在全球“碳中和”浪潮下，曾因“踩雷”私募，股价一度“腰斩”的中来股份（300393.SZ），近期“大动作”不断。继宣布揽获百亿级EPC大单后，5月24日，中来股份再度披露，拟以自有资金56亿元建设年产16GW高效单晶电池智能工厂项目。

公布扩产消息后，中来股份股价应声上涨，截至收盘报收9.33元/股，上涨4.48%。

对于国内率先量产N型TOPCon的中来股份而言，本次投资有助于公司进一步提升市占率，但资金压力也随之而来。其在公告中指出，建设一期项目尚存27亿元的资金缺口。

缺钱的中来，如何继续大手笔的扩产之路？

56亿元押注高效电池

公告显示，5月22日，中来股份、全资孙公司山西华阳中来光电科技有限公司（下称“山西华阳中来”）与山西转型综合改革示范区管理委员会签署了《项目投资协议》，山西华阳中来拟在山西投资新能源产业光伏项目，建设年产16GW高效单晶电池智能工厂项目，项目计划总投资约56亿元人民币，建设总周期为36个月，其中一期建设8GW(建设期24个月)，投资金额约30亿元。

对于此次签署投资协议，中来股份表示，本次合作将进一步加快公司在高效单晶电池领域的战略布局，有利于公司高效电池产能的扩张，为公司实现N型单晶电池技术的高效化、产能的规模化奠定基础，有助于公司进一步提升产品的市场占有率。

早在2015年，以光伏背板起家的中来股份便制定了从单一背膜业务转型升级为“光伏辅材”、“高效电池”、“光伏应用系统”三大业务协同发展的中长期目标。

2016年，公司计划通过定增募资13.67亿元，用于建设年产2.1GW N型单晶双面电池（N-PERT太阳能电池），总投资达16.58亿元。2018年3月，中来股份再度发布可转债预案，募资总额不超过10亿元用于年产1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目。随后的2019年，中来股份将N-PERT产线全部升级为TopCon电池产线。

截至2020年底，中来股份TOPCon电池和组件的产能分别为2.1GW和2.7GW，是目前全球最大的N型TOPCon电池和组件制造商，量产效率于去年12月实现了从23.5%到24.5%的提升。

在2020年度业绩网上说明会上，中来股份曾表示，公司未来会依靠融资扩大TOPCon电池产线规模，并坚持TOPCon技术路线，持续进行技术研发。强调其“站位”，意味着此次投资项目仍将以TOPCon作为技术路线。若上述项目顺利进行，2023年中来股份TOPCon电池产能将超过10GW。

资金压力何解？

值得注意的是，高速扩张之下，中来股份目前仍存在较大的资金缺口。

根据公告，一期建设8GW投资金额约30亿元，资金来源为公司自有资金及自筹资金。假设公司以截止2021年3月31日扣除公司募集资金专户余额后的账面可用资金近3亿元左右投入该项目，建设一期项目预计仍需要筹措资金至少27亿元。

截至2020年末，中来股份有息负债余额为23.01亿元，占总资产的比重为23.69%，其中短期借款及一年内到期的非流动负债合计为19.51亿元，面临较大的短期偿债压力。

公司董事长林建伟曾在2020年度股东大会上公开表示，如果维持当前企业运转，公司资金是正常的，但如果要扩张的话，确实是有资金缺口的。

此外，中来股份的实控人还存在高比例质押风险。截至今年一季度末，林建伟、张育政夫妇及其一致行动人苏州普乐投资管理有限公司分别质押9292.62万股、9696.01万股、709.75万股，分别占其持有公司股份的71.3%、100%、100%，合计占公司总股本的25.19%。

林建伟也曾在业绩说明会上对其高比例质押做出回应，表示“股权质押到期后又要还债，又要还利息，相当于‘短债长用’了，给公司造成了很大问题，导致2020年多次谋求转让控制权，我已经痛定思痛”。

随着电池环节技术路线更新的拐点即将来临，龙头企业已加速布局下一代电池技术，新一轮效率与产能的竞赛已拉开序幕。

晶科能源于今年1月7日宣布，其大面积N型单晶硅单结TOPCon电池效率达到24.9%；

4月30日，隆基股份表示其单晶双面N型太阳能光伏电池光电转换效率达25.09%，创下新的世界纪录。5月17日，隆基股份发布公告，拟公开发行不超过70亿元可转债，用于投入合计18GW单晶高效电池项目及补充流动资金。

作为国内N型TOPCon技术的先行者，中来股份试图通过扩大产能巩固其“先手优势”，不过，在诸多压力之下，中来股份此番“负重”前行能撬动多大的市场，仍有待验证。

文/李璐