全面注册制改革“元年”，股权激励这一“金手铐”成色如何？1月3日，上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布《2023年度A股上市公司股权激励实践情况统计与分析报告》。报告显示，2023年，A股股权激励市场虽然整体回落，但多期激励仍在稳步提升，股权激励迈入“常态化”时代。

荣正集团高级合伙人陈旭浩表示，在全面注册制改革牵引带动下，A股股权激励相关配套制度日臻完善，市场生态进一步优化。科创板、创业板公司股权激励业务发展速度明显提速，新上市公司在推出股权激励计划上也更加积极主动。越来越多高质量的上市公司，加入常态化股权激励的行列。

股权激励常态化

整体上看，2023年股权激励公告总量同比略有下降。2023年全年A股股权激励计划公告总数为666个，较2022年下降12.60%。其中，首期公告数量为307个，较2022年下降15.19%；多期公告数量为359个，较2022年下降10.25%。同时，员工持股计划公告总量大幅回落，从2022年的291个下降到212个，降幅达27.15%。

陈旭浩分析称，股权激励公告数量与IPO进程具有显著相关性。在当前IPO阶段性收紧的环境下，股权激励公告数量亦随之回落。

记者注意到，多期股权激励计划公告占比在稳步提高，从2022年的52.49%提高到2023年的53.90%。在2008年至2023年间，多期股权激励计划公告数的年均增长率超过48.61%。陈旭浩表示，这一定程度上说明股权激励已然进入了常态化时代，成为上市公司提高治理能力的有效手段。

从板块上看，创业板成为股权激励计划公告数量最多的板块，达到230个，占总公告数量的34.53%；科创板公告了166个股权激励计划，占总公告数量的24.92%；沪市主板股权激励公告数量为126个，占总公告数量的18.92%；深市主板股权激励计划公告数量为120个，占总公告数量的18.02%；北交所公告了24个股权激励计划，占总公告数量的3.60%。

与其他板块相比，科创板、创业板公司股权激励业务发展速度明显更快。截至2023年12月31日，科创板股权激励广度达到65.19%，创业板股权激励广度达到了64.97%。股权激励广度也被称作股权激励的覆盖率，是实施股权激励家数在上市公司家数中的占比。深市主板、沪市主板、北交所的这一数据分别为56.81%、47.1%和17.57%。

值得一提的是，科创板开市4年有余，其股权激励广度已超过沪深主板过去17年来的激励广度。2023年，科创板股权激励广度首次超越创业板，成为股权激励覆盖率最高的板块。陈旭浩对此表示，科创企业是人力资本密集型行业，股权激励制度已经不是可有可无的“奢侈品”，而是科创企业生产关系中的“必需品”。

制造业股权激励最多

2023年，国企改革迈入了向纵深推进的新阶段，国企股权激励也步入了战略调整阶段。反映在数据上，截至2023年12月31日，国有控股上市公司仅公告了43个股权激励方案，占比为6.46%，在量上有所收缩。同期民营上市公司共公告股权激励计划588个，占比88.29%。

荣正集团结合现有案例分析称，与民营企业相比，国有企业在股权激励推进方面主要有三方面的限制：一是实施条件严格，国有企业在方案设计方面有着更高标准的要求；二是对国有企业相应的业绩要求较高；三是履行环节上，国有企业在股权激励的实施过程中面临更多实际监管程序和审批环节。

实际上，自2009年以来，国有控股上市公司股权激励的推进速度逐步加快。2020年6月《国企改革三年行动方案（2020—2022年）》通过后，国有控股上市公司公告股权激励计划的总量更是大幅增长，改革成果显著。2023年，国有企业股权激励虽然在量上有所收缩，但从长周期角度看，国企改革进入常态化，国企股权激励有望逐步增多。

从行业分布来看，2023年A股上市公司公告股权激励计划数量最多的行业依然是制造业，共公告了472个计划，占比70.87%。信息传输、软件和信息技术服务业仅次于制造业，共公告了101个计划，占比15.17%。科学研究和技术服务业则分别公告了21个计划，占比3.15%。

报告认为，制造业之所以成为推动股权激励业务最广泛的行业，一方面是因为该行业本身上市公司体量最大，另一方面是传统制造业在转型升级过程中，对核心人才的需求日益攀升。而得益于互联网产业的发展及信息化资源的普及，信息传输、软件和信息技术服务业成为推动股权激励业务仅次于制造业的第二大行业。

向更高、更广、更便利发展

在全面注册制改革落地后，股权激励相关配套制度迎来不少实质性突破。报告显示，科创板、创业板公司对股权激励要素设计的优化类似，包括提升股权激励的比例上限、扩展激励对象的范围、提高股权激励实施落地的便利性、引入第二类限制性股票以及增强股权激励价格条款的灵活性等。

陈旭浩分析称，这样的革新是从员工的特质和需求出发，将传统的股权激励化繁为简，在行权条件和授予数量上给予了企业充分的自主权，使得被激励对象可以更大程度、更容易地参与到公司股东权益的分配中来。

在制度性改革的鼓励下，新上市公司推出股权激励计划的时间也越来越快。2020年、2021年和2022年相应数据显示，科创板企业平均在上市后的10个月左右推出股权激励，速度最快；而主板与创业板企业平均时间为13个月至14个月；北交所企业推出股权激励的时间平均约为15个月。

“主板上市公司的股权激励频次逐渐提升，不仅仅是受全市场股权激励常态化趋势影响，更有可能是注册制下的科创板，对主板上市公司股权激励存在溢出效应。”陈旭浩表示。

长期来看，股权激励的市场规模有望进一步扩大。在全面注册制的推进下，将有越来越多的优秀企业常态化地实施股权激励，激发员工的潜能，促进企业创新发展，从而形成企业、经济发展的良性循环，唤醒市场参与主体新活力。

“优质公司除了优秀的盈利能力和规范的管理制度，还离不开优秀的人才，因此，上市前后的股权激励以及员工持股计划制度越来越成为优秀企业的标配。与此同时，市场监管的不断加强，也持续优化着资本市场环境，这也必将促进股权激励市场的进一步规范、健全与完善。”陈旭浩进一步表示。