下游电站开发建设，实现了出货量的增长，保持了合理的盈利能力。2024年，横店东磁光伏产品出货约17.2GW，同比增长73%。
据其披露投资者关系活动记录表显示，横店东磁预计2025年出货量将达到20GW左右，其中主要市场欧洲出货占比约40%，北美等其他市场占比约15%，计划今年往欧洲的出货量进一步提升。
在逆变器领域，德业股份以差异化路线拓展海外市场，特别是在亚非拉等新兴市场和欧洲市场的布局。2024年年报披露，报告期内德业股份的外销收入为79.47亿元，同比增长83.2%，占公司总营收的比例超7成，公司在德国、巴基斯坦、巴西、乌克兰、印度等国家均有布局。
基于对海外工商储市场的看好，德业股份正加大相关布局。4月1日，德业股份公告称，公司全资子公司德业储能拟投资21.27亿元在浙江慈溪建设年产16GWh工商业储能产线，主攻海外市场。
聚焦海外市场的设备企业拉普拉斯也保持业绩增长。今年一季度，公司营收、归母净利润分别为14.51亿元、2.52亿元，分别同比增长36.48%、44.36%。拉普拉斯在年报中总结称，下游技术的进步对光伏设备的升级和创新需求迫切，具备技术竞争力的先进产能建设需求、存量产线技术升级需求、海外扩产需求成为当前光伏设备企业发展的新机遇。
除了积极出海，身处以降本增至为主旋律的光伏产业，各大厂商仍持续加码技术创新，推动光伏技术进一步升级和迭代。比如，隆基绿能押注BC技术，其HPBC 2.0量产线目前已经全线贯通，电池良率稳定在97%的高水平。公司预计到2025年底，其HPBC 2.0电池、组件产能将达到50GW。
展望未来，随着全球清洁能源转型的持续推进，光伏产业的长期发展前景仍然广阔。国泰海通发布研报称，根据国家能源局，2025年第一季度，全国光伏新增并网59.71GW，同比增长30.5%，其中集中式光伏23.41GW，分布式光伏36.31GW。2025年国内需求依然有望保持稳定，2025年第一季度国内新增并网量的高速增长，证明光伏的需求具备较强韧性，期待新的场景和政策进一步促进行业发展。
