财经网资本市场讯 紧随中国电信，中国移动申请沪市主板IPO接踵而至。5月17日晚间，中国移动香港上市公司发布公告称，公司拟申请A股发行上市，计划公开发行人民币股份数量不超过9.65亿股（行使超额配售选择权之前），占发行后4.50%的股份。本次发行的联席保荐机构及主承销商为中金和中信证券。中国移动公布本次IPO计划的时机正值公司业绩拐点期。今日中国移动港股股价应声站上50港元。

2020年年报，中国移动实现税后利润1081亿人民币，在国内三大运营商汇总遥遥领先；实现归母净利润高达1078亿人民币，同比增长1.13%。今年一季度，中国移动营收达1984亿元人民币，同比增长9.5%；归母净利润241亿元人民币，同比增长2.3%。截至3月31日，公司移动客户总数约9.40亿户，其中5G套餐客户总数为1.89亿户，5G网络客户总数达到9276万户；首季手机上网流量同比增37.3%。

关于A股IPO募资投向，中国移动表示，扣除发行费用后募集资金拟用于5G精品网络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目、新一代信息技术研发及数智生态建设项目。无论是中国移动还是中国电信，未来回A如何引入战投，值得关注。光大证券观点认为，运营商回归A股，通过引入战投，完善治理，将加速企业转型，拓展5G行业领域应用。

今年一季度日均赚2.68个亿的中国移动这些年来能投入、能赚钱，盈利水平有待进一步提高——这也是中国移动启动IPO的基本背景。中国移动本轮战略扩张横跨4G、5G建设期，起于2012年，2014年资本支出与折旧摊销比曾“激进”到了1.47倍的高峰水平，公司近5年的扩张节奏有所放缓，截至2020年，资本支出与折旧摊销之比降为1.10倍，但还是显著高于中国联通与中国电信。

与高投入对应的是中国移动的盈利增长大体处于同一水平。2019年，公司净利增速降至-9.46%，尽管5G元年已揭幕，但市场陷入观望。2020年伊始疫情不期而至，下半年显著好转，中国移动年报迎来拐点，但与中国联通、中国电信的销售净利率走强不同，公司该项指标降至14.08%。

中国移动近年来还伴随着非流动负债占比上升的现象，从这个侧面看，公司对长期融资偏好的倾向有所流露。三大运营商现金造血能力过硬，财大气粗，长期来看，各公司的负债均以短期负债为主。作为龙头，中国移动过去的流动负债占比更高，非流动负债占比仅为1%左右的水平。不过2019年以来，三大巨头的非流动负债占比均显著提升，仅从升幅度看，中国移动该指标升幅最大，2019公司流动负债占比上升至11.47%，2020年的该项数据为10.06%。

国内5G应用扩大、付费升级来临之际，总体扩张节奏与销售净利率水平降至新低、债务结构微妙变化的中国移动“回A”募集资金、推动转型，并不意外。2019年，中国移动的5G相关投资达到240亿人民币，2020年达1025亿人民币；2021年，中国移动预计资本开支合计约为1836亿元，主要用于建设5G精品网络、打造云化基础设施、支撑CHBN业务发展、提升智慧运营水平等方面。

4月28日，证监会官网预披露了中国电信的招股说明书。据招股书，中国电信此次计划发行120.93亿股，募集资金544亿元；结合目前约为8500亿元人民币的中国移动港股市值，据北京商报报道，业内预计中国移动未来在A股的市值有望达到1万亿元。

5月18日，中国移动港股收涨2.66%至51.05港元/股，成交34.81亿港元，获净买入2.29亿港元。摩根士丹利最新研报观点认为，假设中国移动以2020年市账率1倍进行发行A股上市定价，估计公司可筹集资金540亿人民币；同时维持中国移动港股目前评级。

光大证券指出，过去市场对大型电信运营商的关注曾落在“提速降费”政策影响和5G资本开支压力，这导致运营商估值持续走低。如今两大因素影响均已弱化，叠加未来5G套餐用户渗透率上升，5G流量差异化定价，三大运营商ARPU值有望提升。