今年以来，港股市场受到多重不确定性因素影响，新股IPO市场“遇冷”。不过，中概股回港上市以及SPAC（Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收购公司）则成为逆势下的一股“活水”。

前4个月港股IPO募资额骤减

Wind数据显示，今年以来，截至4月30日，港股新上市公司共18家，均在主板上市，募资158.88亿港元（不包括部分新股可能行使超额配股权而可能产生的额外募资）。募资规模前三位的新股为金力永磁、汇通达与法拉帝，募资净额分别为40亿港元、22亿港元、18亿港元。

对比去年同期数据，“冷热反差”凸显。2021年前4个月，港股共有35家新企业上市，募资额达1575.89亿港元。也就是说，今年前4个月，港股IPO募资额仅相当于去年同期的一成左右，下滑幅度明显。

弱势之下，今年港股IPO中仍有多家公司受到热捧。其中，2家公司IPO获得10倍以上超额认购，分别为生物科技公司瑞科生物-B和中国造纸毛毯制造商环龙控股。此外，3家公司IPO获得5至10倍的超额认购。

值得关注的是，香港中资投行在港股市场的业务方面有着相对不错的开局。今年前4个月的券商IPO承销排行榜显示，中资投行占据了前十席的过半席位。其中，中金公司名列前茅，股权承销募资达30.91亿港元，同时也是法拉帝的独家保荐人；华兴证券（香港）股权承销规模超过14亿港元；中信里昂、招商证券（香港）等机构则超过5亿港元。

相较而言，去年的榜单排名前五的券商投行中，外资占了三席，分别是高盛（亚洲）、摩根士丹利、美林美银。今年仅有花旗进入榜单前五，股权承销募资超5亿港元。

对此，一位原中信里昂投行人士分析称，中资券商背靠强大母公司资源，业绩有一定支撑。随着后市成交量放大、行情回暖，预计中资券商的业务规模将进一步提升，过往外资券商占优的格局或将迎来洗牌。

两大亮点：中概股回港及SPAC

中概股回港上市升温，是今年以来港股IPO市场“遇冷”下的亮点之一。2021年底，港交所放宽中概股回港上市的门槛，对“双重主要上市”的制度进行优化调整，并于今年1月1日起生效，给予中概股回港发行更大的灵活性。

今年3月10日，蔚来汽车以“介绍方式”登陆港交所；4月22日，知乎成为首家在港交所实现双重上市的互联网公司；5月11日，贝壳以介绍方式在港交所主板上市。回港上市的中概股阵营，在不断扩大。

中信建投（香港）一位投行人士表示，目前港交所明确表示为中概股回流做好准备，吸纳优质中概股在港上市，丰富市场选择，增加市场流动性。此前，港交所进行的一系列改革，比如，允许“同股不同权”架构的新兴及创新企业上市，允许没有收入或盈利的生物科技公司上市，为合格发行人在港股第二上市提供便利等，这些制度改革使赴港上市的需求得到持续释放。

“港股在上市条件、周期、资本管制等多方面因素下成为多数公司双重主要上市的首选。”中金公司认为，未来3年内，或有60家公司将回港上市。从融资规模看，参照已回归公司不同市值的平均新发股份比例计算，预估将新增融资规模1800亿港元左右，年均新增600亿港元。

除中概股回港上市风潮外，自今年3月18日Aquila首家上市后，目前港交所递表SPAC已升至12例，成为港股市场的另一大亮点，李宁、阿里巴巴前首席执行官卫哲、万科创始人王石等明星人物纷纷加入港股SPAC 上市浪潮。

这也为大型中资投行带来了新的发展机遇。从保荐机构看，12家SPAC的保荐人中，有招银国际、海通国际、农银国际、民银资本等中资券商参与。其中，海通国际、招银国际分别承担了3家、2家SPAC项目的保荐业务。

国信证券分析称，大型券商的业务种类齐全，在各条业务线都积淀了成熟的团队，通过SPAC项目，不仅可以为新经济发展作贡献，还可以强化自身综合实力，巩固市场地位。

“SPAC上市周期比传统IPO项目短，不存在公司规模、财务指标门槛，上市确定性高。券商获得的服务费也比传统项目少，特别是承销费用，几乎可以忽略不计。”一位香港的投行人士告诉记者，不过，SPAC通过收购优质公司上市，将使投行机构在之后的并购交易中获得业务收入。

对于港股市场的展望，利得证券（香港）董事总经理王荣昆认为，港股市场对投资机构仍有较大吸引力，当前可以用更便宜的价格拿到优质筹码。“恒指自去年四季度起就一直处于1倍市净率左右的状态，目前受美联储加息、美元升值等因素影响，出现一定的资金流出，但随着市场信心逐步恢复，港股市场将展示较强的增长潜力，资金也将会回归。”