受疫情常态化影响，二级市场上医药生物板块热度不减。Wind数据显示，截至7月21日，按申万行业分类，A股市场上已有121家医药生物企业发布了2021年上半年业绩预告，其中有84家业绩预增，46家医药生物企业预计上半年业绩出现翻倍增长。

医药生物行业不仅在二级市场上火热，一级市场上也有不少行业内企业备战IPO。Wind数据显示，目前A股市场上还有100家医药生物行业相关企业排队，其中上海谊众、汇宇制药等17家企业已报送证监会注册，将于近期发行。

近期，作为中国第二大疫苗制造企业的艾美疫苗股份有限公司（以下简称“艾美疫苗”）的IPO进程也有了新的进展。

据证监会披露，7月16日，证监会国际部对艾美疫苗赴港上市出具反馈意见。公开资料显示，艾美疫苗曾于2020年12月7日与中信建投签署上市辅导协议，拟登A股科创板；2021年6月24日，艾美疫苗与中信建投终止IPO辅导；6月30日，艾美疫苗便向港交所递交了上市申请书。

那么，艾美疫苗为什么要“转港”上市呢？证监会国际部在反馈意见中对艾美疫苗问询了哪些问题？艾美疫苗的主营业务情况又如何呢？

“转港”上市，艾美疫苗与中信建投终止IPO辅导？

7月13日，据艾美疫苗公告，艾美疫苗与中信建投已于2021年6月24日签订《中信建投证券股份有限公司关于艾美疫苗股份有限公司首次公开发行股票并上市之辅导协议的终止协议》，后者不再担任其辅导机构。

图片来源：艾美疫苗公告

据悉，艾美疫苗曾于2020年12月7日与中信建投签订上市辅导协议，拟登A股科创板；然而2021年6月16日，证监会国际部披露了艾美疫苗提交的《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票派生的形式）审批》材料，这也意味着此前艾美疫苗拟登科创板的计划胎死腹中；随后在6月24日，艾美疫苗与中信建投签订的上市辅导协议也便戛然而止。

但财经网注意到，在6月30日艾美疫苗向港交所递交的上市申请书中，中信建投仍与高盛、中金公司、麦格理一起，担任其赴港上市的联席保荐人。

图片来源：招股书 财经网

据wind数据，当前，已有66家医药生物企业登陆A股科创板，其中生物疫苗企业11家，分别为百奥泰、君实生物、康希诺、前沿生物、成都先导、东方生物、诺禾致源、三生国健、华熙生物、复旦张江、凯因科技；2021年以来共有14家医药生物企业在科创板上市，其中有2家疫苗企业，为凯因科技、诺禾致源。凯因科技2021年2月8日上市，首发市盈率为60.19%，上市首日股价上涨121.29%；诺禾致源2021年4月13日上市，首发市盈率为231.51%，上市首日股价上涨114.73%。

截至7月21日，在科创板已上市的66家医药生物企业中，已有29家企业披露了2021年上半年业绩预告，其中20家企业业绩预喜，10家企业上半年净利润预计增长100%以上。

科创板已有诸多医药生物企业成功上市，且上市后大部分企业二级市场表现良好，那么，艾美疫苗为何要放弃科创板上市而转向港股呢？

独立经济学家王赤坤对财经网表示，艾美疫苗所在的疫苗赛道高度依赖资本，且目前整个赛道处于行业的成长阶段，各种研发投入巨大，这个阶段的企业对资金更加渴望，在整体行业都没有盈利的状况下，资金实力和融资能力成为最核心的竞争力；在此背景下，艾美疫苗选择转战港股，既可以充分利用国际国内两个资本市场，增加资本实力，享受更好的资本溢价，也可以解决市场战略升级问题。

“爱改名、爱搬家”，艾美股份申报前一年数次增资后给予实控人股份奖励，或致2021年业绩亏损

 7月16日，证监会国际部对艾美疫苗赴港上市出具反馈意见。在反馈意见中，证监会国际部对艾美疫苗成立至今多次更名并变更注册地址、申报前12个月内发生了多次增资、股东之间的一致行动关系、股东信息披露等四个方面表示关注。

天眼查数据显示，艾美疫苗前后共使用过6个名称，除目前在用的“艾美疫苗股份有限公司”外，还有5个曾用名，分别为“沈阳沃顿生物技术有限公司”“辽宁艾美生物疫苗技术有限公司”“辽宁艾美生物疫苗技术集团有限公司”“西藏艾美生物疫苗技术集团有限公司”“北京艾美疫苗生物技术集团有限公司”。

除了“爱改名”外，艾美疫苗也“爱搬家”。天眼查显示，成立至今艾美疫苗也发生数次注册地址变更，最近一次注册地址变更为2020年4月16日，艾美疫苗的注册地址由“北京市经济技术开发区科谷一街10号院6号楼5层505-1B”变更为“北京市大兴区瀛海镇镇区瀛顺路16号兴海大厦二层218室”。

财经网还发现，艾美疫苗的法定代表人也在近期发生了变更。2020年9月21日，艾美疫苗的法人由周杰变更为周延，两人系兄弟关系。

图片来源：证监会国际部

此外，据招股书披露，艾美疫苗报告期内发生多次增资，且均发生在2020年5月之后。

招股书显示，2020年5月11日，艾美疫苗与同创佳兴、同创佳致等6家企业签订增资协议，以13.30元/注册资本的价格认购2500万元的新增注册资本总额；

2020年9月7日，艾美疫苗与北京亦庄国际新兴产业投资中心及北京市重点产业知识产权运营基金订立增资协议，以13.30元/注册资本的价格认购艾美疫苗1050万元的新增注册资本；

2020年9月18日，艾美疫苗由有限公司改制为股份有限公司。转换完成后，艾美疫苗10.25亿元的注册资本分为10.25亿股，每股面值人民币1.00元。

2020年10月26日，艾美疫苗与宁波保税区控股有限公司签订增资协议，宁波保税区同意就荣安生物20%的股权认购艾美疫苗5405.14万股的股份；

2020年11月，艾美疫苗与高瓴汐恒、北京华控等5家企业及个人签订增资协议，以18.58元/股的价格认购艾美疫苗2045.86万股的股份；

2021年5月，艾美疫苗对珠海丽凡达进行收购并与高瓴汐恒、海南嘉税等13家企业及个人签订增资协议，以23.4235元/股的价格认购艾美疫苗2192.14万股的股份；收购及增资完成后，艾美疫苗的注册资本增至11.60亿元。

数次增资完成后，2021年6月2日，艾美疫苗以“奖励周延先生对本公司的贡献”为由，根据股份奖励计划以人民币4000万元的对价向由周延99.99%控股的实体西藏众途发行4000万股股份，由此产生的未经审核股份报酬开支约为人民币8.9亿元。艾美疫苗也在招股书中表示，这将对其今年的经营业绩产生重大不利影响，或致其2021年业绩整体净亏损。

图片来源：招股书

主业或遇天花板，欲赶COVID-19“末班车”？

 最后来看一下艾美疫苗的主营业务情况。

招股书显示，2018-2020年艾美疫苗的营业收入分别为11.11亿元、9.52亿元、16.38亿元，净利润分别为1.01亿元、1.20亿元、4.00亿元。2019年艾美疫苗的业绩有所下滑，但2020年新冠疫情爆发后，随着人们对免疫的认识增加、对疫苗的需求增涨，艾美疫苗的业绩也逐渐回暖。据灼识咨询报告，按批签发量计算，2020年，艾美疫苗占据9.5%的市场份额，在中国疫苗市场排名第二并在所有私营参与者中排名第一。

图片来源：招股书

从产品端来看，人用狂犬病疫苗和重组乙型肝炎疫苗一直是艾美疫苗的主要产品，报告期内两者合计占营业收入的比例为83.6%、84.2%、90.2%；其中报告期内艾美疫苗来自用狂犬病疫苗的收入分别为7.29亿元、4.46亿元、10.73亿元，占比65.6%、46.9%、65.5%，是其主要业绩支撑。

但据灼识咨询报告，若按批签发量计算中国人用狂犬病疫苗市场规模，2015年至2020年复合年增长率为-0.7%，2020年至2030年复合年增长率预计为0.5%。未来，人用狂犬病疫苗的市场已基本成熟，成长空间可能并不大。

图片来源：招股书

上市在即，主业或遇“天花板”，艾美疫苗急需拓展新的业务。

申报前一个月即2021年5月，艾美疫苗收购了珠海丽凡达生物技术有限公司（以下简称“珠海丽凡达”）50.1546%的股权。珠海丽凡达是一家专注于mRNA疫苗及其他药物研发的临床阶段创新生物科技公司，也是中国仅有的三家开发出获得CTA批准的COVID-19在研疫苗的公司之一。通过本次收购，艾美疫苗不仅吸纳了业内领先的mRNA疫苗平台技术，还增加了一种可用于临床开发的COVID-19 mRNA在研疫苗。

据国家卫健委通报，截至7月20日，全国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗14.78亿万剂次。而艾美疫苗才入局COVID-19疫苗不久，预计2022年第4季度及以后才能上市。那么，留给艾美疫苗的市场空间还多吗？

图片来源：招股书

前上海市疾控中心资深疫苗专家陶黎纳对财经网表示，“从目前来看，新冠疫苗不太可能一次全程免疫（1-3剂，视不同疫苗而定），很可能需要定期加强，这个定期可以暂定为每年，这样看，中国新冠疫苗的初始需求量就是14亿人×2剂（平均）=28亿剂，之后每年14亿剂。”由此来看，新冠疫苗未来有从应急疫苗走向常规疫苗的可能。

艾美疫苗也在招股书中表示，若占全球人口73%的18岁至65岁的人群需要接种疫苗以实现群体免疫，则将会产生一个数千亿的市场；此外，预计各政府还将收购COVID-19疫苗用于储存，并在未来可能有增强免疫力及防止病毒变异的需求，这表明COVID-19疫苗有更大的市场需求。

在如此庞大的市场中，前有中国生物、北京生物、北京科兴、安徽智飞、康希诺等企业研发的新冠疫苗率先落地，后有复星医药“复必泰”同类型mRNA新冠疫苗上市在即，沃森生物与艾博生物联合研发的首个国产mRNA疫苗ARCoVaX（ARCoV）也已经到了III期临床试验，而艾美疫苗仍在研发阶段？艾美疫苗何时能分上一杯羹，有待观察。