每经记者 王海慜 每经编辑 赵云

2024年“五一”假期刚过，不少券商的分析师就忙开了。

据《每日经济新闻》记者不完全统计，作为上市公司年报和季报披露完毕后首个交易周，本周有多达十余家券商的策略会将扎堆举行。这些策略会的名目繁多，既有传统的中期策略会，还有各类主题策略会，但核心模式仍然较为雷同。

由于最近各策略会的日程严重撞期，对于不少受邀的上市公司工作人员而言也无疑是一场考验。据了解，某上市公司投资者关系人员（IR）本周之内要参加近10家券商的策略会，最多的时候一天要跑3场策略会。对此，他直呼是“魔鬼行程”。

上海成为会场最多城市

据不完全统计，本周，至少有14家券商将“不约而同”举办策略会。其中在5月7日当天有5家券商的策略会正式召开，5月8日则有4家券商的策略会举行。

从举办地点来看，至少有招商证券、东吴证券、国信证券、国海证券、方正证券、中泰证券等6家券商本周将在上海举办策略会，上海也由此成为会场最多的城市。另外，北京、成都、杭州、西安、深圳等地也有多场策略会举办。其中国盛证券的策略会举办地选择在广东顺德。

由于本周各家券商的日程严重撞期，对于不少受邀的上市公司投资者关系从业人员而言无疑是一场考验。某上市公司投资者关系人员（IR）日前向记者展示了他本周的行程，本周一到周五，每天都有券商策略会，合计多达11场（分属11家不同的券商）。另外，这些策略会会场分布在北京、上海、成都等城市。他表示，这11场策略会，有2场已经安排其他同事参加，但压力仍然不小，“这周的魔鬼行程，希望航班不要延误”。

虽然这些策略会的名目繁多，既有传统中期策略会，还有各类主题策略会，但核心模式仍然雷同。据记者观察，各券商研究所最近在宣传自家策略会的时候都会摆出相关数据，比如，安排了多少场主题论坛，邀请了多少重磅专家，有多少上市公司参会等。

也就是说，上述策略会议程设置的模式和传统的策略会并没有太大差别，从上述上市公司IR的行程来看，各券商举办策略会所邀请的上市公司也有交集。另据记者观察，诸如低空经济、出海、AI等时下热门的概念也是本周一些策略会议程设置的共同关键词。

对于本周券商策略会大量“撞车”，一些业内人士深有感触。某券商首席向记者表示：“真是太卷了，我们正在北京开策略会，同期碰到了另一家券商也在开，导致邀请公司会撞车，客户也会撞车。”在他看来，之所以本周各券商策略会如此密集，“主要是年报、季报发布的敏感期过了后，上市公司可以出来交流了，券商这样安排是从服务机构客户的角度，也是从抢研究佣金的角度出发的。但大家打法都雷同，所以撞车了。之前那么多卖方所长去了新平台，但多数还是老打法。”

以往每年6月份左右往往是券商举办中期策略会的时间窗口，不过从2024年的情况来看，行业中期策略会的举办时间有所前移，多家券商在5月上旬就举办了中期策略会，有的券商还衍生出了春夏策略会这样的新概念。

上述上市公司IR表示，现在各类策略会数量多已经是行业常态，“现在中期策略会的概念已经淡化了，几乎每个月都有这样的线下策略会”。

主办方大多是头部券商

4月19日，证监会发布了《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》。对于这一重大行业改革，目前业内的共识是，改革在打破行业原来灰色利益链条同时，引导券商卖方研究业务真正回归研究本源。

不过，新规中对于公募基金交易佣金费率大幅下降、降低证券交易佣金分配比例上限的规定对行业短期或构成一定冲击。但从近期密集举行的策略会来看，当前不少卖方并没有减少研究服务的供给，行业竞争或更加激烈。从最近刚发布的2023年券商研报来看，不少券商的研究所业务“越来越卷”。

有多家券商在年报中指出，2023年公司研究所发布的深度报告、组织的路演数量同比出现增长。例如，东北证券在2023年年报中指出：报告期内，深度报告数量同比增加100%；开展分析师、专家路演服务25309次，通过线上直播和线下交流会的形式举办各类会议1609场，客户数量同比增长10.5%。

国金证券在年报中指出，全年共组织研究路演服务及电话会议3.3万余场，同比增长22%，举办了十余场线下大型策略会，同时进一步优化提升“国金证券研究服务”线上投研服务平台。

此外，由于公募基金的佣金受限，未来对于券商研究所而言，私募、保险、银行理财等其他机构的研究服务将比之前更为重要。一些券商的年报显示，2023年公司旗下研究所明显增加了非公募客户的覆盖。例如，东方证券在年报中指出，公司新增机构客户31家，其中公募客户4家，私募、保险、券商自营等客户27家。

值得注意的是，本周密集举行的策略会，主办方大多是一些头部券商，或者研究业务行业排名原本就靠前的券商。记者5月7日从多家中小券商研究所了解到，这些研究所近期的策略会安排目前还没有最终确定。

有业内人士认为，公募基金交易佣金大幅下降对行业各研究所带来直面冲击，直指成本线。目前研究所的佣金收入除了公募客户，还有私募、保险、社保、养老金、QFII等客户的收入，以及内部协同的收入，如果主要依赖于公募佣金的研究所，那么未来压力会比较大。预计新规对原来研究佣金、销售佣金两者比例高于6:4的研究所实际收入影响并不太大，更多是公司的收入降低了；整体来看，小研究所盈亏线问题比较凸显，或将面临优化人员的可能。