财经网资本市场讯 9月16日早盘，券商板块大幅下挫。截至午间收盘，同花顺证券板块跌幅达到3.79%，其中互联网券商龙头东方财富下跌近13%，创造了年内第二大跌幅纪录，中信建投、广发证券、国联证券、财达证券、中信证券跌超5%。

消息面上，昨日国务院办公厅印发的《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》（以下简称：意见）提出，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

降费文件存在“误读”？

不难看出，《意见》有关降低服务收费的表述被部分投资者理解为证券、基金等金融机构让利，进而引发了市场对于券商收入走低的担忧。

有分析认为，近年来,随着证券行业市场化竞争趋于激烈,券商平均净佣金率不断下调，目前佣金已经降至“万二”这成本价附近，几乎是没有什么“让利空间”。

不过，目前美国券商已经取消了网上股票交易佣金，这些市场变化将推动境内券商加快转型发展步伐，降低对佣金收入的依赖。因此，也有分析认为，未来国内券商佣金费率竞争的一个结果也可能是免佣金。

除了股票交易佣金之外，基金申购费也是券商服务收入的一项重要来源。其中，东方财富、广发证券等券商基金管理净收入占比较高，这也是导致其跌幅相对较大的一个主要原因。

数据显示，2022年上半年，东方财富旗下天天基金实现营收22.07亿，净利润1.02亿；截至今年6月末，天天基金管理股票+混合公募基金保有规模为5078亿元，非货币市场公募基金保有规模6695亿元，均位居行业第三。

针对《意见》有关降低服务收费所可能带来的影响，财经网曾致电东方财富投资者关系部门。公司相关人士表示，公司目前经营一切正常，今天的股价表现可能是市场环境方面的问题，未就有关政策影响做出进一步说明。

华创证券认为，本次文件不单纯是针对证券和基金，《意见》中明确提出，各类金融机构需要降低制度性交易成本，提振市场主体信心，助力市场主体发展，为稳定宏观经济大盘提供有力支撑。此外，考虑近期大会之后，监管层也有换届的可能性，因此细则很快推出的概率不高。

华创证券同时指出，公司已经与东财等公司沟通，目前经营一切正常，且各家证券公司目前明确表示没有收到任何细则。

国泰君安非银分析师刘欣琦则认为，《意见》是国办为优化营商环境所做的举措，不是专门针对金融行业，其中几乎涉及各类政府、公用事业、协会商会等制度性及牌照性收费，此降费非彼降费。

中报业绩普遍欠佳

整体来看，二级市场对降费文件的“误读”或许是券商板块大幅下跌的一个主要原因。但还需要看到的是，券商板块的走弱与其中报业绩较差以及目前二级市场过于羸弱的走势不无关系。

据财经网统计，2022年上半年，41家A股上市券商共实现营业收入2475亿元，同比下滑19.23%。其中只有银河证券、中信建投等8家券商营收实现同比正增长，33家券商营收出现同比下滑，占比达到80.5%。净利润方面，41家A股上市券商上半年合计实现净利润713.74亿元，较上年同期缩水27.35%，仅有4家上市券商净利润实现正增长，净利润下滑者达37家，占比达到90%。

中国证券业协会公布的数据显示，140家证券公司2022年上半年度实现营业收入2059亿元，同比下降11.4%；共实现净利润811亿元，同比下滑10.06%；其中共有25家券商出现经营亏损。

从营收构成上看，券商主营业务主要分为经纪业务、发行与承销、证券自营业务和资产管理四大类。其中，证券自营业务与二级市场行情直接相关。

2022年上半年，上证指数下跌6.63%，深证成指下跌13.2%，创业板指下跌15.41%。受上半年股市走势低迷拖累，自营业务成为券商收入缩水的“重灾区”。中国证券业协会公布的数据显示，今年上半年，共有19家券商投资收益跌幅超过50%，其中6家公司投资收益为负值。

进入到9月以来，在美股暴跌、人民币贬值等一系列事件冲击之下，A股三大指数走势均不理想，光伏、CXO等热门板块遭遇到大幅杀跌。截至9月16日14点15分，上证综指、深成指数、创业板指数跌幅均超过2%。股市的持续震荡下行，自然对券商的经营业绩产生影响。

不过，经过近两年的持续下跌之后，券商的配置价值也在凸显。开源证券认为，目前券商板块PB 估值位于近 5 年 3%分位数，而盈利能力和资产质量均优于 2018 年；从长逻辑看，资本市场扩容、居民财富逐步从地产向金融资产迁移趋势未改，券商业务有望持续受益。考虑到行业集中度持续提升的逻辑，东方财富、中信证券、中金公司等龙头券商值得重点关注。