3月12日，乾景园林发布公告称，公司控股股东、实控人回全福、杨静拟向海南省旅游投资发展有限公司协议转让所持16.85%的股份，并进行表决权委托。同时，海南旅投将全额认购乾景园林4.41亿元的定向增发，合计斥资10.21亿元收购乾景园林30.71%股份，经海南省国资委批复后，海南旅投将成为公司新的控股股东，海南省国资委将成为公司新的实际控制人。

本次收购完成后，海南旅投将控股乾景园林和海汽集团这两家上市公司，其中乾景园林是海南旅投唯一直接控股的上市公司。国资的入主将多维赋能乾景园林，海南旅投旗下核心业务旅投免税有望注入上市公司，助力其做大做强。

两大政策加持下诞生，海南旅投免税业务迅速崛起

公开资料显示，成立于2020年4月的海南旅投是在两大政策加持下诞生的，由海南省政府授权海南省国资委批复设立的省属旅游重点产业平台企业。海南旅投首期注册资本金高达30亿元，掌舵人为前三亚市副市长陈铁军，定位为海南省国际旅游消费中心建设投资发展运营商。

相关政策明确点明海南未来的发展方向是“重点发展旅游、互联网、医疗健康、金融、会展等现代服务业，加快服务贸易创新发展，促进服务业优化升级，形成以服务型经济为主的产业结构。”同时，政策还鼓励“海南旅游企业优化重组，支持符合条件的企业上市融资，促进旅游产业规模化、品牌化、网络化经营，形成一批具有国际竞争力的旅游集团。”

在上述两大政策的强力支持下，海南旅投承担的使命和责任也不言而喻。那么，本次所涉及的上市公司股权转让背后也存在着重大意义——海南旅投有望通过注入核心业务于上市公司中，借助上市公司平台持续增强海南旅投打造区域龙头旅游企业的实力。

尽管才成立一年多，海南旅投目前正处于黄金发展期，业绩表现相当亮眼。据海南旅投召开的2022年工作会议介绍，2021年全年公司实现营业收入35.64亿元，同比大幅增长315%；期末资产总额达134.9亿元，同比增长12%。

而在海南旅投旗下的八大业务板块中，以免税业务为核心的旅游商业板块崛起迅速，2021年营收相比上年增长24.7亿元，主要是由于海旅免税城于2020年12月30日正式开业，作为目前经营面积仅次于中免三亚海棠湾免税购物中心的标杆性离岛免税项目，海旅免税城首年业绩开门红；2021年全年旅游商业板块营收28亿，占总营收的比重高达78.56%；全年引进747个品牌，其中195个品牌首次进入海南免税市场。

海南旅投免税业务强势增长的背后，是加速释放政策红利的免税行业。

免税本质上是中央让渡部分税收利益，通过豁免部分商品的进口关税、增值税和消费税，使其在价格上相比高级购物中心、品牌专柜等具有较强优势，促进海外消费回流，带动海南旅游经济迅速发展。

自2011年离岛免税政策正式实施以来，免税政策持续放宽，多次调升限额、扩充品种、拓展离岛覆盖渠道。而2020年7月1日起正式实施的离岛免税新政，更是将每人每年的免税购物额度从过去的3万元放宽至10万元，助力免税行业焕发出新的活力。

据海南海关公布数据，2020年新政实施当年，我国海南离岛免税销售额增长至274.79亿元，同比增长103.67%；免税购物人数达448.37万人次，实现19.2%的增长。而在2021年免税行业继续高歌猛进，离岛免税销售额达494.70亿元，大幅增长80%；免税购物人数达671.5万人次，实现49.8%的高速增长。

但在我国免税业务属于特许经营业务，只有拥有免税牌照的企业，方有资格入场瓜分免税大蛋糕。目前我国仅发出了十张免税牌照，海南旅投在正式成立不到四个月时就被授予离岛专营免税牌照，可见官方对海南旅投未来发展的期许与规划。

国资背景、政府背书赋予了海南旅投在区位发展、市场空间、资源转化等方面的集聚优势，面向未来，海南旅投将集中优势资源和力量打造核心品牌，统筹推进旅游全产业链的投资开发，分步实施旅游消费全要素整合，重点打造免税购物旅游、西沙旅游和雨林旅游等“拳头”产品系列，适时加快布局全国发展进程。

战略转型旅游商业 乾景园林“乾”程似“景”

迈入高速发展阶段的海南旅投，本次选择入主乾景园林，明面上其实也是有迹可循的。

2021年海南省十四五发展规划中就曾提到，到2025年海南上市公司数量要达到50家。而作为海南省龙头旅游企业的海南旅投，可通过入主乾景园林借道上市，并注入相关资产，从而利用上市公司平台，服务于海南国际旅游战略这一整体目标。

具体来看，在最新的2022年工作会议中，基于海南旅投“海南国际旅游服务投资建设运营商”的定位，国资委要求海南旅投要以“旅游商业”和“旅游交通”两大业务板块为协同核心，谋划并落实一批高层次协同项目，推动形成“吃、住、行、游、购、娱”的产业协同闭环。

显然，双核心中的“旅游交通”对应的是海南旅投控股的另一家上市公司海汽集团，那么“旅游商业”将如何布局呢？

公开资料显示，目前海南旅投旗下成熟且持股比例高，同时符合资本运作方向的只有海南省旅游投资控股集团公司（海南旅控）和海南海汽投资控股有限公司（海汽投控）这两家公司，其中海汽投控是上市公司海汽集团的控股股东。

因此，对于国资委为海南旅投规划的双核心打造产业协同闭环，最佳路径无疑是以海南旅控和海汽投控为主导，同时利用乾景园林和海汽集团这两个上市公司平台，分两大方向进行资本运作，实现金融反哺实体。

值得注意的是，在乾景园林发布的收购报告书中也曾提到，“海南旅投作为控股股东，将为公司在主营业务景观建设方面提供资金和资源支持，并加快公司向康养旅游、景区运营管理板块的战略转型，进一步增强公司的市场地位和综合竞争实力”，明确表示下一步海南旅投将为乾景园林多维赋能，助力乾景园林做大做强主营业务，与此同时，海南旅投还将把旗下的康养旅游、景区运营等业务注入乾景园林，助力乾景园林转型升级。由此可见，海南旅投对于乾景园林未来向“旅游商业”升级的定位似乎已经很清晰了。

具体来看，在助力乾景园林做大做强现有主营业务方面，海南旅投能提供的资源可谓是相当丰厚。早在海南旅投2020年4月的开业仪式上，海南旅投就与海南热带雨林国家公园管理局达成了战略合作协议。资料显示，海南热带雨林国家公园项目占地面积达4403平方公里，约占海南岛陆域面积的1/7。这样庞大的项目，在园林、景观方面的业务规模将会非常大，毫无疑问，作为海南旅投子公司的乾景园林将享有一定程度的业务参与机会。

此外，海南旅投旗下现有的与乾景园林主营业务相关的优质资源还包括牙胡梯田项目、海南华夏文化风情小镇项目、博鳌国宾馆项目、三亚鹿回头国宾馆项目、三亚悦榕庄酒店、三亚湾迎宾馆等项目。

据海南旅投官网介绍，牙胡梯田项目属于海南中部旅游开发业务，目前正处于首期建设阶段，致力于将五指山革命老区打造为世界一流的梯田旅游、健康旅游、民族文化旅游目的地，推动革命老区乡村全面振兴。而海南华夏文化风情小镇项目位于海口市云龙镇，规划面积6733亩，目前项目已完成立项备案且通过环评审查，下一步将规划建设传统文化与独特自然景观相结合的特色小镇。

上述两项项目都是海南旅投能够为子公司乾景园林争取到项目建设首期参与机会的，而博鳌国宾馆、三亚鹿回头国宾馆等已建成项目在园林景观设计方面的成功经验也可指导乾景园林提升在园林景观方面的实力。综上所述，海南旅投入主乾景园林，将为乾景园林带来不可估量的增值空间。

而在“旅游商业”转型升级方面，海南旅投有望将核心的免税、博彩、赛马等业务注入上市子公司乾景园林中。未来，随着双方业务的深度融合，乾景园林必将“乾”程似“景”。

此外，海南旅投2月初首次发债20亿后随即出资逾10亿收购乾景园林，其中与原实控人之间的股份转让是以每股5.36元溢价进行的，充分体现了海南旅投对于收购乾景园林势在必得的决心和魄力。对此，资本市场一致看好：3月14日乾景园林复牌后一字涨停，全天封死直至收盘，报5.04元/股，上涨10.04%。

东吴证券零售团队也给予了积极的增持评价：“离岛免税玩家有望上市，建议关注免税行业加速扩张。此次收购后，海旅将控股两个上市公司：乾景园林和海汽集团，其中对乾景园林为直接控股。我们认为旅投免税作为海旅旗下核心业务，有希望被注入上市公司，寻求免税业务的加速发展。”

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