见习记者 闫军 华夏时报（chinatimes.net.cn）记者杨仕省 深圳报道

对于金融中介公司而言，诚信堪比黄金。近期，因美股打新出现重大事故，老虎证券引起舆论哗然，陷入信任危机。

5月3日，云集在纳斯卡克上市，发行价11美元，开盘即冲至13.42美元，当日收盘涨幅近29%，每股达到14.15美元。股价大涨，然而打新的投资者却高兴不起来，因为不少投资者发现，原本中签的股票在开盘之后却大幅减少，“200股变80股”、“400股变30股”、“70股变15股”……动辄减少六七成，投资者纷纷到老虎证券APP社区发帖质疑。

经过4天发酵，直到到5月7日下午，老虎证券向投资者作出回应，其社区负责人王珊发帖表示，5月3日（云集IPO当日），老虎根据原定初始发行规模拟获配的新股额度，分配给了参与打新的用户。后因发行人调整发行规模和给予老虎的分配数量缩减，老虎实际获得的总额度缩减至原额度的1/4，我们根据新的额度重新分配股票，导致了参与云集打新用户早期获配数量与最终分配结果的差异。

不过这个解释，部分投资者并不买账，有投资者留言质疑，如果是配售规模缩减，为何其他承销券商未出现类似问题？一位券商投行人士向《华夏时报》记者表示，不论是A股、港股还是美股，交易规则虽然略有不同，调整发行规模的情况并不少见，但是投资人持仓被改动的情况还没有出现过。

“煮熟的怎么鸭子飞了”？

云集上市之前，老虎证券表示，美港股打新和分销成为其业务的一大亮点。打新事故则“打脸”早期的宣传。

老虎证券表示，美股新股中签跟港股新股中签有很大的区别，港股的新股IPO通过港交所向所有投资者进行公开配售，中签结果由港交所统一公布。但美股新股IPO没有公开认购环节，由承销商或具有分销资格并获配新股分配额度的券商，自行决定如何分配给参与认购的投资者。

《华夏时报》记者从一位多年从事美股投资的人士处了解到，事实上，美股和A股、港股不同，本质上是没有打新机制的，所谓的打新是发行人拿出来一部分股票通过券商销售给个人投资者，这也就是老虎证券表示有“自行决定如何分配给认购投资者”的原因。

此外，老虎证券称，由于美国新股是T+2清算制度，在上市首日，股票还未交割到用户账户，所以只是分配结果调整，没有实际股票撤回的操作。

不少投资者表示不能理解的是，既然显示中签结果，也就是双方契约已经达成，老虎证券任意修改持仓的依据是什么？尤其是为何其他券商没有受到影响，只有老虎证券方面出现问题？对此，《华夏时报》记者就相关问题采访老虎证券相关负责人，但遗憾的是，截至记者发稿并未收到任何回复。

上述分析人士向《华夏时报》记者表示，发行人会提前告知各家承销券商的分配份额，但是如果认购火爆，真正分配下来的份额是不确定的。老虎证券显然是将此前发行人承诺的份额提前分配，后来又自行修改了客户的账户认购数据。

云集的发行规模减少是事实，此前有媒体报道称，云集之前发行计划是1350万股，实际发行1100万股，减少了250万股，大约减少18.5%。但是不少投资者反映中签数减少六到八成。对此，老虎证券在5月7日的公告中也甩锅“云集”，但并未解释这一差距的原因。

该公告表示，有人质疑为什么发行规模缩减不到20%，而获配额度却减少这么多。公司IPO是一件极为慎重的事情，在IPO正式挂牌前的任意阶段，发行人有权增减发行规模以符合当时市场情况，并出于多方考虑做额度调整。

此外，截至5月7日，云集股价已经回落至12.81美元/股。

券商资质成色几何？

公开资料显示，老虎证券成立于2014年，公司主要面向个人投资者、机构提供美股、港股、英股、A股（沪港通/深港通）等全球主要市场的证券经纪和增值服务，根据其官网信息，目前已取得美国、新西兰、澳大利亚的券商牌照或许可，并于今年3月20日在美国纳斯达克挂牌上市。

根据此前老虎证券的招股书股权结构显示，老虎证券在美国上市的主体叫做Up Fintech Holding Limited，与“老虎”相关的公司分别是在新加坡注册的Tiger Brokers（Sigapore）Pte.Ltd，注册在新西兰的Tiger Holdings Group Limited以及在美国注册的US Tiger Securities Inc。

一直以来，市场对老虎证券资质的质疑也并从未停止。虽然老虎证券对外宣称具备美国券商的牌照，但是并未基于该牌照开展业务，原因在于老虎证券不具备在美国结算的资质。

尽管持有新西兰和澳大利亚券商牌照，老虎证券具备顾问参与者、NZX（新西兰证交所）保荐人以及承销商权限，可以向顾客就NZX交易的产品提供建议，但不可以代客户发起交易或帮助客户清算交易，除非其与NZX认可的交易类参与者签订了交易协议；保荐人可以推荐新的公司在NZX挂牌上市，但是不能分发新公司的股票；承销商可以承销在NZX上市的IPO股票。

换句话说，老虎证券持有的新西兰券商牌照的权限仅限在新交所，并且同样不具备清算交易资质。

此前有券商研报指出，老虎证券通过与美国上市券商盈透证券合作开展股票经纪业务，公司通过在新西兰获得介绍型券商的资质，向美国盈透证券进行导流获客。借助盈透证券，投资者可以在老虎证券进行美股甚至港股投资。

“老虎证券为了取巧在云集打新中‘抢跑’，提前分配中签结果以及对第三方合作券商方面话语权不足是导致这次打新事件的原因。”上述分析人士表示，在业内人士看来，老虎证券当前仅是充当了一个导流通道的角色。

责任编辑：秦岭 主编：公培佳